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Investmentfonds.de 04.04.2013:
Fidelity Marktkommentar: Spanien kann 2013 die Kern-Aktienmärkte der EU schlagen

Köln, den 04.04.2013 (Investmentfonds.de) - 



Firmino Morgado, Fondsmanager des Fidelity Iberia Fund


Hohe Arbeitslosigkeit und anhaltende Probleme im Immobiliensektor zeichnen 
ein düsteres Bild von Spanien. Aber die schrittweise Neuausrichtung der 
spanischen Wirtschaft auf den Export und Arbeitsmarktreformen, die beginnen 
zu greifen, sind ein starkes Gegengewicht. Firmino Morgado, Fondsmanager 
des Fidelity Iberia Fund, glaubt, dass spanische Aktien in diesem Jahr die 
Aktienmärkte der europäischen Kernländer schlagen werden:


"Spanien schafft gerade die Voraussetzungen für anhaltendes Wachstum. 
Besonders hervorzuheben sind dabei die erfolgreichen Arbeitsmarktreformen, 
die die in den vergangenen zehn Jahren verlorene Wettbewerbsfähigkeit 
langsam wiederherstellen. Zudem gehören spanische Unternehmen zu den 
globalsten in Europa: Über die Hälfte des Umsatzes der im IBEX notierten 
Firmen entfällt auf das Ausland. Spanische Exporte liegen heute 20 
Prozent über ihrem Spitzenwert des Jahres 2008. Dabei haben die Exporte 
in Länder außerhalb der EU zuletzt sehr stark zugenommen. Diese positiven 
Entwicklungen helfen, das Vertrauen der Investoren wiederzugewinnen und 
langfristig Kapital in die Region zu holen.


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Bei der Restrukturierung seiner unterkapitalisierten Banken und der 
Stärkung seines Finanzsektors erzielt das Land ebenfalls große Fort-
schritte. Mit der Aufhebung des Verbots von Leerverkäufen bei Aktien 
und Anleihen hat die spanische Finanzmarktaufsichtsbehörde ihrerseits 
ein deutliches Signal gesendet, dass sich das Land wieder auf einem 
gesunden Wachstumspfad befindet. Infolge dieser positiven Entwicklungen 
bieten sich aktuell ausgezeichnete Kaufgelegenheiten am Markt.


Überdurchschnittliche Entwicklung besonders bei Nebenwerten


Bei Aktien setzt der Aufwärtstrend normalerweise wesentlich früher ein 
als bei den klassischen Konjunkturindikatoren. Der Markt rechnet schon 
jetzt mit einer Erholung der Volkswirtschaften auf der iberischen Halbinsel 
im nächsten Jahr. Positive makroökonomische Anhaltspunkte gibt es auch 
bereits, wie etwa die Rückkehr Spaniens zu einem Leistungsbilanzüberschuss 
- zum ersten Mal seit 1998. Ich bin der Meinung, dass spanische Aktien 
sogar noch in diesem Jahr besser abschneiden werden als die Aktienmärkte 
der europäischen Kernländer. Insbesondere spanische Nebenwerte und die 
von internationalen Investoren gemiedenen Finanzwerte dürften sich 
erfreulich entwickeln.


Das spanische Bankensystem durchläuft gerade eine Konsolidierungsphase. 
Die mit der Konsolidierung einhergehende Reduzierung der Filialen dürfte 
den überlebenden spanischen Banken geringere Kosten und mehr Preismacht 
bescheren. In den letzten Monaten habe ich daher Aktien kapitalstarker 
Banken zugekauft, wie zum Beispiel Banco Santander, Caixabank und Banco 
Popular Espanol. Bei nachgebenden Kursen erwäge ich, diese Positionen 
weiter auszubauen.


Insgesamt bevorzuge ich bei meiner Titelauswahl Unternehmen, auch Nebenwerte, 
die von einer globalen Nachfrage profitieren. Grifols, ein multinationales 
Pharma- und Chemieunternehmen aus Spanien, ist ein gutes Beispiel für eine 
unterbewertete Firma mit stabilen Wachstumsaussichten. Als global tätiger 
Konzern in der stark konsolidierten Blutplasmabranche profitiert Grifols von 
hohen Eintrittsbarrieren und einer Nachfrage, die jedes Jahr um 6 bis 
8 Prozent wächst. Fusionssynergien und eine erfolgreiche Entschuldung 
dürften die Gewinne von Grifols künftig weiter in die Höhe treiben.


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Aus defensiveren nichtzyklischen Konsumwerten habe ich mich zuletzt 
tendenziell zurückgezogen. Dafür sehe ich Chancen im Telekommunikations-
sektor, der im vergangenen Jahr geschmäht wurde und aktuell extrem unter-
bewertet ist. Denn Unternehmen wie Telefonica dürften sich erholen. Der 
Konzern verfügt über eine solide Bilanz und das regulatorische Umfeld 
wird für ihn günstiger."