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Investmentfonds.de 29.04.2013:
Fidelity Marktkommentar: US-Wachstums-Zahlen nicht überbewerten

Köln, den 29.04.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Adrian Brass, Fondsmanager des Fidelity America Fund


Die US-Wirtschaft ist im ersten Quartal 2013 um 2,5 Prozent gewachsen 
und damit hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Welche Faktoren aus-
schlaggebend für die weitere wirtschaftliche Entwicklung der USA und 
für das Potenzial amerikanischer Aktien sein werden, erläutert Adrian 
Brass, Fondsmanager des Fidelity America Fund:


"Die Konjunkturaussichten für die USA sind gemischt. Denn die Stärke 
der amerikanischen Unternehmen und des Häusermarkts wird zumindest 
teilweise durch schwächeren Konsum und die Auswirkungen staatlicher 
Ausgabenkürzungen wieder aufgehoben. Zwar hat sich die Verbraucherzu-
versicht seit der Krise kontinuierlich erholt, im historischen 
Vergleich bleibt sie allerdings eher schwach. Die im Januar be-
schlossenen Steuererhöhungen sind ein Grund für die Verunsicherung. 
Denn dadurch büßen amerikanische Haushalte im Schnitt fast 2 Prozent 
ihres Einkommens ein. Daher dürften sich Konsumausgaben in diesem 
Jahr insgesamt leicht abschwächen.


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Bei der Arbeitslosigkeit scheint der Trend positiv. Allerdings ist 
das auch einer zunehmenden Anzahl von Teilzeitarbeitern zu verdanken, 
vor allem älteren Arbeitnehmern, die ihre Rente aufbessern. Daher 
verbirgt die unbereinigte Arbeitslosenzahl ein gewisses Maß an Unter-
beschäftigung, das das Wachstum beeinträchtigen könnte.


Einer der wichtigsten Treiber der US-Konjunktur bleibt die Erholung 
am Häusermarkt, der in den nächsten Jahren seine krisenbedingten 
Einbußen weitgehend ausgleichen dürfte. Vor allem ist aber festzu-
halten, dass die Unternehmen in den USA finanziell gesund sind. 
Wenn sich ihre Konjunkturerwartungen heben und die liquiden Mittel 
in Rekordhöhe in neue Investitionen fließen, kann die amerikanische 
Wirtschaft auf einen kräftigen Rückenwind hoffen.


Potenzial von US-Aktien liegt im Gewinnwachstum


Welches Bild ergibt sich daraus für US-Aktien? Der amerikanische 
Aktienmarkt ist nicht überteuert. Die Bewertungen entsprechen dem 
Durchschnitt der letzten 50 Jahre. Weiteres Aufwärtspotenzial fußt 
jedoch in erster Linie auf dem Gewinnwachstum einzelner Unternehmen 
und resultiert nicht aus einer weiteren Neubewertung des 
Gesamtmarkts.


Die Aussichten weisen jetzt von Sektor zu Sektor und auch zwischen 
Unternehmen große Unterschiede auf. Die Einzeltitelauswahl gewinnt 
stark an Bedeutung. Ich meide jetzt zyklische Aktien aus den 
Sektoren Banken, Industrie, Energie und Versorger - nicht zuletzt, 
weil ich finde, dass Unternehmen, die vom Schiefergas-Boom profi-
tieren, schon zu hoch bewertet sind. Auf Industrieseite werden 
insbesondere Rüstungsunternehmen unter den Ausgabenkürzungen zu 
leiden haben.


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Stattdessen setze ich auf Unternehmen, die sich unabhängig vom makro-
ökonomischen Umfeld in den USA gut entwickeln. Das sind einerseits 
defensive Werte und zyklische Konsumaktien. Besonders interessant 
sind derzeit aber auch Medien-, Software und Biotechnologieunternehmen. 
Obwohl ich häufig Unternehmen im Midcap-Segment attraktiv finde, sind 
für mich aktuell auch viele Großkonzerne wie Gilead, Microsoft und 
Pfizer interessant."