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Investmentfonds.de 06.05.2013:
AXA Investment Managers: Über die US-Notenbankpolitik

Köln, den 06.05.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers


Das wöchentliche Zitat von AXA Investment Managers, in dieser Woche über 
die US-Notenbankpolitik:


„Die Hoffnung auf Wachstum stützt sich jetzt auf den Vermögenseffekt“, 
so Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers. „Einige eher 
kontroverse Marktkommentatoren behaupten, die Politik der Fed diene einzig 
dazu, die Aktienkurse nach oben zu drücken. Dass die Zentralbankpolitiker 
Probleme haben, die Märkte von der wachstumsfördernden Wirkung ihrer 
Maßnahmen zu überzeugen, liegt auf der Hand. Dennoch halten sie am einge-
schlagenen Kurs fest, ohne die Karten offen auf den Tisch zu legen: dass 
es nämlich vor dem Hintergrund angeschlagener Bankensysteme die Anleihe-, 
Aktien- und Immobilienpreise sein werden, die schließlich einen erneuten 
Wachstumsschub auslösen könnten. Der neueste Dreh der Fed bei ihrer 
Kommunikationspolitik ist die „QE-Feinsteuerung“. Aus dem Protokoll der 
jüngsten Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) geht hervor, dass die 
amerikanische Notenbank den Umfang ihrer Anlagekäufe jeweils dem Trend 
am Arbeitsmarkt und den Inflationserwartungen anpassen könnte. 



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Bei schwachen Zahlen könnte der Markt also mit Treasury- und MBS-Käufen 
durch die Fed rechnen, die das aktuelle Niveau von 85 Milliarden Dollar 
pro Monat übersteigen und die Anleiherenditen weiter drücken. Fallen die 
Wirtschaftsdaten hingegen positiver aus, würde das den Schluss nahelegen, 
dass die Fed ihre Ankäufe reduziert und die Renditen in der Folge steigen. 
Ironischerweise würden schwache Daten also die Kurse nach oben drücken 
und starke Daten den umgekehrten Effekt haben. Das ist also die Liquidi-
tätsfalle, in der wir uns jetzt befinden. Die Erwartung weiterer 
Bondkäufe durch Zentralbanken, der Druck auf die Renditen und die 
erzwungene Portfolioumschichtung machen diesen Vermögenseffekt zum 
wichtigsten geldpolitischen Mechanismus.“