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Investmentfonds.de 08.03.2013:
Börsen-Zeitung: Spiel auf Zeit, Kommentar zur EZB-Pressekonferenz, von Mark Schrörs

Köln, den 08.03.2013 (Investmentfonds.de) - 


   Frankfurt (ots) - Es scheint alles so klar: Die Wirtschaft in der 

Eurozone steckt in der Rezession, die Arbeitslosigkeit ist so hoch 

wie nie, die Kreditvergabe lahmt und die Inflation ist unter 

Kontrolle. In normalen Zeiten wäre diese Gemengelage ein klarer Fall 

für eine Zinssenkung durch die Europäische Zentralbank (EZB). Kein 

Wunder also, dass viele Volkswirte genau das fordern. Auch einige 

Euro-Notenbanker plädierten gestern dafür.


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   Die Zeiten sind aber nicht normal und deshalb liegt der Fall eben 

nicht so klar: So sind Zweifel angebracht, ob eine Senkung des schon 

historisch niedrigen Leitzinses angesichts der auseinandergelaufenen 

Finanzierungsbedingungen im Euroraum viel bringen würde. Bei denen 

nämlich, die sie am nötigsten hätten - die Firmen in den 

Krisenländern -, würde sie vermutlich gar nicht ankommen. Viele 

Probleme, unter denen die Länder leiden, kann die Geldpolitik auch 

nicht lösen. Sinkende Zinsen etwa ersetzen eben keine 

Arbeitsmarktreformen.


   Zudem gibt es Signale, die ein wenig Hoffnung wecken: Trotz des 

Wahlchaos in Italien hat sich die Euro-Krise zumindest bislang nicht 

wieder dramatisch zugespitzt. Viele Stimmungsindikatoren 

signalisieren eine allmähliche Erholung der Euro-Konjunktur, auch 

wenn die harten Daten bislang zuweilen herb enttäuschen. Das Wachstum

der realen Geldmenge M1 sehen einige Volkswirte gar schon als Zeichen

für robustes Wachstum zum Jahresende.


   Entscheidend ist nun, ob sich das Konjunkturbild der EZB und 

anderer bestätigt, dass sich die Wirtschaft im Jahresverlauf 

allmählich erholt. Ist das der Fall, können die Währungshüter erstmal

abwarten. Auch Sorgen vor deflationären Tendenzen in der gesamten 

Eurozone sollten sich damit erledigen. Sie müssen aber auch nicht 

voreilig aus der lockeren Geldpolitik aussteigen, zumal ihre Hilfen 

quasi einen ersten automatischen Ausstieg eingebaut haben: So fragen 

die Banken weniger EZB-Liquidität nach, je besser die Lage wird.


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   Sollte sich die Hoffnung auf eine Erholung aber zerschlagen und 

die Inflation noch weiter, sowie für lange Zeit deutlich unter das 

Preisziel rutschen, wird die EZB weiter unter Druck geraten. Dann 

wird sie indes entscheiden müssen, welche Instrumente am sinnvollsten

sind: Zinssenkungen oder andere unkonventionelle Maßnahmen, um etwa 

gezielt die Kreditvergabe an kleinere und mittlere Unternehmen 

anzukurbeln. Das wird neue Debatten auslösen über ihr Mandat und ihre

Rolle. Das Schlimmste in der Euro-Krise mag überstanden sein. Für die

EZB aber sind die schwierigen Zeiten mitnichten Geschichte. So viel 

ist klar.


   (Börsen-Zeitung, 8.3.2013)


Originaltext:         Börsen-Zeitung