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FondsNews
17.12.2012 |
Wichtiger
Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung
der wichtigsten Nachrichten zum Thema Investmentfonds. Für Inhalte
und Copyright sind die Anbieter verantwortlich. |
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2012 war nicht nur für Aktionäre attraktiv, sondern auch für Anleiheninvestoren.
Mit amerikanischen Treasury Bills hat man in den letzten zwölf Monaten fast
4 Prozent verdient und die Erträge europäischer Anleihen waren zweistellig – weil
die Risikoprämien von Peripherieländerstaatsanleihen und Unternehmensanleihen
zurückgegangen sind. Aber ist diese Performance gerechtfertigt? Welche anderen
Chancen gibt es für Anleiheninvestoren?
Staatsanleihen 2013: Vorsichtig bleiben
Der Rückgang der Anleiherenditen war keine Überraschung. Seit dem Platzen der
Kreditblase in den Industrieländern hatten die Notenbanken keine andere Wahl,
als die Leitzinsen fast auf null zu senken und in großem Umfang Staatsanleihen
zu kaufen. Hauptziel der Notenbanken waren niedrigere Langfristrenditen, obwohl
die Staatsverschuldung drastisch zunahm. Auch wenn jetzt wieder mit einem
höheren Weltwirtschaftswachstum gerechnet wird: Fest steht, dass die Konjunktur
noch immer auf niedrige Zinsen angewiesen ist. Dennoch ist nicht völlig auszu-
schließen, dass die Leitzinsen 2013 leicht angehoben werden.
In den USA fragt man sich nach dem Ende der Operation Twist, ob die Fed erneut
Staatsanleihen kaufen wird. Zurzeit hält sie fast 30 Prozent der amerikanischen
Bundesschuld, und von einigen längerfristigen Titeln befinden sich sogar
40 Prozent in den Büchern der Notenbank. Die Staatsanleihenkäufe stoßen also
allmählich an ihre Grenzen, und auch wenn die Fed den Leitzins aller Voraussicht
nach 2013 bei 0,25 Prozent belässt, wird die Frage der Ausstiegsstrategie bei
einem Rückgang der Arbeitslosenquote immer drängender. Hinzu kommt, dass die
neue Obama-Administration angesichts eines Wirtschaftswachstums von voraus-
sichtlich etwa 2 Prozent und einem Haushaltsdefizit von 7 Prozent im Jahr 2012
Kompromisse finden muss, um die Staatsschulden zu senken und die bereits zu
Jahresbeginn drohende Fiscal Cliff zu umschiffen.
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Vor diesem Hintergrund rechnen wir mit einem allmählichen Anstieg der
amerikanischen Langfristrenditen auf über 2 Prozent. Am stärksten werden die
Zinsen langlaufender Anleihen steigen, während kürzerlaufende Papiere noch
immer von den Maßnahmen der Fed profitieren.
Maßnahmen der EZB haben Spekulanten entmutigt
In Europa ist das Bild aufgrund der Bewertungsdifferenzen zwischen den
einzelnen Ländern der Währungsunion weniger klar. Als ein Auseinanderbrechen
des Euroraums drohte, wurde mit koordinierten geld- und fiskalpolitischen
Maßnahmen eine weitere Eskalation der Krise verhindert, so dass die Risiko-
prämien der Peripherieländer auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren
zurückgingen.
2012 ist im Euroraum die Wende gelungen, insbesondere aufgrund der Maßnahmen
der EZB, die einmal mehr ihre Doktrin einer restriktiven Geldpolitik aufgab
und sich zu expansiven Maßnahmen entschloss. Im Spätsommer wurde mit den
Outright Monetary Transactions (OMT, also dem Kauf kurzlaufender Anleihe ggf.
auch in unbegrenztem Umfang) eine neue Initiative vorgestellt. Auch wenn die
neuen Maßnahmen bislang noch nicht zum Einsatz kamen, reichte allein das
Wissen, dass sie der EZB bei Bedarf zur Verfügung stehen aus, um alle
Spekulanten zu entmutigen. Quelle: Investmentfonds.de |
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