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Investmentfonds.de 21.11.2012:
Fidelity Marktkommentar: Chancen trotz nervöser Märkte

Köln, den 21.11.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
Jeff Hochman, Leiter technische Analyse bei Fidelity Worldwide Investment


Die Katerstimmung an den Börsen lässt keinen klaren Trend erkennen. Jeff Hochman, 
Leiter der technischen Analyse bei Fidelity Worldwide Investment, über die Aus-
sichten für das Jahr 2013 und welche Investments sich dennoch lohnen:


"Sorgen um die politische und wirtschaftliche Lage in Europa und vor allem den 
USA belasten die Aktienmärkte zunehmend. Diese "Wall of Worry" wird die Märkte 
auch im kommenden Jahr bestimmen. Ich rechne daher auch für 2013 mit hoher 
Volatilität über alle Anlageklassen hinweg. Nach der aktuellen Korrekturphase 
könnte es bei Aktien zwar wieder eine Rally geben. Ich halte es aber für unwahr-
scheinlich, dass die amerikanischen oder europäischen Märkte im kommenden Jahr 
substanziell neue Höchststände erreichen.


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Die Kurse werden sich auch mittelfristig eher seitwärts bewegen, mit zyklischen 
Schwankungen von ein bis vier Monaten Dauer. Der Aktienanteil an den Portfolien 
professioneller Investoren wird daher in absehbarer Zeit kaum steigen. Wie sich 
die Märkte aus Sicht der technischen Analyse entwickeln könnten und welche 
Schlüsse Anleger daraus ziehen sollten, skizziere ich im Folgenden:


Das Bären-Szenario


Schrecken der Krise: Für den Fall, dass die Pessimisten unter den Marktteilnehmern 
die Oberhand gewinnen, würde sich die aktuelle Korrektur zu einer massiven Verkaufs-
welle ausweiten und einen anhaltenden Bärenmarkt bewirken. Das wäre etwa der Fall, 
wenn die US-Fiskalklippe nicht umschifft werden könnte, die USA 2013 in der Folge 
in eine Rezession abgleiteten, sich die Krise in der Eurozone ausweiten und ein 
Zahlungsausfall Griechenlands eintrete würde.


In der Folge würden Investoren verstärkt in "sichere Häfen" flüchten, die Renditen 
amerikanischer und deutscher Staatsanleihen vermutlich auf deutlich unter 1 Prozent 
fallen und die Rohstoffpreise sinken. Ich halte ein solches Bedrohungsszenario zwar 
für möglich, aber nur mit einer Eintrittswahrscheinlichkeit von weniger als 25 
Prozent.


Das Bullen-Szenario


Korrektur der Übertreibung: Für die Anhänger der Bullentheorie ist die jüngste 
Korrektur eine zu starke Übertreibung nach unten. Sie rechnen damit, dass sich die 
antizipierten Schreckensszenarien als "weniger gravierend" erweisen als gedacht. 
Würde sich diese Erkenntnis durchsetzen, wäre die Reaktion Erleichterung und ein 
Kursanstieg. Eine ähnliche Gemengelage hatten wir bereits 2010/2011, als die 
Marktakteure übertrieben negativ gestimmt waren.


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Generell haben die Börsen die wirtschaftliche und politische Nachrichtenlage 
komplett eingepreist: So wurden die anfänglich positiven Impulse wie die nach-
lassende Euro-Problematik, das stabile US-Wirtschaftswachstum, die konjunkturelle 
Erholung Chinas und die Liquiditätsmaßnahmen der Zentralbanken jüngst überlagert 
von der schwachen Berichtssaison, Sorgen um die US-Fiskalklippe und um griechische 
Kreditrisiken und den Spannungen im Nahen Osten.


Rückenwind für Stockpicker: Für erfolgreiches aktives Fondsmanagement herrscht 
nach wie vor ein gutes Umfeld. Globale Aktieninvestments korrelieren derzeit kaum 
miteinander und beim Ausleseprozess profitieren aktive Fondsmanager von stabilen 
Fundamentaldaten. Die Bandbreite an unterbewerteten Unternehmen und attraktiven 
Kurs-Gewinn-Verhältnissen ist groß.


Mittelfristig höheres Zinsniveau: Im Gegensatz zu den Aktienrenditen befinden sich 
die Anleiherenditen auf einem historischen Tief. Sollten die Leitzinsen mittelfristig 
wieder steigen und dadurch die Kurse von Anleihen sinken, werden wir vermutlich eine 
Umschichtung hin zu Aktieninvestments sehen. Wann das geschieht, ist allerdings 
schwer vorherzusagen, da die Notenbanken die Zinsen derzeit mit ihren Liquiditäts-
programmen künstlich niedrig halten.


Chancen für Anleger


Aktien allgemein: Auch wenn die Aktienmärkte derzeit keine klare Tendenz erkennen 
lassen, so gibt es dennoch Branchen, die im Vergleich besser abschneiden als andere. 
Viele Standardwerte aus dem Gesundheits-, dem zyklischen Konsumsektor- und 
Verbrauchsgüterbereich weisen stabile Ertragsströme und hohe Dividendenrenditen 
auf. Generell wird dank der attraktiven, von stabilen Ertragsflüssen gestützten 
Ausschüttungen vieler Unternehmen der Dividendenanteil an der Gesamtrendite auch 
in den kommenden Jahren von großer Bedeutung sein. Hier erleben wir einen Trend, 
der uns weit über das Jahr 2013 hinaus begleiten wird. Risikobereiten Anlegern 
bieten zudem auch ausgewählte Finanzwerte besondere Renditechancen - vor allem, 
wenn sich die Lage an der Eurofront entspannt und die Anleihenrenditen der 
Krisenstaaten wieder sinken.


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China und Emerging Markets: Die wirtschaftliche Erholung Chinas nimmt erkennbar 
an Fahrt auf. Zwar gibt es auch in China noch die bekannten Risiken - auch rechne 
ich dort nicht mit einem Bullenmarkt - doch mit der Bestätigung der neuen Führungs-
riege, die jegliche politische Unsicherheit ausgeräumt hat, dürfte sich auch der 
zuletzt schwach gelaufene Aktienmarkt erholen. Es gibt daneben viele qualitativ 
hochwertige Unternehmen, die schnell wachsen und noch niedrig bewertet sind. 
Außerdem wird der Markt deutlich transparenter.


Hochverzinsliche Anleihen und REITs: Diese Anlagen sind wegen ihrer höheren 
Renditen nach wie vor attraktiv. Anleger dürfen hier aber nicht die überdurch-
schnittlichen Gesamterträge der letzten Jahre erwarten. Dennoch sind dank der 
guten Unternehmensbilanzen die Kreditausfälle niedrig. Sofern sich das gesamt-
wirtschaftliche Klima nicht erheblich verschlechtert, dürfte das auch so bleiben."