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FondsNews
30.11.2012 |
Wichtiger
Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung
der wichtigsten Nachrichten zum Thema Investmentfonds. Für Inhalte
und Copyright sind die Anbieter verantwortlich. |
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Aus unserer Sicht sind diese Ängste – zumindest mittelfristig – unbegründet.
Der Vergleich mit den siebziger Jahren hinkt. Seinerzeit löste die Kombination
aus ressourcenhungrigen Baby-Boomern, Ölkrise und mächtigen Gewerkschaften
eine destruktive Lohn-Preis-Spirale aus. Heutzutage ist das Lohnwachstum in
den entwickelten Ländern, das 70 Prozent der Kerninflation ausmacht, minimal.
Das wird sich auch so schnell nicht ändern, da der Wettbewerb sich
globalisiert hat und die Arbeitslosigkeit weiterhin hoch ist. Ferner
scheint der Inflationsdruck durch steigende Rohstoffpreise nachzulassen,
da die chinesische Nachfrage nach Rohstoffen abkühlt, während die USA ihre
Erdgasförderung rapide ausbauen.
Es ist natürlich nicht ausgeschlossen, dass die Geldschwemme im Zuge des
QE allmählich zu einer Geldentwertung führt. Diese Angst herrscht vor allem
unter den Deutschen, wo sich die Hyperinflation des Jahres 1923 tief in das
kollektive Bewusstsein eingegraben hat. Doch angesichts der Tatsache, dass
die US-Wirtschaft unter ihrer Potenzialrate wächst und Europa in 2013 und
2014 wohl wenig oder sogar Null-Wachstum verzeichnen wird, wird das von den
Zentralbanken in System eingeschossene Geld wohl eher gespart als ausgegeben.
Trotzdem kann man nicht ausschließen, dass irgendwann eine QE-getriebene
Inflation einsetzen wird, vor allem, wenn die gegenwärtige Geldpolitik
noch jahrelang anhält. Anscheinend sind die geldpolitisch Verantwortlichen
bereit, dieses Risiko einzugehen. Dem liegt wohl die Annahme zugrunde,
dass die Zentralbanken jedenfalls über wirksame Instrumente verfügen,
um Inflation zu bekämpfen – im Gegensatz zur Bekämpfung anhaltender
Deflation.
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Was bedeutet das also für Investoren? Während der nächsten zwei Jahre ist
das Inflationsrisiko unserer Einschätzung nach gering. Die Zentralbanken
werden die Zinsen auf niedrigem Niveau halten und Investoren werden sich
damit abfinden müssen, dass der Preis für nominalen Kapitalerhalt ein gewisser
Verlust an Kaufkraft ist. Um etwas Ausgleich zu schaffen, empfiehlt sich die
teilweise Diversifizierung in höher verzinsliche Fixed-Income-Klassen, wie
Emerging Market Debt. Für diejenigen Investoren, die einen längeren Zeithorizont
verfolgen und ein höheres Maß an Volatilität verkraften können, macht eine
stärkere Diversifikation in Anlageformen, die Inflationsschutz bieten, Sinn.
Das gilt für Immobilien und Aktien (mit Schwerpunkt produzierendes Gewerbe),
sofern sie angemessen bewertet sind. Grund ist nicht nur die niedrige
Verzinsung anderer Assetklassen, sondern auch die Unberechenbarkeit der
QE-Endphase.
Quelle: Investmentfonds.de |
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