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Investmentfonds.de 13.05.2013:
AXA Investment Managers: Zu den Auswirkungen einer geldpolitischen Straffung

Köln, den 13.05.2013 (Investmentfonds.de) - 



Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers


Das wöchentliche Zitat von AXA Investment Managers, in dieser Woche 
zu den Auswirklungen einer geldpolitischen Straffung:


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„1994 waren es die USA, die den geldpolitischen Straffungszyklus anstießen, 
als die Fed sich daran machte, stetig an der Zinsschraube zu drehen und den 
Leitzins so in knapp einem Jahr von 3 auf 6 Prozent zu heben. Heute 
befürchten nicht nur viele Anleiheinhaber und andere Investoren, dass sich 
dies wiederholen könnte, sobald die Zentralbanken der Meinung sind, der 
Aufschwung habe „Fluchtgeschwindigkeit“ erreicht“, so Chris Iggo, CIO Fixed 
Income bei AXA Investment Managers. „Für manche ist dies ein Grund, sich 
gänzlich von Anleihen zu verabschieden. Argumentiert wird, dass ein steiler 
Anstieg der Zinsen zu einem Einbruch der Anleihekurse und damit zu Negativ-
renditen für Fixed-Income-Investoren führen würde. Das ist natürlich eine 
Binsenwahrheit. Wenn man sich das Geschehen von 1994 anschaut, muss man 
konstatieren, dass die Anleihekurse als Reaktion auf die Fed-Maßnahmen 
tatsächlich deutlich fielen. In Großbritannien ging der Gilt Total Return 
Index zwischen Januar und Juni um 9,8 Prozent zurück. Der US Corporate Bond 
Total Return Index sank um 6,8 Prozent, während sich die Anlagemärkte rund 
um den Globus allgemein auf eine Welt mit höheren Zinsen einstellten. Doch 
das ist nur eine Seite der Geschichte. Gleichzeitig fielen die Aktienmärkte 
während dieser Anpassungsphase bei Bonds: der britische Markt um 15,8 Prozent 
und der US-Markt um 5,8 Prozent. Der Punkt ist, dass sich jede Rückkehr zu 
einem „normalen“ Zinsniveau nach einer langen Phase extrem lockerer Geld-
politik auf die Bewertung der meisten Finanzanlagen auswirken wird. Bei 
Anleihen bedeuteten die Total Returns (über einen Zeitraum von einem Jahr) 
nach dem anfänglichen Preisschock eine positive Gesamtrendite von nahezu 
12 Prozent in Großbritannien und den USA. Auch die Aktienkurse erholten 
sich. Daran zeigt sich, dass die geldpolitische Straffung als Reaktion auf 
ein lebhafteres Wirtschaftswachstum erfolgte. Anzunehmen, dass eine Periode 
der geldpolitischen Straffung keinerlei Finanzanlagen etwas anhaben wird, 
wäre sicher unklug. In jedem Fall sollte man sich an einem längeren Zeit-
horizont orientieren. Sofern mit einer gestärkten Wirtschaft auch die 
Zinsen steigen, werden Aktienanleger letztlich von einem kräftigen Gewinn-
wachstum profitieren. Anleiheinvestoren haben dann die Chance, frisches 
Geld zu höheren Zinsen anzulegen. An den Anleihemärkten dauert eine 
„Bärenstimmung“ glücklicherweise nie lange.“