Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 30.11.2012:
ING-IM: Inflationstrauma

Köln, den 30.11.2012 (Investmentfonds.de) - 



Ad van Tiggelen, Senior Investment Specialist, 
Investment Content Management bei ING-IM


Nahezu 80 Prozent des Nettovermögens in der entwickelten Welt befindet sich 
in den Händen der über Fünzigjährigen, also jener Generation, die sich bewusst
an die „wilden Siebziger“ erinnern kann. In jenem Jahrzehnt erreichte die 
Inflation zweistellige Zahlen und nährte damit eine geradezu traumatische 
Angst vor dem Verlust der Kaufkraft. In einer Welt, in der Quantitative 
Easing (QE), also geldpolitische Lockerung, gängige Praxis ist und die Real-
zinsen auf Staatsanleihen ins Negative gerutscht sind, lebt dieses Trauma 
wieder stärker auf als je zuvor. Ist das gerechtfertigt? 


Negative Realverzinsung hat sich als probates Mittel gegen die Wirtschafts-
krise erwiesen, sie kurbelt das Wachstum an und macht Schulden erschwinglicher. 
Andererseits unterminiert sie aber auch eines der wichtigsten Ziele der 
Anlegerschaft: den echten Kapitalerhalt. Heutzutage bedeutet die Anlage in 
vergleichsweise sichere, aber niedrigverzinsliche Fixed-Income-Titel einen 
unausbleiblichen Kaufkraftverlust. Die unter Umständen mit schlaflosen 
Nächten verbundene Investition in risikoreichere Anlageformen ist nicht 
unbedingt eine Alternative. Eine echte Zwickmühle also, vor allem angesichts 
der nach wie vor weit verbreiteten Inflationsangst.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Aus unserer Sicht sind diese Ängste – zumindest mittelfristig – unbegründet. 
Der Vergleich mit den siebziger Jahren hinkt. Seinerzeit löste die Kombination 
aus ressourcenhungrigen Baby-Boomern, Ölkrise und mächtigen Gewerkschaften 
eine destruktive Lohn-Preis-Spirale aus. Heutzutage ist das Lohnwachstum in 
den entwickelten Ländern, das 70 Prozent der Kerninflation ausmacht, minimal. 
Das wird sich auch so schnell nicht ändern, da der Wettbewerb sich 
globalisiert hat und die Arbeitslosigkeit weiterhin hoch ist. Ferner 
scheint der Inflationsdruck durch steigende Rohstoffpreise nachzulassen,
da die chinesische Nachfrage nach Rohstoffen abkühlt, während die USA ihre 
Erdgasförderung rapide ausbauen.


Es ist natürlich nicht ausgeschlossen, dass die Geldschwemme im Zuge des 
QE allmählich zu einer Geldentwertung führt. Diese Angst herrscht vor allem 
unter den Deutschen, wo sich die Hyperinflation des Jahres 1923 tief in das 
kollektive Bewusstsein eingegraben hat. Doch angesichts der Tatsache, dass 
die US-Wirtschaft unter ihrer Potenzialrate wächst und Europa in 2013 und 
2014 wohl wenig oder sogar Null-Wachstum verzeichnen wird, wird das von den 
Zentralbanken in System eingeschossene Geld wohl eher gespart als ausgegeben. 
Trotzdem kann man nicht ausschließen, dass irgendwann eine QE-getriebene 
Inflation einsetzen wird, vor allem, wenn die gegenwärtige Geldpolitik 
noch jahrelang anhält. Anscheinend sind die geldpolitisch Verantwortlichen 
bereit, dieses Risiko einzugehen. Dem liegt wohl die Annahme zugrunde, 
dass die Zentralbanken jedenfalls über wirksame Instrumente verfügen, 
um Inflation zu bekämpfen – im Gegensatz zur Bekämpfung anhaltender 
Deflation. 


--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Was bedeutet das also für Investoren? Während der nächsten zwei Jahre ist 
das Inflationsrisiko unserer Einschätzung nach gering. Die Zentralbanken 
werden die Zinsen auf niedrigem Niveau halten und Investoren werden sich 
damit abfinden müssen, dass der Preis für nominalen Kapitalerhalt ein gewisser
Verlust an Kaufkraft ist. Um etwas Ausgleich zu schaffen, empfiehlt sich die 
teilweise Diversifizierung in höher verzinsliche Fixed-Income-Klassen, wie 
Emerging Market Debt. Für diejenigen Investoren, die einen längeren Zeithorizont 
verfolgen und ein höheres Maß an Volatilität verkraften können, macht eine 
stärkere Diversifikation in Anlageformen, die Inflationsschutz bieten, Sinn. 
Das gilt für Immobilien und Aktien (mit Schwerpunkt produzierendes Gewerbe), 
sofern sie angemessen bewertet sind. Grund ist nicht nur die niedrige 
Verzinsung anderer Assetklassen, sondern auch die Unberechenbarkeit der 
QE-Endphase.