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FondsNews
15.02.2013 |
Wichtiger
Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung
der wichtigsten Nachrichten zum Thema Investmentfonds. Für Inhalte
und Copyright sind die Anbieter verantwortlich. |
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In Italien sprechen die Meinungsumfragen für eine Koalition zwischen der
Partido Democratico (PD, Mitte-links) und der Liste von Mario Monti. Die
Märkte würden einen solchen Wahlausgang zweifellos begrüßen. Dennoch gibt
es zwei wichtige Risiken. Erstens kann Silvio Berlusconis PdL in den Wochen
vor der Wahl noch aufholen, zweitens bestehen Zweifel an der mittel-
fristigen Stabilität einer Mitte-links-Koalition nach den Wahlen.
Wie wird es konjunkturell weitergehen?
Die ersten Schätzungen des deutschen und des spanischen Wachstums im
4. Quartal 2012 waren alles andere als erfreulich. Sie bestätigen, dass
sich die Rezession Ende letzten Jahres in Europa verschärft hat. Anderer-
seits könnte sich die Wirtschaft jetzt aber früher als bislang vermutet
stabilisieren. Die ersten Januar-Geschäftsklimaindizes sprechen für eine
stärkere deutsche, aber noch nicht für eine stärkere französische Konjunktur.
Die Sorge, dass sich die beiden größten Volkswirtschaften des Euroraums
voneinander entkoppeln, erhält zusätzliche Nahrung.
Der bessere Konjunkturausblick in anderen Regionen dürfte über höhere
Exporte aber auch dem Euroraum zugutekommen und damit, wie üblich, für
mehr Wachstum sorgen. „Wir bezweifeln, dass die jüngste Euro-Aufwertung
die Exporterholung merklich schwächt. Wohl aber wird sie die Unter-
nehmensgewinne belasten“, sagen die Experten von AXA Investment Managers.
Konsequenzen für Anleger
Nicht nur die Konjunkturdaten, sondern auch die Marktstimmung hat sich
stark verbessert. Die seit mehreren Monaten positiven Nettomittelzuflüsse
in Aktienfonds überraschen nicht, ziehen sich doch viele Investoren aus
Anleihen zurück. Seit Jahresbeginn ist sehr viel Positives zusammengekommen.
Die Extremrisiken sind (in den USA und im Euroraum) gefallen, die Konjunk-
turdaten haben sich verbessert und die Kurse risikobehafteter Wertpapiere
sind gestiegen. Hinzu kommen die noch immer reichlich vorhandene
Liquidität und die mit dem 13-fachen der erwarteten Gewinne (beim MSCI
World Index) noch immer günstigen Bewertungen. All dies sind weitere
strategische Argumente für risikobehaftete Wertpapiere, insbesondere für
Aktien.
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„Zwei Dinge machen uns dennoch Sorgen“, so die Experten weiter. „Erstens
war die Aktienrallye vor allem eine liquiditätsgetriebene Erholung.“ Jetzt,
da die Liquidität nicht mehr so stark steige, dürften die Investoren wieder
stärker auf die Gewinnerwartungen achten. Die Zahlen aus dem 4. Quartal
haben die (sehr niedrigen) Konsenserwartungen zwar übertroffen, aber noch
mangelt es an Aufwärtsrevisionen. Sicherlich werde es in den nächsten
Monaten dazu kommen, doch in einer solchen Phase des Übergangs, in der
die Gewinne die Liquidität als wichtigsten Kurstreiber ablösen, ist die
Unsicherheit meist hoch – insbesondere wenn die Berichtssaison für das
4. Quartal bereits eingepreist ist. Zweitens habe der Optimismus der
Anleger stark zugenommen. Dies zeige sich am deutlichsten am Bull-Bear-
Index für die USA, der jetzt fast zwei Standardabweichungen über seinem
Langfristtrend liegt. Dies spreche für übertriebenen Optimismus. „Wir
raten deshalb zu einer Absicherung der Aktienpositionen. Dies ist zurzeit
recht günstig, da die Volatilität so niedrig ist wie selten“, so AXA
Investment Managers abschließend.
Quelle: Investmentfonds.de |
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