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Investmentfonds.de 12.04.2013:
HSBC: Aktien in Europa weiter übergewichten

Köln, den 12.04.2013 (Investmentfonds.de) - 



Christian Heger, Chief Investment Officer bei HSBC Global 
Asset Management (Deutschland)


ASSET ALLOkATION: Die usa wirken selbstbewusst, während 
Europa angeschlagen ist. Doch auch hier zeigen sich erste Licht­
blicke – auch hinsichtlich der Lage Zyperns.  


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Christian Heger 
von HSBC Global Asset Management:


Größer könnten die  Unterschiede kaum sein: 
einerseits eine nach dem Rettungsplan für Zypern 
und der anhaltenden Regierungskrise in Italien an-
geschlagene Eurozone; andererseits die USA, die 
sich trotz der fiskalischen  Bremsmanöver (Se-
questration) wachstumsstark und – dank eigener 
Erdgasvorräte – immer selbstbewusster zeigen. 
Dies spiegeln die Aktienmärkte wider. Während 
der EuroStoxx 50 seit Jahresbeginn mit einer ho-
hen Volatilität bestenfalls seitwärts verläuft, 
haben viele  US-börsenindizes neue  Rekorde er-
reicht. Droht in den USA eine Überhitzung, bevor 
sich in der Eurozone ein nachhaltiger Börsenauf-
schwung durchsetzen kann? 


Beschleunigtes US-Wachstum möglich


Der Blick auf die kurzfristigen Konjunkturaussich-
ten mahnt für die USA zur Vorsicht. Die anhalten-
den Kürzungen der Staatsausgaben, aber auch die 
Schwäche der Eurozone haben die Stimmung der 
US-Industrie bereits im März deutlich eingetrübt. 
Bei Gewinnen mit einem Auslandsanteil von 33 
Prozent macht den  Unternehmen im S&P-500- 
Aktienindex die anhaltende Stärke des US-Dollars 
zunehmend zu schaffen. In den nächsten Wochen 
könnten daher einige zu ambitionierte  Gewinn-
schätzungen für 2013 unter Druck geraten. 


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In den USA ist jedoch nach wie vor kein gene-
reller Trendwechsel in Sicht. Der anziehende Im-
mobilienmarkt, der stabile Arbeitsmarkt und höhe-
re  Investitionen dürften dafür sorgen, dass die 
US-Volkswirtschaft im Herbst deutlicher an Fahrt 
aufnehmen wird. Dank der Liquiditätshilfe der No-
tenbank Fed könnte sich das Wachstum 2014 auf 
über drei Prozent beschleunigen. Auch die Angst
vor einer generellen  Überbewertung ist kaum   
gerechtfertigt. Bei den Rekordständen 1999 und 
2007 lagen die operativen Gewinne im S&P 500 
über 40  Prozent beziehungsweise über elf  Pro-
zent niedriger als heute. Relativ zum Zinsniveau
weisen  US-Aktien noch immer weit überdurch-
schnittliche Risikoprämien auf. Ohne einen kräfti-
gen Zinsanstieg oder eine extreme Dollar-Hausse
dürfte der Aufschwung an der  US-börse noch
Potenzial haben. Für die übrigen Aktienmärkte
rund um den Globus gilt daher, die hausgemach-
ten Probleme zu überwinden. 


Positive Prognosen des IWF für Europa


In der Eurozone sind erste Lichtblicke erkennbar:
Laut einer  Prognose des  internationalen  Wäh-
rungsfonds (IWF) werden die meisten Eurostaaten 
2013 einen  Primärüberschuss im  Haushalt
erzielen. Bleiben weitere  Kürzungsmaßnahmen
aus, könnte die Wirtschaft 2014 wieder in positi-
ves Fahrwasser kommen. Neben den niedrigeren
Zinsen gibt in den  Emerging Markets vor allem
der stärkere Fokus auf strukturelle Verbesserun-
gen Anlass zum Optimismus – unter anderem in
China, Indien und Brasilien.

 
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An vielen Weltmärkten gehen die derzeit noch
gedämpften  Wachstumsprognosen mit einem
deutlichen Bewertungsabschlag zu den USA ein-
her. Verbessert sich das Stimmungsbild, besteht
ein erhebliches Aufholpotenzial. Wir behalten da-
her unsere positive Einschätzung für die Aktien-
märkte bei. Unsere  Übergewichtung in Europa
und den Emerging Markets wird nicht zurückge-
führt. Auf der Zinsseite sollte die Unsicherheits-
phase im Euroraum genutzt werden, um Staats-
anleihen aus den  Peripherieländern verstärkt
beizumischen.