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Investmentfonds.de 15.11.2012:
ING IM: China spielt eine zentrale Rolle für die Zukunft der Schwellenländer

Köln, den 15.11.2012 (Investmentfonds.de) - 



Maarten-Jan Bakkum, Senior Emerging Markets Aktien-Stratege, ING IM Den Haag


In seiner aktuellen November-Kolumne schreibt Maarten-Jan Bakkum, Senior 
Emerging Markets Aktien-Stratege bei ING IM: 


In jeder Krise gibt es immer noch einen unverkennbaren Wachstumszyklus. Klar 
ist, dass die Wachstumsrate im gegenwärtigen globalen Umfeld sich so bald nicht 
wesentlich erholen wird. Bankenkrise und europäische Schuldenkrise werden 
vorerst das Geschehen bestimmen. Doch selbst in diesem gedrückten, eher trüben 
Klima wird es Phasen geben, in denen das Wirtschaftswachstum schlagartig zulegt. 
Zurzeit scheinen wir eine solche Phase zu erleben. 


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Das prekäre Verhältnis zwischen struktureller Schwäche und konjunkturellem 
Optimismus richtig einzuschätzen ist für Investoren nicht leicht. Im Hinblick 
auf die aufstrebenden Märkte ist das jetzt die große Herausforderung. Es gilt 
abzuwägen zwischen Faktoren wie: Sorgen um den strukturellen Abschwung in China, 
sich verschlechternde Wirtschaftspolitik in Ländern wie Südafrika, Indien und 
Brasilien und versiegender Kapitalfluss in die Schwellenländer einerseits sowie 
zunehmende Anzeichen für das Erreichen der zyklischen Talsohle in China und den 
meisten anderen Schwellenländern andererseits.


Einer der wichtigsten Gründe für die schlappe Performance der Emerging Markets 
in den vergangenen beiden Jahren war das verlangsamte Wirtschaftswachstum in 
China. Es spricht einiges dafür, dass das Wachstum im Land der Mitte in den 
kommenden fünf Jahren auf eine jährliche Zuwachsrate von rund 5 Prozent abkühlen 
wird. Doch falls die Wachstumsrate in den nächsten Quartalen – infolge von Kon-
junkturmaßnahmen und etwas lebhafterem Welthandel – wieder etwas steigen sollte, 
dann hätte das zweifelsohne eine positive Wirkung auf die Wachstumsprognosen in 
den aufstrebenden Volkswirtschaften. Ist das Thema „struktureller Abschwung in 
China“ also noch relevant?


Eine konjunkturelle Erholung in China verringert das Risiko einer anhaltenden 
Underperformance an den Emerging Markets. Doch falls diese Erholung sich als 
wenig nachhaltig erweist, wird der Aufschwung ebenso kurzlebig sein. Erst wenn 
sich bei den Kapitalflüssen eine klare Erholung abzeichnet und das Investitions-
klima in einigen wenigen Schlüsselländern wieder freundlicher ausschaut, 
können die Emerging Markets ihre Outperformance gegenüber den entwickelten 
Märkten fortsetzen.


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Die Krise in Südafrika sollte als Warnung dienen. Nach Jahren einer zunehmend 
wirtschaftsfeindlichen Politik und steigenden Defiziten bei Leistungsbilanz 
und Staatshaushalt ist das Land gefährdet. Hinzu kommen Streiks und eskalierende 
Arbeitskämpfe und die Anlegerschaft reagiert mit Panik. Doch Devisen- und 
Aktienmärkte hätten nicht so schnell an Boden verloren, wenn die Kapitalflüsse 
auf die Emerging Markets stabiler wären. Länder, die – wie es so schön heißt 
– ihr Haus noch nicht in Ordnung gebracht haben, sind im gegenwärtigen Umfeld 
für negative Entwicklungen anfällig. Derzeit sind institutionelle Investoren 
und andere Kapitalgeber für Staat und Wirtschaft an den Emerging Markets 
extrem wählerisch. Vorsicht ist weiterhin geboten, auch wenn das Wachstum 
etwas zulegen sollte.