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Investmentfonds.de 04.01.2013:
Dexia: China landet weich - Zeit für Investments?

Köln, den 04.01.2013 (Investmentfonds.de) - 



Ken Van Weyenberg, Investment Specialist bei Dexia Asset Management


Frankfurt, 04. Januar 2013. 2012 war für die Aktienmärkte ein gutes Jahr: 
Trotz großer Volatilität hat der MSCI Europe seit Jahresbeginn rund 10 Prozent 
zugelegt. Mit einer Rendite von rund 9 Prozent liegen die Wachstumsländer nur 
knapp dahinter, auch wenn dies nicht direkt den sogenannten BRIC-Ländern 
(Brasilien, Russland, Indien und China) zu verdanken ist. Es sind vor allem 
die „defensiven“ und kleineren Aktienmärkte, darunter die Asean-Länder (unter 
anderem Indonesien, Vietnam, die Philippinen und Malaysia), Mexiko und die 
Türkei, die gute Leistungen erbracht haben. Die BRIC-Länder sind wegen der 
erheblich höheren Gewichtung von zyklischen Sektoren und internen Marktpro-
blemen ins Hintertreffen geraten. Ab September kamen den Anlegern jedoch die 
neuen Förderungsmaßnahmen der Zentralbanken in den USA und in Europa sowie 
die gesunkene Zahl der negativen Korrekturen von Unternehmensgewinnen in 
den Wachstumsländern zugute.

 
Chinesische Wirtschaft stabilisiert sich


Die bessere Leistung der Wachstumsländer seit Anfang September ist darüber 
hinaus nicht nur den westlichen Zentralbanken und den leicht positiveren 
Analystenprognosen in den Wachstumsländern zu verdanken. Auch China spielt 
dabei eine wichtige Rolle, da nun sehr vielen Anlegern deutlich geworden 
ist, dass im Land des Drachens von einer möglichen harten Landung keine 
Rede mehr ist. Das abgebremste Wachstum der chinesischen Wirtschaft ist zudem 
nicht so „langsam“, wie viele Anleger denken. In den ersten drei Quartalen 
des Jahres 2012 betrug es immer noch 7,7 Prozent, im dritten Quartal allein 
7,4 Prozent. Damit wird China den Erwartungen des chinesischen Premiers Wen 
Jiabao, der ein Wachstum von 7,5 Prozent für das gesamte Jahr anvisierte, 
mehr als gerecht. Im Vergleich zum erwarteten Wachstum der Weltwirtschaft 
von 3,3 Prozent (IMF) kann man nicht wirklich von einem Einbruch der 
chinesischen Wirtschaft sprechen.


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Verschiedene Wirtschaftsindikatoren deuten zudem auf eine Erholung des 
chinesischen Wirtschaftswachstums nach acht aufeinanderfolgenden Quartalen 
mit eher zögerlichem Wachstum hin (siehe Grafik China GDP). Einer der am 
stärksten beobachteten Faktoren ist der Aktivitätsindex für den Industrie-
sektor. Die offizielle Prognose des Nationalen Statistischen Instituts 
weist deutlich auf eine Beschleunigung der wirtschaftlichen Aktivität im 
Industriesektor mit einem PMI (Purchasing Managers Index, Indikator für 
wirtschaftliche Aktivität) von 50,6 im November hin. Diese Aktivitätszunahme 
wurde zudem vom PMI von HSBC bestätigt, der jetzt auch über 50 liegt, also 
über dem Niveau, das das Wachstum vom Rückgang unterscheidet. Mit den 
aktuellen Niveaus ist es noch zu früh für Freudensprünge, sie haben aber 
in jedem Fall die richtige Richtung eingeschlagen. 

 
Die Verbesserung des wirtschaftlichen Momentums hat sich zudem auch in 
einer starken Zunahme der industriellen Produktion (+9,6 Prozent auf Jahres-
basis), des Exports (+11,6 Prozent auf Jahresbasis) und der vertrieblichen 
Verkäufe (+14,5 Prozent auf Jahresbasis) geäußert. Der bessere wirtschaftliche 
Schwung zeigt sich auch im Economic Surprise Index (siehe Grafik: China 
Economic Surprise Index), der misst, in welchem Ausmaß die veröffentlichten 
Wirtschaftsdaten gegebenenfalls die Erwartungen übertrafen.
 

Kein Bedarf an Lockerungsmaßnahmen


Die aktuellen Wirtschaftdaten deuten nicht direkt auf einen Bedarf an 
zusätzlichen geldpolitischen Förderungsmaßnahmen der chinesischen Ent-
scheidungsträger in der Politik hin, auch wenn die nötigen Mittel und 
der nötige Freiraum sehr wohl gegeben sind. Die Inflation ist momentan 
unter Kontrolle. Mit einer Inflation von 1,7 Prozent ist sogar von einer 
Disinflation die Rede; die Preissteigerungsrate liegt erheblich unter 
der Zielsetzung der chinesischen Zentralbank von 4 Prozent. Zudem deutet 
ein Rückgang der Erzeugerpreise um fast 3 Prozent nicht direkt auf 
mittelfristiges Inflationsrisiko hin.