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Investmentfonds.de 15.01.2013:
AXA Investment Managers zu den Trends an den Anleihemärkten

Köln, den 15.01.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers

 
Das wöchentliche Zitat von AXA Investment Managers, in dieser Woche zu den 
Trends an den Anleihemärkten:
 

„Einer der derzeit wichtigsten Trends am Anleihemarkt ist der Rückgang der 
Spreads zwischen Papieren von der EWU-Peripherie einerseits und Bundesanleihen 
andererseits. Diese Entwicklung setzte im vergangenen Sommer ein, als EZB-
Präsident Mario Draghi versprach, alles zu tun, um den Euro zu retten“, so 
Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers. „Anlegern stellt 
sich nun die Frage, wie weit diese Spread-Verengung noch gehen kann. Eine 
ähnliche Spread-Verengung fand bereits im Vorfeld der Europäischen Wirtschafts-
und Währungsunion im Jahr 1999 statt. Seinerzeit schrumpften die Risikoauf-
schläge so sehr, dass es renditemäßig kaum mehr einen Unterschied zwischen 
Papieren wie etwa italienischen und deutschen Staatsanleihen gab. Zwar unter-
scheiden sich die Renditeniveaus immer noch deutlich, doch haben sie sich 
sehr viel stärker angenähert, als dies noch vor einem Jahr der Fall war. 


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Zehnjährige italienische Staatsanleihen rentieren immer noch 2,6 Prozent 
höher als Bundesanleihen; auf spanische Papiere werden um 3,38 Prozent höhere 
Zinsen gezahlt. Die aktuellen Markttrends und Investmentströme legen nahe, 
dass man eine Wiederholung der Vergangenheit – also eine weitere Spread-Einengung 
– erwartet. Danach könnten die Renditeaufschläge in Italien um weitere 200 bis 
240 Basispunkte und in Spanien um bis zu 300 Punkte gegenüber Bundesanleihen 
fallen. Angesichts der nunmehr über zwei Jahre währenden Krise und der deutlichen 
Verschlechterung von Haushaltssalden und Schuldensituation stellt sich indes die 
Frage: Geht die Entwicklung in Europa in die richtige Richtung, um einer erneuten 
Annäherung der Spreads den Weg zu ebnen, oder weil die Anleger jetzt verstärkt 
ins Hochrisikosegment drängen?“