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Investmentfonds.de 13.11.2012:
Sarasin: Dollar im Zeichen der US-Wahlen

Köln, den 13.11.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
URSINA KUBLI, Ökonomin bei der Bank Sarasin & Cie AG


Nach einem spannenden Kopf-an-Kopf-Rennen wird US-Präsident Barack Obama seine 
zweite Amtszeit antreten. Das Wahlergebnis ist wegweisend für die zukünftige 
Geld- und Fiskalpolitik in den USA sowie deren Außenpolitik. Wie wird sich der 
US-Dollar in diesem Spannungsfeld verhalten?


Die Wiederwahl von Obama wird für Kontinuität in der bisherigen Geldpolitik 
sorgen. Auch falls sich Fed-Präsident Ben Bernanke nach dem regulären Ende 
seiner zweiten Amtszeit im Januar 2014 nicht zur Wiederwahl stellt, wird sein 
Nachfolger die hohe US-Arbeitslosigkeit in den geldpolitischen Entscheidungen 
sehr stark gewichten und für eine lockere Geldpolitik sorgen. Unter demokratischer 
Federführung wird tendenziell ein Mix von tieferen Zinsen und höherer Inflation 
resultieren. Der Wahlsieg von Obama wird damit eine dämpfende Wirkung auf die 
realen US-Zinsen haben. Die realen Zinsdifferenzen zwischen Euroland und den 
USA, dem Haupttreiber für den EUR-USD-Wechselkurs, dürften auf dem Dollar lasten.


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Die Fiskalpolitik ist der zweite politische Hebel, der direkten Einfluss auf 
die Konjunktur und damit auf die Realzinsen und die US-Währung ausübt. Ein 
höheres Wirtschaftswachstum führt zu höheren Zinsen und dürfte den US-Dollar 
festigen. Der konkrete Einfluss von Barack Obama auf das mittelfristige Wirt-
schaftswachstum ist jedoch schwer abschätzbar. Obama plant eine schwächere 
Konsolidierung der Staatsfinanzen als sein Herausforderer Mitt Romney und 
garantiert die Kontinuität der US-Geldpolitik. Unter Obama werden die Steuer-
reformen, welche die Wachstumsaussichten wiederum unterstützen sollten, 
weniger vorangetrieben. Die Pros und Kontras halten sich demnach die Waage 
und es ist im Endeffekt eine ideologische Debatte, welchen Einfluss Obama 
auf die US-Konjunktur haben wird.



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In der kurzen Frist bleibt die sogenannte Fiskal-Klippe die größte Heraus-
forderung für die US-Fiskalpolitik. Im aktuellen Fiskaljahr laufen Steuer-
senkungen und Fiskalimpulse aus, welche rund fünf Prozent des Wirtschafts-
wachstums entsprechen. Ohne Gegensteuer würde dies die US-Wirtschaft in eine 
Rezession reißen. Da die Demokraten keine Mehrheit im Kongress gewinnen 
konnten, besteht die Gefahr, dass es zu einem politischen Stillstand kommt, 
welcher die Entscheidungsfindung lahmlegt. Der Sommer 2011, in welchem das 
politische Gerangel um die Anhebung der Schuldenobergrenze dem US-Dollar 
Gegenwind bescherte, könnte sich damit wiederholen, 


Die lockere Geldpolitik sowie die Gefahr einer Fiskal-Klippe dürften sich 
mit Obamas Wiederwahl tendenziell negativ auf den Dollar auswirken.