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Investmentfonds.de 04.01.2013:
Swisscanto: Start ins neue Jahr mit noch höherer Aktienquote

Köln, den 04.01.2013 (Investmentfonds.de) - 


Das Jahr 2012 endete bei Aktien mit einer sehr positiven Entwicklung, die 
sich zum Jahresbeginn 2013 voraussichtlich fortsetzen wird. Die Aktienquote 
wird deshalb abermals ausgebaut. Die Wirtschaftsprognosen lassen für Europa 
im Jahr 2013 eine Stabilisierung der Peripherieländer erwarten. In Japan 
bringt der Regierungswechsel tiefgreifende Veränderungen, die eine Neuein-
schätzung von Währung und Börse erfordern. 


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Die Aktien- und Kapitalmärkte haben die Risikoaversion, die weite Teile 
des Jahres 2012 bestimmt hatte, zuletzt nahezu vollständig abgelegt. Die 
erhoffte Jahresendrallye wurde bei Aktien Realität. An den Bondmärkten 
blieben die Renditen erstklassiger Anleihen auf extrem tiefem Niveau. Das 
zwischenzeitliche Misstrauen gegenüber französischen Anleihen hat sich 
entgegen unseren Erwartungen wieder vollständig gelegt. Bei den Staatsan-
leihen der europäischen Peripherie kam es zu weiteren Spreadverengungen. 
Unsere Abstinenz gegenüber spanischen Staatsanleihen behalten wir vorerst 
noch bei. Die Rating-Agenturen übten sich für einmal in Zurückhaltung; 
Standard & Poor's sorgte mit einer deutlichen Heraufstufung Griechenlands 
gar für eine ungewohnt positive Überraschung. 


Makroökonomischer Ausblick für 2013 besser 


In Europa wird sich die divergierende Entwicklung zwischen den 
Kernländern und der Peripherie im neuen Jahr zwar noch fortsetzen – es 
wird jedoch mit einer spürbaren Stabilisierung der Krisenländer gerechnet. 
Nicht nur die Konjunkturprognosen, sondern auch die Entwicklung der 
Leistungsbilanzen und die kritisch beobachteten Target-Salden weisen 
in diese Richtung. Die USA werden im Jahr 2013 ein Wachstum von gut 2% 
erreichen können, das bei einem tragfähigen Kompromiss zur Überwindung 
der fiskalischen Klippe noch etwas höher ausfallen könnte. Vom 
weltweiten Wachstumstreiber China werden im Jahresverlauf ebenfalls 
wieder anziehende Wachstumsraten erwartet.  

 
Expansive Geldpolitik bleibt wichtiger Treiber 


Geringer Inflationsdruck gibt den Notenbanken freie Bahn, ihre 
expansive Geldpolitik fortzusetzen. Eine weitere Aufwertung börsenge-
handelter Vermögenswerte erscheint damit vorprogrammiert. Die US-
Notenbank kommunizierte explizite geldpolitische "Marken": Die Zins-
schraube wird erst angezogen, wenn die Arbeitslosigkeit 6,5% (aktuell 7,7%) 
unterschreitet oder die Inflation 2,5% überschreitet (aktuell 1,8%). 
Diese beiden Werte werden 2013 sicherlich nicht erreicht werden. Japan 
wird eine noch expansivere Geldpolitik 

 
praktizieren. Im Dezember 2012 wurde in Japan ein neues Unterhaus gewählt, 
das der oppositionellen LDP unter ihrem Spitzenkandidaten und früheren 
Ministerpräsidenten Abe einen Erdrutschsieg bescherte. Abe verlangt von 
der japanischen Notenbank (BoJ) nun ein deutlich höheres Inflationsziel 
und wird an der Spitze der BoJ einen opportunen Kandidaten installieren. 
 

Währungen: Japanischer Yen schwächer 


Ein ganzes Massnahmenbündel der neuen japanischen Regierung zielt auf eine 
Abschwächung der japanischen Währung ab. Die Fortsetzung der eingeleiteten 
Yen-Abwertung wollen wir uns mit einem Ausbau unserer bereits bestehenden 
Short-Position zunutze machen. Im Gegenzug wird die bestehende Short-Position 
im Euro geschlossen. Die Long-Positionen in Austral- und Neuseeland-Dollar 
gegen Schweizer Franken werden beibehalten. 


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Mit den Wölfen heulen oder Kontrapunkte setzen 


Die intakte Rallye der Aktienmärkte veranlasst uns, "mit den Wölfen zu 
heulen": Die Aktienquote setzen wir nochmals um 1% nach oben (Aktien Schweiz), 
so dass wir mit einem erheblichen Übergewicht bei Aktien ins neue Jahr 
starten. Wir stehen bei dieser taktischen Position jedoch Gewehr bei 
Fuss, um Gewinne zu realisieren. Bei Unternehmensanleihen diagnostizieren 
wir nach den starken Kursanstiegen der Vormonate dagegen derart euphorische 
Zustände, dass wir uns veranlasst sehen, jetzt eine neutrale Position zu 
installieren, um gegen eine etwaige Korrektur gewappnet zu sein.