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FondsNews
20.02.2013 |
Wichtiger
Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung
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--- Ende Anzeige ---
Die US-amerikanische Wirtschaft konnte ihre Wettbewerbsfähigkeit steigern.
Die Amerikaner wissen, dass sie auf die eiserne Unterstützung der Fed zählen
können. Die Fiskalklippe mit dem Haushaltsabkommen zwischen Demokraten und
Republikanern konnte am Jahresanfang umschifft und das Schlimmste vermieden
werden. Es handelt sich allerdings erst um die erste Stufe einer Verhandlung.
In der zweiten Phase, die auf Ende Februar verschoben wurde, soll die
Schuldenobergrenze festgelegt werden. Angesichts dieses Minimalabkommens
stellt sich die Frage, ob es bereits jetzt die US-amerikanischen
Investitionen fördern kann. Dieser Anstieg der Ausgaben würde der US-Wirtschaft
ermöglichen, aus der deutlichen Erholung des Wohnimmobilienmarkts Nutzen zu
ziehen und von einer höheren Wettbewerbsfähigkeit zu profitieren, die vom
schwächelnden US-Dollar, der deutlichen Verbesserung der Produktivität (70%
in den letzten zehn Jahren) und der Senkung der Energiepreise durch den Ausbau
der Schiefergasförderung getragen wird. Die US-Wirtschaft zählt auch auf
die eiserne Unterstützung ihrer Notenbank, die neben der Reinvestition der
Tilgungszahlungen und der Coupons an den Anleihenmärkten plant, monatlich
Immobilienkredite im Wert von 40 Milliarden USD und Treasuries in Höhe von
45 Milliarden USD zu kaufen. Vor diesem Hintergrund ist das Hauptrisiko in
unserem US-Szenario eine unerwartet dynamische Konjunkturerholung. Wenn
die Investitionen anziehen, ist der Aktivismus der Fed nicht mehr gerecht-
fertigt und die expansive Politik muss ein Ende nehmen.
Wir halten die wirtschaftliche Gesamtlage der Schwellenländer für gesund.
In den Schwellenländern dürfte China, wo das Wachstum von den Behörden
gezielt gebremst wurde, nicht wieder das zweistellige Wirtschaftswachstum
erzielen. Aktuell werden Zuwächse von 7 bis 8% erwartet. Diese immer noch
beneidenswerten Zahlen werden vom Aufschwung am Immobilienmarkt, dem
Wachstum der Bankkredite und der gezügelten Inflation (2%) getragen. Weder
Indien, trotz der sich allmählich konkretisierenden Reformbemühungen, noch
Brasilien, wo das Wachstum nicht ohne ausgeprägte staatliche Interventionen
aufrechterhalten werden kann, sind in der Lage, China als Antrieb der
Weltwirtschaft zu ersetzen. Dabei ist jedoch zu unterstreichen, dass die
aufstrebenden Staaten sich 2011 auch ohne die hartnäckige Hilfe ihrer
Notenbanken, die sich ohne Hast mit orthodoxen Maßnahmen begnügten und
auf die Konjunkturentwicklung mit einfachen Anpassungen der Zinsen
reagierten, aus der Affäre ziehen konnten. Den Schwellenländern bleibt
also noch Spielraum, sollte sich die Lage in den USA als ausweglos entpuppen,
vor allem auch, weil die Preissteigerung (außer in Indien) nicht wirklich
problematisch ist. Die wirtschaftliche Gesamtlage der Schwellenländer halten
wir für gesund. Sie dürften in der Lage sein, von einer durch das Haushalts-
abkommen geförderten Erholung in den USA zu profitieren.
Japan scheint in der Lage zu sein, 2013 signifikanter zur Weltwirtschaft
beizutragen. Der überzeugende Sieg der Liberaldemokraten bei den vorgezogenen
Parlamentswahlen beruht auf dem Versprechen, eine besonders expansive Haushalts-
politik gepaart mit einer extrem lockeren Geldpolitik zu führen, die den Yen
schwächen und die Inflation auf 2% anheben sollen. Wenn die politischen Maßnahmen
in den kommenden Monaten die gegenwärtig angekündigten Intentionen bestätigen,
kann die Erwartung eines nahen Endes der deflationistischen Ära sehr günstige
Auswirkungen auf die japanische Wirtschaft haben. Das Wachstum der Weltwirtschaft
dürfte davon profitieren, während exportorientierte Länder plötzlich einem
destabilisierenden Japan gegenüberstehen könnten, das über eine wettbewerbsfähige
Währung verfügt.
Quelle: Investmentfonds.de |
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