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Investmentfonds.de 25.03.2013:
Stuart Rhodes (M&G): Dividendenwachstum stimmt uns zuversichtlich

Köln, den 25.03.2013 (Investmentfonds.de) - 



Stuart Rhodes, Manager des M&G Global Dividend Fund

 
Frankfurt, 22.03.2013 – Die Dividendensaison beginnt für Stuart Rhodes, Manager des 
M&G Global Dividend Fund/a>, in diesem Jahr erfreulich. 23 der 50 in seinem Portfolio 
gehaltenen Titel haben seit Jahresbeginn bereits Dividendenerhöhungen angekündigt.* 
Dazu zählen vor allem sogenannte „Qualitätsunternehmen“. Qualitätstitel sind das 
Rückgrat für laufende Erträge des Fonds und sorgen  für ein kontinuierliches 
Dividendenwachstum. Die meisten Firmen aus diesem Segment haben ihre Dividende 
kürzlich um 5 bis 10 Prozent angehoben. Darunter sind Top 10-Positionen wie Roche (+8 
Prozent), British American Tobacco (+7 Prozent) und Sanofi (+5 Prozent).**  


Das Dividendenwachstum aus „schnell wachsenden Vermögenswerten“ und „zyklischen 
Branchen“ war zuletzt ebenso beeindruckend. Viele Unternehmen aus zyklischen 
Branchen, haben  ein zweistelliges Dividendenplus vorgelegt. Angeführt wird das Feld 
dabei von der Potash Corp of Saskatchewan mit einem Dividendenwachstum von 33 
Prozent. Hier hatte Rhodes gerade erst in diesem Jahr eine neue Position aufgebaut. Die 
Firmen Occidental Petroleum und Blackrock vermelden mit 19 Prozent bzw. 12 Prozent 
ebenfalls kräftige Dividendenanhebungen. Das Unternehmen Analog Devices kündigte 
zuletzt eine Dividendenerhöhung von 13 Prozent an. Diese Wachstumstitel sind Nutznießer 
struktureller Trends.*** 


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„Die aktuelle Berichtssaison stimmt uns zuversichtlich. Trotz der Unsicherheit um die 
Weltwirtschaft entwickeln sich viele Firmen derzeit erfreulich. Dies spiegelt sich auch in 
höheren Dividenden wider. Wir sind fest davon überzeugt, dass Unternehmen mit 
steigenden Dividenden langfristig auch hervorragende Gesamterträge erzielen. Denn 
Dividendenanhebungen führen häufig zu einem Kursanstieg der Aktien. Darüber hinaus 
vertrauen wir auf unseren Investmentansatz und bleiben zuversichtlich, dass unser Fokus 
auf steigende Dividenden eine exzellente Möglichkeit bietet, auf lange Sicht Vermögen 
aufzubauen“, so Stuart Rhodes. 
 

Keine Dividendenkürzungen 

„Im Portfolio gab es in diesem Jahr bisher keine Dividendenkürzungen, obwohl 
insbesondere die Märkte in Europa zuletzt enttäuscht haben“, erläutert Rhodes weiter. So 
haben die Firmen Aviva, Metro und Telecom Italia ihre Dividenden in diesem Jahr bereits 
nach unten korrigiert, was bei den Anlegern entsprechend negative Reaktionen 
hervorgerufen hat. „Auch wir sind nicht immun gegenüber Dividendenkürzungen. Zumal 
solche gelegentlichen Kürzungen für uns ein Hinweis sind, dass wir im Fonds ausreichend 
Risiken eingehen. Ein integraler Bestandteil unseres Investmentprozesses ist es, 
Unternehmen zu meiden, deren Dividenden wir für nicht nachhaltig einschätzen.“ 
 

Im Gegensatz zu vielen traditionellen Dividendenfonds konzentriert sich der M&G Global 
Dividend Fund auf Dividendenwachstum statt Dividendenrendite. Eine hohe 
Dividendenrendite ist laut Stuart Rhodes nicht zwangsläufig ein Indiz für Wertigkeit. 
„Vielmehr signalisiert eine hohe Dividendenrendite, dass der Markt die Nachhaltigkeit der 
Dividenden einer Firma skeptisch beurteilt. Bei Aviva, Metro und Telecom Italia war der 
Markt zu Recht skeptisch“, erklärt Stuart Rhodes. 


Kapitaldisziplin

„Die langfristige Dividendenhistorie ist für uns auch ein Indiz für die Kapitaldisziplin 
eines Unternehmens“, fügt er hinzu. „So halten wir üblicherweise nach Firmen Ausschau, 
die in mindestens zehn aufeinanderfolgenden Jahren ein Dividendenwachstum vorgelegt 
haben. Dieser Zeitraum umfasst auch zwei ausgeprägte Rezessionen, welche die Firmen vor 
eine Bewährungsprobe gestellt haben. In solch schwierigen Zeiten die Dividende anzuheben, 
ist eine wirklich beeindruckende Leistung.“ 


Unternehmen, die ihre Dividenden Jahr für Jahr erhöhen konnten, haben auf lange Sicht 
sowohl durch Kapitalwachstum als auch durch laufende Erträge überdurchschnittliche 
Gesamterträge erzielt. Dies ist darauf zurückzuführen, dass eine ausgezeichnete 
Kapitaldisziplin erforderlich ist, um eine progressive Dividendenstrategie umsetzen zu 
können. Rhodes ist der Meinung, dass eine progressive Dividendenstrategie einer Firma 
dabei hilft, sich weiterzuentwickeln. Das Unternehmen muss sein Geschäft auf umsichtige 
Art und Weise ausbauen, wenn es das Dividendenwachstum nicht gefährden will. „Eine 
steigende Dividende dient gleichzeitig auch als eine Art Ventil für liquide Mittel, 
die ein Unternehmen reinvestieren kann. Dadurch wird gewährleistet, dass auf 
Unternehmensebene nur die wirklich viel versprechendsten Projekte ausgewählt werden. 
Mit anderen Worten: Die Gefahr, Geld zu verschwenden ist wesentlich geringerer, wenn 
Dividenden mit dem für Investitionen zur Verfügung  stehenden Kapital konkurrieren“, 
erläutert er.  


„Die diesjährige Kursrallye an den Aktienmärkten hat den Anlegern zwar teilweise kräftige 
Gewinne gebracht, wir müssen uns aber vor Augen halten, dass dadurch auch die 
Bewertungen angestiegen sind. Das Bewertungsniveau  ist im Hinblick auf mögliche 
Investmentargumente ein sehr wichtiges Kriterium. Deshalb dürfen wir bei der Analyse des 
Bewertungsniveaus auch keinesfalls nachlässig werden“, mahnt Rhodes. Als Ergebnis hat 
er kürzlich seine Positionen im italienischen Luxusgüterunternehmen Tod’s sowie im 
australischen Getränkekonzern Coca-Cola Amatil aufgelöst. „Diese beiden Titel haben sich 
zuletzt so positiv entwickelt, dass ihre Bewertungen ein weiteres Engagement kaum noch 
rechtfertigen. Wir müssen unsere Entscheidungen also kontinuierlich auf den Prüfstand 
stellen, um sicherzugehen, dass wir für das Dividendenwachstum unserer Positionen nicht 
zu viel bezahlen“, fügt er hinzu. 
 

Der M&G Global Dividend Fund (ISIN GB00B39R2S49) wurde im Juli 2008 aufgelegt. Sein 
verwaltetes Vermögen beträgt inzwischen 6,4 Mrd. Euro.**** Seitdem hat dieser global 
ausgerichtete Aktienfonds pro Jahr eine Rendite von 11,4 Prozent erzielt und damit das 
Plus seines Referenzindex, des MSCI AC World-Index, von 7,9 Prozent p.a. 
übertroffen.*****