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Investmentfonds.de 04.12.2012:
AXA IM: Die Aussichten auf den internationalen Rentenmärkten

Köln, den 04.12.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers


Das wöchentliche Zitat von AXA Investment Managers, in dieser Woche zu den 
weiteren Aussichten auf den internationalen Rentenmärkten:

„Den Erwartungen nach müssten die Renditen auf festverzinsliche Werte 2013 
eigentlich niedriger liegen. Dabei handelt es sich jedoch nicht um das Platzen 
einer Blase, sondern vielmehr um eine Normalisierung der Renditeentwicklung“, 
so Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers. „Denn schließlich 
können sich die Spreads kaum mehr verringern und die zugrunde liegenden 
Renditen kaum mehr sinken. Und je weiter sich die Anleihen in Richtung 
Fälligkeit bewegen, desto stärker nähert sich der Kurs einem Wert von 100. 



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Insofern werden die Erträge weniger von Kapitalzuwächsen als von Renditen 
bestimmt. Ich kann mich durchaus nicht der Meinung anschließen, dass in 
diesem Jahr das Geld auf die Anleihemärkte strömte, weil Anleger die tat-
sächlich erzielten Erträge auch erwartet hatten (seit Jahresbeginn 10 Prozent 
bei US-amerikanischen Investment-Grade-Titeln, 12 Prozent bei europäischen 
und 15 Prozent bei britischen Papieren). Wir erinnern uns: Letztes Jahr um 
diese Zeit rechnete niemand mit solchen Renditen. Der Kapitalfluss in 
Anleihefonds wird von Investoren angetrieben, die sich eine relativ konser-
vative Anlage wünschen: im Verhältnis zum Eigenkapital bevorrechtigt, aber 
mit weniger Volatilität und stetigen Anlageergebnissen. Die überraschenden 
Gewinne des Jahres 2012 werden sich nicht im gleichen Maße wiederholen. Das 
bedeutet allerdings nicht, dass es keine Gelegenheiten mehr gibt, mehr als 
die 4 bis 5 Prozent zu erzielen, die wir bei indexorientierten Investment-
Grade-Anlagen erwarten. Anleihen von Banken und Versicherungen dürften 
höhere Renditen abwerfen, kurzlaufende Unternehmensanleihen aus den Ländern
am Rand des Euro-Raums bieten attraktive Spreads und selbst spanische und 
italienische Staatsanleihen im ein- bis dreijährigen Laufzeitband könnten 
von Interesse sein, falls die EZB schließlich im Wege ihres OMT-Programms 
Anleihen aufkauft. Auch Hochzinstitel schneiden weiterhin gut ab: Hier sind 
Renditen von rund 8 Prozent durchaus nicht unrealistisch. Ebenso wie ameri-
kanische TIPS dürften sich auch britische inflationsgeschützte Anleihen 
von den negativen Gesamtrenditen in diesem Jahr erholen, da sie das mit 
der QE-Politik verbundene Aufwärtsrisiko einpreisen. Das gilt umso mehr 
bei etwas freundlicheren Wachstumsaussichten“