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Investmentfonds.de 06.03.2013:
GECAM: Starke Währung gut – schwache Währung schlecht

Köln, den 06.03.2013 (Investmentfonds.de) - 


In einer aktuellen Markteinschätzung schreiben die Analysten von GECAM:


Hauptthema beim G20-Treffen war ein etwaig bevorstehender bzw. bereits schon 
stattfindender Währungskrieg. Das heißt, jedes Land hat ein hohes Interesse 
daran, seine eigene Währung möglichst gegenüber anderen Währungen abzuwerten, 
um die Exportindustrie zu unterstützen. Dahinter steht die Hoffnung, die 
Wettbewerbsfähigkeit der eigenen Unternehmen im Ausland dadurch zu stärken, 
dass diese durch eine Abwertung der Heimatwährung ihre Waren und Dienst-
leistungen günstiger im Ausland anbieten können. Länder, die diese Politik 
seit Jahren betreiben wollen, wie z.B. die USA oder Frankreich übersehen 
dabei jedoch, dass die Leistungs- und Handelsbilanz ihrer Länder negativ 
ist. Schlussendlich bedeutet dies, dass mehr importiert als exportiert wird. 
Eine Abwertung der Währung verteuert jedoch die Importe. Der Effekt aus 
einer Abwertung wäre für solche Länder also negativ. 


Währung ist ein Leistungsausweis 


Früher wurde in der Volkswirtschaftsvorlesung gelehrt, dass der Außenwert 
die Leistungskraft einer Volkswirtschaft widerspiegelt, wie der Aktienkurs 
eines Unternehmens dessen Erfolg. Da stellt sich die Frage: Gilt das denn 
nicht mehr? 


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Natürlich gilt das noch, denn alle Länder mit einer wachsenden Wirtschaft, 
wettbewerbsfähigen Produkten und Dienstleistungen einer innovativen und 
leistungsbereiten Bevölkerung haben starke Währungen. Unseres Erachtens 
gilt sogar der Umkehrschluss, dass eine starke Währung den Wohlstand 
steigert, indem sie die Inflation im Zaum hält und die eigene Kaufkraft 
in der Welt steigert! Deutschland konnte jahrzehntelang den Wohlstand 
seiner Bürger aufgrund einer aufwertenden DMark mehren, da die Produkte 
auch zu steigenden Preisen auf dem Weltmarkt wegen ihrer Qualität wett-
bewerbsfähig waren. Andererseits haben Länder, wie Frankreich, Italien 
und auch die USA, die ihre Währung traditionell abwerteten, keine 
signifikanten Wohlstandsgewinne zu verzeichnen. Diese wurden durch die 
gestiegene Geldmenge und importierte Inflation aufgezehrt. Die abwertenden 
Währungen verschleierten also lediglich die mangelnde Wettbewerbsfähigkeit. 
Kurzfristig, zum Beispiel bis zur nächsten Wahl, hilft eine schwache 
Währung der Exportindustrie, und lässt sich als erfolgreiche Politik der 
Wirtschaftsankurbelung verkaufen. Langfristig jedoch schwächt sie eine 
Volkswirtschaft, senkt den Druck wettbewerbsfähige Produkte herzustellen, 
reduziert den Wohlstand und lässt die dynamischen Kräfte erlahmen, da 
inflationäre Tendenzen (auch höhere Steuern aufgrund höherer Verschuldung) 
die Leistungsbereitschaft behindern. 


Europäische Zentralbank ist am wenigsten expansiv 


Während die Notenbanken aus den USA, England und Japan massiv ihre 
Bilanzen durch Anleihekäufe mit frisch gedrucktem Geld aufblähen, ist 
die Europäische Zentralbank (EZB) relativ restriktiv. Nur 2 Prozent des 
europäischen Bruttoinlandsproduktes (BIP) liegen als Staatsanleihen in 
deren Bilanz, während die Quoten in USA (15 Prozent), England (23 Prozent) 
und Japan (6 Prozent) weitaus höher liegen. Darin liegt die Ursache für 
den stabilen Euro – sowohl was den Außenwert angeht, z. B. gegenüber dem 
Dollar, als auch im Sinne von Geldwertstabilität, was die moderate 
Inflation im Euroraum betrifft.. Aus unserer Sicht ist das die Grundlage 
für einen gesunden und zukunftsfähigen Wirtschaftsraum. Wären nun die 
Quoten der Staatsverschuldung noch geringer, würden wir auf einer Insel 
mit bester währungspolitischer Ausgangssituation leben! Doch wie steht 
es um die Belastung deutscher Unternehmen durch einen starken Euro?
Erstens besteht die deutsche Wirtschaft nicht nur aus Exportunternehmen. 
Für uns sind diese zwar immens wichtig, jedoch macht ein Großteil der 
Unternehmen seine Geschäfte im Inland bzw. im Euroraum. Für diese Gruppe 
werden Importe durch einen starken Euro günstiger. Viele Vorleistungs-
produkte und Rohstoffe werden aus dem Ausland bezogen und in Euro 
abgerechnet. Also für Inlandsunternehmen, übrigens auch für alle 
Konsumenten, ist ein starker Euro gut! 


Zweitens haben sich viele große Exportunternehmen, wie zum Beispiel die 
deutschen Automobilbauer oder die deutsche Chemieindustrie, größtenteils 
von Währungsschwankungen unabhängig gemacht, indem sie dort produzieren, 
wo sich die Absatzmärkte befinden und somit Kosten in der gleichen Währung 
anfallen wie die Erträge. VW hat erst jüngst in Mexiko sein 100. Werk 
weltweit eröffnet. Drittens können starke, innovative Unternehmen mit 
einer starken Währung viel leichter andere Unternehmen kaufen und sich 
somit noch besser aufstellen. 


Fazit 


Eine starke Währung resultiert aus einer leistungsfähigen Volkswirtschaft 
und begünstig diese wiederum positiv. Wer würde schon gerne in einem Land 
leben, dessen Währung in den letzten drei Monaten gerade um 30 Prozent 
gegenüber dem Euro abgewertet wurde, wie Japan? Das bedeutet, wir Europäer 
können in Japan jetzt alles um 30 Prozent günstiger kaufen – Produkte, 
Unternehmen, Land, Arbeitskräfte, etc. – Ausverkaufspreise! Umgekehrt 
müssen Japaner für alles, was aus Europa kommt 30 Prozent mehr bezahlen. 
Für internationale Investoren ist es ein gleichwertig wichtiges Ziel, 
ertragreiche Vermögenswerte - ob Aktien, Immobilien, Anleihen oder Rohstoffe 
– immer auch in einer starken Währung zu kaufen, damit Erträge und Wert-
steigerungen der Investments nicht durch Währungsverluste aufgezehrt werden.