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FondsNews
03.12.2012 |
Wichtiger
Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung
der wichtigsten Nachrichten zum Thema Investmentfonds. Für Inhalte
und Copyright sind die Anbieter verantwortlich. |
--- Ende Anzeige ---
Lässt sich diese Entwicklung mit besseren Konjunkturaussichten erklären? Die
Antwort heißt nein. Ein Vergleich mit den Konsens-Prognosen vor zwölf Monaten
zeigt, dass die meisten Regionen die Erwartungen enttäuschten. Eine Ausnahme
bilden allein die USA und die Schweiz.
Lässt sich diese Entwicklung auf bessere Ertragsaussichten der Unternehmen
zurückführen? Die Antwort heißt ebenfalls nein. Im laufenden Jahr mussten die
Analysten ihre Gewinnprognosen mehrfach nach unten revidieren. Gegenüber dem
Vorjahr sind die Unternehmensgewinne im Jahr 2012 nicht gestiegen – eine
deutliche Enttäuschung.
Zentralbanken und Regierungen geben den Ton an
Die Widerstandskraft der Finanzmärkte beruht einzig und allein auf den außer-
gewöhnlichen Stützungsmaßnahmen der Zentralbanken und Regierungen. Die Bemühungen
staatlicher Institutionen zur Verhinderung einer Wirtschaftsdepression im Zuge
des weltweiten Schuldenabbaus finden ihren Ausdruck in Begriffen wie "quantitative
Lockerungsmaßnahmen" (QE), Nullzinspolitik (zero-interest-rate policy, ZIRP),
langfristige Refinanzierungsgeschäfte (long-term refinancing operations, LTRO)
oder "Outright Monetary Transactions" (OMT, das Anleihen-Kaufprogramm der
Europäischen Zentralbank). Diese Kürzel sind zu entscheidenden Wegweisern auf
der Anlagekarte geworden. Eine erfolgreiche Anlagestrategie ist ohne Kenntnis
der Bedeutung der zugrunde liegenden Begriffe undenkbar.
Wählerisch bleiben
Zentralbanken und Regierungen haben die Eintrittswahrscheinlichkeit systemischer
Risiken massiv reduziert und somit auch dazu beigetragen, dass die Risikoprämien
für risikobehaftete Anlageklassen gesunken sind. Allerdings bleibt das Anlageumfeld
von übermäßiger Verschuldung, schleppendem Wirtschaftswachstum und negativen
Realzinsen geprägt. Zudem besteht wenig Raum für einen Anstieg der Unternehmens-
gewinne. In einer solchen Situation dürften sich die Märkte für Unternehmens-
und Schwellenländeranleihen am besten entwickeln und nach wie vor das beste
Risiko-/Renditeprofil aufweisen. Dies gilt vor allem für Schuldverschreibungen
aus den Schwellenländern in lokaler Währung.
Insgesamt bewegen sich die Aktienmärkte in engen Bandbreiten, da eine nachhaltige
Hausse ohne Ertragswachstum nicht möglich ist. Eine übermäßige Staatsverschuldung
belastet nicht nur das Wirtschaftswachstum, sondern führt auch zu Steuererhöhungen
oder Änderungen des rechtlichen Rahmens, die für die Aktionäre negativ ausfallen.
In einem solchen Umfeld konzentrieren wir uns ausschließlich auf aussichtsreiche
Themen wie Aktien mit einer Verbindung zur Erholung des Häusermarktes in den USA,
US-amerikanische Banken oder chinesische Aktien. Vor kurzem haben wir eine
Position in Japan – bei gleichzeitiger Absicherung des Yen – aufgebaut. Die
Kombination von attraktiver Bewertung, einer erwarteten Neuausrichtung der
Geldpolitik der Bank of Japan und schwacher Währung dürfte japanischen Aktien
Auftrieb verleihen.
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Kurzfristig lassen wir uns weiterhin von Vorsicht leiten. Sobald sich in den USA eine Lösung der Problematik rund um die "fiskalische Klippe" abzeichnet, werden wir die Portfolios aber möglicherweise selektiv um risikobehaftete Anlagen erweitern. Die konjunkturellen Frühindikatoren aus den USA und aus China, die auf eine verbesserte Wirtschaftsdynamik schließen lassen, geben Anlass zu mehr Optimismus für 2013. Die Bollwerke, die die Zentralbanken gegen die Krise eingerichtet haben, sind ebenfalls ein Grund, zuversichtlich zu sein. Bei den Maßnahmen der Zentralbanken, die zu einer Erholung der Finanzmärkte seit der heftigen Krise des Jahres 2008 beitragen, handelt es sich allerdings um Symptombekämpfung. Eine Heilung bringen sie auf Dauer nicht. Zudem gibt es in der neueren Wirtschaftsgeschichte keine vergleichbaren Fälle von unbegrenzten Liquiditätsspritzen. Wir befinden uns inzwischen auf unerforschtem Gebiet. Quelle: Investmentfonds.de |
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