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Investmentfonds.de 13.02.2013:
Marktkommentar Templeton Emerging Markets

Köln, den 13.02.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Dr. Mark Mobius, Executive Chairman, Templeton Emerging Markets Group


In seiner aktuellen Markteinschätzung schreibt Dr. Mark Mobius zu den 
Perspektiven der Emerging Markets:


Nachdem die Meldungen aus den USA, Europa und China besser ausfielen als erwartet, 
zerstreuten sich die Beden-ken hinsichtlich der weltweiten Abschwächung des 
Wirtschaftswachstums im Januar 2013. Die Sorge um einen US-Zahlungsausfall nahm 
nach der Verständigung der beiden Seiten zur Vereinbarung von Maßnahmen ab, die 
im Grunde eine Entscheidung über die Schuldenobergrenze zunächst auf Februar und 
dann auf Juni 2013 verschob. Zwischenzeitlich legte China verbesserte Konjunktur-
daten vor. Das geschätzte BIP-Wachstum war höher, die Inflation niedriger, der 
Produktionssektor kehrte wieder in die Wachstumszone zurück und der Immobilienmarkt 
hatte sich erholt. Als sich die Region entschied, die Sparprogramme zurückzu-
schrauben und Maßnahmen zur Förderung des Wachstums einzuführen, war man wegen 
der Finanzkrise Europas weniger besorgt. Die Fortsetzung der geldpolitischen 
Expansion, vor allem in den USA, Europa, China und Japan erhöhte die Liquidität 
des Markts. Im Verlauf des Monats kündigte die japanische Regierung haushalts-
politische Anreizpakete in Höhe von 177 Mrd. US-Dollar an, um das konjunkturelle 
Wachstum und die Exporte zu steigern. Die monatlichen Kapitalzuflüsse in die 
Schwellenländer erreichten im Januar einen Rekordstand. Damit wurde der Trend 
fortgesetzt, der zum Ende von 2012 begonnen hatte. Im Januar betrugen die 
Nettozuflüsse der Schwellenländer ca. 25 Mrd. US-Dollar, was fast der Hälfte 
der gesamten Zuflüsse für 2012 entspricht. 


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Die Börsenplätze der Schwellenmärkte hinkten im Monatsverlauf hinter denen der 
Industriestaaten her. Der MSCI Emerging Markets Index rentierte 1,4% in US-
Dollar. Dagegen präsentierten die MSCI World und USA-Indizes über 5%. 2012 
überflügelten die Schwellenmärkte den MSCI Emerging Markets Index, der 18,6% 
generierte. Gleichzeitig erzeugten die MSCI World und USA-Indizes Returns von 
16,5% bzw. 16,1%. Innerhalb der Anlageklasse der Schwellenländer zählten 
Ungarn und die Philippinen zu den Spitzenreitern. Die angestiegenen Rohstoff-
preise und eine kräftigere Inlandswährung verhalfen den chilenischen und 
russischen Märkten zur Überperformance. Im Gegensatz dazu verzeichneten 
Tschechien, Südafrika und Malaysia zum Monatsende eine rückläufige Entwicklung.  


Aktuelles aus den Regionen

Asien


In China erhöhte sich der BIP-Zuwachs im letzten Quartal 2012 gegenüber dem 
Vorjahr auf 7,9%, nachdem er im Vorquartal noch 7,4% betragen hatte. Der 
Wachstumsanstieg beendete sieben aufeinanderfolgende Monate eines rückläufigen 
Wachstumstrends. Das gesamte Jahreswachstum, das die Prognosen der Regierung 
überschritt, betrug gegenüber dem Vorjahr 7,8%. Erhöhte Infrastrukturausgaben 
sowie eine geldpolitische Expansion kamen der Konjunkturtätigkeit zugute. Das 
Wachstum der Industrieproduktion stieg zum Vorjahr um 10,3% im Dezember 2012 
an. Damit lag es über der Erwartung des Marktes und war höher als der Zuwachs
zum Vorjahr von 10,1% im November 2012. Der Handelsüberschuss wuchs von 
155,5 Mrd. US-Dollar in 2011 auf 232,2 Mrd. US-Dollar in 2012, denn zum 
Jahresende zeichnete sich eine Verbesserung der Exporte ab. Chinas Auslands-
devisenreserven vermehrten sich von 3,1 Bio. US-Dollar zum Jahresende 2011 
auf 3,3 Bio. US-Dollar Jahresende 2012. Im Dezember 2012 verminderte sich 
der Inflationsdruck. Der Verbraucherpreisindex stieg von im Jahresvergleich 
2,0% im Dezember 2012 auf im Jahresvergleich 2,5% im Dezember 2012 an. Die 
Hauptursache dafür war die Erhöhung der Gemüsepreise von 14,8% gegenüber 
dem Vorjahr. Die Inflationsrate lag gut innerhalb der Vorgabe der Regierung 
von 4,0%.


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Die südkoreanische Wirtschaft wuchs im Jahresvergleich im vierten Quartal 
2012 1,5%, was dem Wachstum des dritten Quartals entsprach. Die wesentlichen 
Impulsgeber für das Wachstum waren der Konsum der Privathaushalte sowie die 
Regierungsausgaben. Gegenüber dem Vorjahr erhöhte sich der Verbrauch um 2,8%. 
Gleichzeitig stiegen die Regierungsausgaben im Jahresvergleich im Quartal 
3,1%. Verglichen mit dem Vorjahr gingen die Investitionen im Quartal um 4,1% 
zurück und das Exportwachstum war im Jahresvergleich mit 4,0% enttäuschend. 
Zum Vorjahr wuchs das BIP im Jahr um 2,0%: Das ist die niedrigste Zuwachsrate 
seit 2009, was hauptsächlich auf das schwache Export-wachstum zurückzuführen 
ist. 2011 hatte die Rate zum Vorjahr 3,6% betragen. Die Bank of Korea senkte 
für 2013 das BIP-Wachstum im Jahresvergleich von 3,2% auf 2,8%. Der 
Inflationsdruck flaute im Dezember 2012 ab. Der Verbraucherpreisindex ging 
im Jahresvergleich von 1,6% im November auf 1,4% zurück. Die Jahresinflation 
betrug durchschnittlich zum Vorjahr 2,2% und war gegenüber 2011 im Jahresver-
gleich mit 4,0% niedriger. Zur Förderung der hei-mischen Wirtschaft beließ 
die Bank of Korea ihren Leitzins unverändert bei 2,75%. 


In Indien senkte die Reserve Bank of India den Leitzinssatz und die Mindest-
reserve um 25 Basispunkte auf 7,75% bzw. 4%, um das Konjunkturwachstum 
anzukurbeln. Das Bankensystem könnte dadurch von zusätzlicher Liquidität von 
3,4 Mrd. US-Dollar profitieren. Dies war die erste Zinssenkung der Bank in 
neun Monaten. Zudem senkte die Zentralbank die BIP-Prognose für das Steuerjahr 
zum März 2013 von 5,8% auf 5,5% im Jahresvergleich. Damit handelt sich um die 
niedrigste Wachstumsrate seit dem Steuerjahr 2003. Der Großhandelspreisindex 
blieb zum Vorjahr im Dezember mit 7,2% gleich. Dagegen erhöhte sich der 
Verbraucherpreisindex von 9,9% im November 2012 auf 10,6% im Jahresvergleich. 
Die höhere Preisinflation von Lebensmitteln und Kraftstoffen war die Ursache.
Indiens Handelsbilanz vergrößerte sich 2012 fast um ein Fünftel auf 191 Mrd. 
US-Dollar. Die schwache externe Nachfrage sowie die Abwertung der Rupie waren 
dafür verantwortlich. 


Lateinamerika


Brasiliens Arbeitslosenrate erreichte 2012 den tiefsten Stand seit zehn Jahren. 
Die niedrigen Kreditkosten für Unternehmen, Steuervergünstigungen und erhöhte 
Staatsausgaben waren die Impulsgeber für die Konjunkturtätigkeit. Die Arbeits-
losigkeit ging von 4,9% im November auf 4,6% im Dezember 2012 zurück. Zur 
Stützung der Binnenwirtschaft ließ die Notenbank ihren Leitzinssatz im Januar 
unverändert auf einem Rekordtief von 7,25%. Im Dezember 2012 verminderte sich 
der Inflationsdruck. Der Verbraucherpreisindex stieg von im Jahresvergleich 
5,5% im November 2012 auf im Jahresvergleich 5,8% im Dezember 2012 an. Die 
Hauptursache dafür war der Anstieg der Gemüse- und Dienstleistungspreise. 


Steuervergünstigungen sowie eine Abnahme der Konjunkturtätigkeit senkten die 
Inflation im Jahresvergleich von 5,8% zum Ende 2012 auf 6,5% zum Ende 2011. 
Die Inflationsrate von 2012 war dennoch höher als die Vorgabe der Zentralbank 
von 4,5% im Jahresvergleich. Der Handelsüberschuss von 2012 ging gegenüber 
dem Vorjahr um 34,8% auf 19,4 Mrd. US-Dollar zurück. Gegenüber dem Vorjahr 
verminderten sich die Exporte um 5,3% auf 242,6 Mrd. US-Dollar. Gleichzeitig 
nahmen die Importe im Jahresvergleich um 1,4% bzw. 223,1 Mrd. US-Dollar im 
Jahr ab. 


Afrika


Das Wachstum der Einzelhandelsumsätze Südafrikas verringerte sich zum ersten Mal 
seit drei Monaten im November 2012. Zum Vorjahr wuchsen die Umsätze um 3,4%, 
verglichen mit einem revidierten Zuwachs im Jahresvergleich von 0,9% im Oktober 
2012. Dies signalisierte eine mögliche Erholung des Konsums. Die Zentralbank 
beließ ihren Leitzins im Januar unverändert bei 5,0%. Die Inflationsrate lag 
innerhalb der vorgegebenen Bandbreite von 3-6% der Bank, aber der Verbraucher-
preisindex stieg von im Jahresvergleich 5,6% im November 2012 auf 5,7% im 
Dezember 2012 an. Hohe Nahrungsmittel- und Energiepreise heizten den Inflations-
druck weiter an. Die Zentralbank senkte die BIP-Wachstumsprognose für 2013 von
2,9% auf 2,6%. Gleichzeitig erhöhte sie die geschätzte Vorgabe von 3,6% auf 
3,8% für 2014. Die Produktionssteigerung überstieg die Erwartungen und legte 
im Jahresvergleich von 2,7% im Oktober auf 3,4% im November 2012 zu. 
Fortschritte erzielte ebenso der Bergbausektor, denn der Förderungsausstoß 
war im Jahresvergleich mit 4,5% niedriger als der Rückgang von 8,5% im Oktober 
2012. Im Monatsvergleich stieg er um 10,6% an.
 

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Osteuropa


Im Hinblick auf die Prognose gab das BIP-Wachstum Russlands im Jahresvergleich 
2012 mit 3,4% etwas nach. Seit der rückläufigen Entwicklung von 2009 handelt 
es sich dabei um das langsamste Wachstumstempo. Im Vergleich zum Vorjahr war 
das BIP 2011 um 4,3% gewachsen. Die Inlandsnachfrage unterstützte das Wachstum: 

Einzelhandelsumsätze und Anlageninvestitionen erhöhten sich 2012 im Jahresver-
gleich um 5,9% bzw. 6,7%. Im Dezember 2012 ging die Arbeitslosenrate um 5,3% 
gegenüber November 2012 mit 5,4% sowie 6,1% zum Ende von 2011 leicht zurück. 
Sie liegt damit innerhalb der Reichweite des Tiefstands der Arbeitslosigkeit 
des Landes von 5,2% im August und September 2012. Zur Förderung der heimischen 
Wirtschaft beließ die Zentralbank ihren Leitzins im Januar unverändert bei 
8,25%. Der Inflationsdruck nahm von im Jahresvergleich 6,5% im November 2012 
auf 6,6% im Dezember 2012 leicht zu. Zum Jahresultimo 2011 betrug die 
Inflationsrate gegenüber dem Vorjahr 6,1%. Einer der Gründe für den Anstieg 
waren die erhöhten Lebensmittelpreise. Der Leistungsbilanzüberschuss betrug 
insgesamt 81,3 Mrd. US-Dollar bzw. 4,2% der BIP-Prognose von 2012. 


Das Handelsdefizit der Türkei verringerte sich 2012 im Jahresvergleich um 
20,7% auf 83,9 Mrd. US-Dollar. Die In-landsnachfrage war weiterhin schwach 
und die Goldexporte stiegen stark an. Zum Vorjahr wuchsen 2012 die Exporte um 
13,1% auf ein Rekordhoch von 152,5 Mrd. US-Dollar. Die Importe gingen jedoch 
im Jahresvergleich um 1,8% auf 236,5 Mrd. US-Dollar für das Jahr zurück. Den 
Leitzins und den einwöchigen Repo-Satz beließ die Zentralbank unverändert 
auf einem Rekordtiefstand von 5,5% im Januar, sie senkte aber den Tagesgeld-
satz und Zinssatz für Kredite um 25 Basispunkte (0,25%) auf 8,75% bzw. 
4,75%. Zudem erhöhte die Zentralbank die Mindestreserve für auf Lira lautende 
Verbindlichkeiten von 10,6% auf 10,8%. Die Mindestreserveanforderung für auf 
ausländische Devisen lautende Verbindlichkeiten stieg von 10,6% auf 11,0% an. 
Der Inflationsdruck nahm weiter ab, und der Verbraucherpreisindex mäßigte 
sich im Jahresvergleich von 6,4% im November 2012 auf 6,2% im Dezember 2012. 
Im Zuge der Infrastrukturverbesserung des Landes kündigte die Regierung 
Investitionspläne über 250 Mrd. US-Dollar in den Sektoren Energie und 
Transport in den kommenden zehn Jahren an.