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Investmentfonds.de 21.01.2013:
Robeco Marktausblick: Vorsicht bei europäischen Aktien, weiterhin grünes Licht für High Yield

Köln, den 21.01.2013 (Investmentfonds.de) - 



Léon Cornelissen, Chefvolkswirt bei Robeco


Nach Einschätzung von Robeco wird die Weltwirtschaft 2013 nicht so stark 
wachsen wie allgemein erwartet. Insbesondere in der Eurozone dürfte die 
Rezession das vorherrschende Thema bleiben. Nach den Modellen der Robeco-
Volkswirte hinkt Europa anderen Weltregionen im allgemeinen Konjunkturzyklus 
hinterher. Demgegenüber befinden sich Japan und die USA bereits wieder auf 
dem Weg der Erholung. Eine Stütze des weltweiten Aufschwungs bleibt unter-
dessen China. Dort dürfte das BIP-Wachstum im laufenden Jahr auf 8,1 Prozent 
anziehen.


Trotz dieser Erholungssignale halten die Robeco-Experten das Kurspotenzial 
am Aktienmarkt derzeit für begrenzt. Zwar sei die Wahrscheinlichkeit eines 
weltweiten Abschwungs auf 15 Prozent gesunken, so Robeco-Chefvolkswirt Léon 
Cornelissen. „Das erzielbare Gewinnwachstum der Unternehmen erscheint mit 
ein paar Prozentpunkten allerdings begrenzt“, ergänzt Cornelissen. 
Inzwischen seien die Aktienmärkte auch fair bewertet. In Europa komme 
hinzu, dass weiterhin mehr Gewinnrevisionen nach unten als nach oben 
stattfänden.

 
2013 ein Jahr des „Durchwurschtelns“


Robeco erwartet andererseits auch keine krisenhafte Entwicklung an den 
Finanzmärkten. So helfe das Bekenntnis der Europäischen Zentralbank (EZB), 
die bedrängten Euro-Mitglieder notfalls mit unkonventionellen Maßnahmen zu 
stützen. „Wir erwarten außerdem eine weitere Lockerung der Geldpolitik. Die 
EZB könnte noch im ersten Quartal 2013 die Leitzinsen um 25 Basispunkte 
senken“, so Cornelissen. Von der Politik erwartet der Robeco-Volkswirt 
allerdings eine Fortsetzung des „Durchwurschtelns“. Probleme würden nicht 
gelöst, sondern vertagt. „In der Eurozone versuchen die Regierenden, 
wichtige Entscheidungen auf die Zeit nach den deutschen Bundestagswahlen
zu verschieben“, erläutert Cornelissen.


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In den USA habe man den Sturz über die „Fiskalklippe“ erst vorläufig abgewendet. 
Verglichen mit Europa gibt Robeco den USA als Anlageregion dennoch den Vorzug, 
da sich die politischen Lager im Haushaltsstreit letztendlich einigen sollten. 
In Nordamerika erholt sich der wichtige Häusermarkt, Beschäftigung und Einkommen 
steigen. Der Aufschwung trägt sich inzwischen selbst. Das US-Wirtschaftswachstum 
könnte im laufenden Jahr knapp zwei Prozent erreichen.


Alternativen am Bondmarkt


Ein interessantes Chance-Risiko-Verhältnis bieten nach Einschätzung von 
Robeco weiterhin ausgewählte Segmente des Bondmarktes. Kaufenswert seien 
speziell Hochzinsanleihen. Zwar hätten sich die Risikoaufschläge für die 
High Yield-Bonds auf 5,0 Prozent zurückgebildet. Wegen des vorherrschenden 
Niedrigzins-Umfeldes könnten diese Spreads aber noch weiter sinken. Die 
Unternehmen verfügten über gesunde Bilanzen und generierten starke Cashflows.
Im weltweiten Maßstab erwartet Robeco hier auf Zwölfmonatssicht eine 
Ausfallrate von moderaten 3,5 Prozent.


Auch Lokalwährungsanleihen aus den Schwellenländern sollten die Investoren 
nicht enttäuschen. Nach Ansicht der Robeco-Experten wird weiterhin viel 
Kapital in diese Anlageklasse strömen. „Emerging Market-Bonds bieten attraktive 
Renditen, und die ökonomischen Fundamentaldaten der aufstrebenden Staaten 
befinden sich in teils hervorragender Verfassung“, so Cornelissen. Lokale 
Währungsanleihen würden zwar ein Währungsrisiko beinhalten. Wegen der gesunden 
Volkswirtschaften und der Exportorientierung der Schwellenländer sei hier aber 
eher mit Wechselkursgewinnen als mit Abwertungen zu rechnen.