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Investmentfonds.de 28.01.2013:
MainFirst: Behavioural Finance - der Fluch von Blackberry & Co.

Köln, den 28.01.2013 (Investmentfonds.de) - 



Florian Esterer, Portfolio Manager bei MainFirst Asset Management


Florian Esterer, Portfolio Manager bei MainFirst Asset Management, gibt 
einen Einblick in die Erkenntnisse der Behavioural Finance:


Das Forschungsgebiet der Behavioural Finance, das Psychologie und 
Finanzwissenschaften verbindet, brachte viele wichtige Erkenntnisse hervor. 
So analysierten die Psychologen Kahnemann und Tversky, wie sich unser Befinden 
ändert, wenn sich unser Vermögen verändert. Die erste Erkenntnis war, dass 
sich Menschen auf die Veränderung ihres Vermögens gegenüber einem vorherigen 
Zeitpunkt fokussieren. So wird der Erfolg einer Aktie daran gemessen, wie sie 
sich entwickelt hat, seitdem man das letzte Mal den Aktienkurs überprüft hat. 
Des Weiteren wurde festgestellt, dass Verluste weit stärker empfunden werden 
als Anlageerfolge. 


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Man stelle sich nun eine Aktie vor, die eine erwartete Rendite von 8% pro Jahr und 
ein erwartetes Risiko von 15% aufweist. Wenn man den Aktienkurs nach einer Minute 
wieder abfragt, beträgt die Wahrscheinlichkeit einer tieferen Notierung fast 50%. 
Wird dies einen Tag lang wiederholt, macht man 241 gute und 239 unerfreuliche 
Erfahrungen, was einen sicherlich emotional stark belasten würde.  

 
Was man bei einem solchen Vorgehen spürt, ist die Volatilität der Aktie und nicht deren 
Rendite. Die Wahrscheinlichkeit, positive Renditen zu beobachten, liegt schon deutlich 
höher, wenn der Aktienkurs nur einmal im Monat überprüft wird. Sie liegt dann bei 
55,9%. Am besten wäre ein Check nur alle 5 Jahre, dann würde man nur in 8,1% aller 
Fälle einen Verlust feststellen müssen. 


Zusätzlich führt ein häufiges Auseinandersetzen mit den Anlagen zu finanziellen 
Fehlentscheidungen, denn Investoren tendieren dazu, gute Investitionen zu früh und 
schlechte Investitionen zu spät zu verkaufen. Studien zeigen, dass dieses Verhalten 
aktive Investoren bis zu 3% Performance pro Jahr kostet. Auch professionelle 
Investoren, die für Banken Eigenhandel betreiben, neigen zu diesem Verhaltensmuster 
und vergeben dadurch bis zu 1,5% an jährlicher Performance. Im Gegensatz dazu, 
begehen Personen, die sich nicht von Emotionen leiten lassen können, weil sie klinische 
Schädigungen in den betroffenen Gehirnregionen erlitten haben, Studien zufolge diese 
Fehler nicht. Nicht zuletzt gilt es auch zu beachten, dass durch häufiges Reagieren auf 
Kursänderungen Handelskosten entstehen, die immer dem eigenen Nutzen 
entgegenlaufen. 
 

Ausgehend von der ursprünglichen Frage stellen wir fest, dass für den Investor die 
Möglichkeit, immer Zugriff auf den aktuellen Aktienkurs zu haben, eher ein Nachteil ist, 
denn es leidet das persönliche Wohlbefinden und es entstehen zudem finanzielle 
Verluste. Die großen Nutznießer jederzeitiger Zugriffsmöglichkeiten sind primär 
Anbieter, welche entsprechende Hard- und Software vertreiben, sowie die 
Finanzinstitute, welche durch Käufe und Verkäufe Gebühren vereinnahmen.  
 

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Unser Instinkt veranlasst uns häufig, die aktuellen Probleme viel wichtiger zu nehmen 
als sie wirklich sind. Sie fokussieren unsere Aufmerksamkeit und veranlassen uns 
sofortige Maßnahmen zu ergreifen. Denn das aktuelle Problem wird als sehr wichtig 
eingestuft und erfordert unsere ganze Energie. Zusätzlich zu den beschriebenen 
emotionalen Kosten und eventuellen Fehlentscheiden entstehen Opportunitätskosten. 
Denn die Zeit, die wir mit Krisenmanagement verbringen, könnten wir besser 
verwenden, um andere Firmen zu analysieren, bessere Anlagestrategien zu entwickeln 
oder nicht zuletzt mehr Zeit mir der Familie zu verbringen. 


Daraus folgt: Emotionen sind ein schlechter Ratgeber. Für die meisten Investoren, seien 
es Kleinanleger oder institutionelle Anleger, ist es sinnvoll, möglichst wenig den eigenen 
Emotionen zu folgen. Ein Portfolio, mit dem man seine mittel- und langfristigen Ziele 
erreichen will, sollte man in Ruhe für sich arbeiten lassen. Wer trotzdem nicht 
widerstehen kann und bei Kursschwankungen reagieren möchte, sollte vor einer 
Transaktion zumindest noch einmal darüber schlafen.