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Investmentfonds.de 13.05.2013:
Marktkommentar Hansainvest: Euro-Schwäche zahlt sich für Fremdwährungsanleihen aus

Köln, den 13.05.2013 (Investmentfonds.de) - 



Christian Bender, Fondsmanager des globalen Rentenfonds Hansainternational


„Im Verlauf des Jahres 2013 rechnen wir mit positiven Fremdwährungsent-
wicklungen unter anderem in Polen, der Türkei und Brasilien“, sagt 
Christian Bender, Fondsmanager des Hansainternational. „Polen zeichnet 
sich beispielsweise durch einen stetig wachsenden Konsum aus, und die 
Türkei ist vor allem aufgrund ihrer geographischen Lage interessant. Auf 
der Grenze zwischen Europa und Asien gelegen ist das Land ein wichtiger 
Mittler zwischen der europäischen und der orientalischen Welt – das nimmt 
positiven Einfluss auf den Handel.“ Sollte sich das Verhältnis zu den 
Kurden perspektivisch weiter entspannen, könne sich das Land zu einer 
bedeutenden Wirtschaftsmacht entwickeln. „Der Brasilianische Real hingegen 
sollte von den anstehenden Infrastrukturprojekten im Land profitieren 
können. Die internationalen Sporthöhepunkte wie die Fußball-WM 2014 
und die Olympiade 2016 geben zusätzliche Impulse für die Wirtschaft“, 
so Bender.


Unsicherheit in der Eurozone nutzt Fremdwährungen


Dass diese Länder und ihre Währungen sich derzeit im Aufwind befinden, 
hängt nicht zuletzt mit den Entwicklungen in der Eurozone zusammen. Bis 
zum Sommer letzten Jahres herrschte in Europa Unsicherheit über den 
Fortbestand der Gemeinschaftswährung – die finanzielle Lage in den 
Peripheriestaaten schien derart prekär, dass eine Rettung des Euro in 
den Augen vieler Skeptiker unmöglich zu werden drohte. Die Folge: „Eine 
ganze Reihe ausländischer Währungen werteten gegenüber dem Euro deutlich 
auf“, erläutert Bender. Im Sommer kam dann der Wendepunkt für die euro-
pessimistische Großwetterlage. Am 26. Juli verkündete der Chef der 
Europäischen Zentralbank (EZB) Mario Draghi, dass die EZB alles Not-
wendige tun werde, um den Euro zu erhalten. Der massive Ankauf von 
Staatsanleihen zur Sanierung der europäischen Finanzen ließ den Wert 
des Euro wieder steigen, und hielt das Zinsniveau bezogen auf Bundes-
anleihen niedrig. 


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Dieser freundliche Trend hielt sich bis zur Parlamentswahl in Italien 
im Februar 2013. „Deren Patt-Ergebnis bedeutete für das Land – und damit 
auch für Europa – eine zusätzliche  finanzpolitische Unsicherheit. Die 
jetzt gebildete Koalitionsregierung nimmt dem Markt etwas von der 
Nervosität – doch ob die angekündigte Adjustierung des bisherigen Kurses 
nicht bald neue Unruhe schürt, bleibt abzuwarten“, sagt Bender. Auch der 
in 2013 in greifbare Nähe gerückte Bankrott Zyperns zeigt, dass es um die
Eurozone zumindest in Teilen nicht so gut bestellt ist, wie es noch Ende 
letzten Jahres schien. Daher bleiben die Anleiherenditen in wichtigen 
Kernländern wie Deutschland, Frankreich, den Beneluxländern sowie Finnland 
auf einem niedrigen Niveau. Und eine Reihe von Fremdwährungen werten auf, 
wie unter anderem das britische Pfund – trotz der Rating-Herabstufung 
Großbritanniens im Februar. Gleiches gilt für den US-Dollar sowie diverse
Währungen aus den Schwellenländern. Der Japanische Yen hingegen steht vor 
einer weiteren, bewusst herbeigeführten Abwertung, ausgelöst durch den 
Politikumschwung des neuen Regierungschef Shinzo Abe. Dieser wird von 
der japanischen Notenbank ohne Zögern umgesetzt werden – und stützt 
wiederum höherverzinsliche Währungen aus Schwellenländern und rohstoff-
reichen Regionen, wie z.B. Südafrika oder Russland. „Unterstützt werden 
diese Trends durch die jüngste Leitzinssenkung der EZB“, so Bender. 
„Denn während von dieser Zinssenkung wenig direkte konjunkturelle 
Impulse in Form verstärkter Kreditnachfrage bzw. erhöhter Investitionen 
von Unternehmensseite ausgehen werden, wird es den Außenwert des Euro 
absenken und – so die Hoffnung der EZB – Exporte unterstützen.“


Globale wirtschaftliche Abhängigkeiten erfordern ein 
erfahrenes Management


Der Rückblick auf die Ereignisse innerhalb Europas macht deutlich, dass 
der Wert einzelner Währungen in hohem Maße mit politischen Entwicklungen 
verbunden ist. „Und das gilt nicht nur für die Eurozone“, sagt Bender. 
„So ist beispielsweise der starke Australische Dollar auch von den hohen 
Rohstoffexporten nach China abhängig. Sollte es hier zu einer restriktiven 
Konjunkturpolitik kommen, hat dies negative Auswirkungen auf die Währung 
in Australien – und damit auch auf alle Anleger, die hier investiert haben.“ 


Für Fondsmanager von Fremdwährungsanleihen-Fonds besteht deshalb die 
Herausforderung darin, die politische und wirtschaftliche Lage weltweit 
beurteilen zu können – und anhand dieser das Währungs- und Durations-
management des Fonds fortwährend anzupassen. „Hinsichtlich der einzelnen 
Positionen sollten bei Staatsanleihen Kennzahlen wie das Bruttoinlands-
produkt, die Inflation, die Leitzinsen und die Realzinsen als Determinanten 
für eine Währungsprognose geprüft werden. Bei Unternehmensanleihen sind 
es die Fundamentaldaten, die stimmen müssen, um einen Platz im Portfolio 
zu bekommen“, erklärt Bender, der selbst tagtäglich rund 100 unter-
schiedliche Positionen im Blick hat.