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Investmentfonds.de 15.05.2013:
Standpunkte der Sarasin Gruppe: Gefährliches Spiel mit Eigentum und Eigenverantwortung

Köln, den 15.05.2013 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Burkhard P. Varnholt, Chief Investment Officer der Bank Sarasin & Cie AG


Die kurzsichtige Geld- und Fiskalpolitik des Westens untergräbt Eigentum 
und Eigenverantwortung. Doch beide bedürfen einander und verpflichten in 
vieler Hinsicht. Dr. Burkhard P. Varnholt, Chief Investment Officer der 
Bank Sarasin & Cie AG, erklärt in der aktuellen Ausgabe von "Standpunkte", 
dass die schleichende Enteignung durch den Staat jedoch auch andere Aus-
wirkungen zeigt. Ironischerweise führt sie zu einer mehrjährigen Hausse 
in Aktien und anderen Risikoanlagen. Wenngleich nicht ohne Rückschläge, 
könnte sie den SMI bis Ende der Dekade auf 15000 Punkte steigen lassen.


"Das Eigentum ist gewährleistet", heißt es in Artikel 26 der Schweizer 
Bundesverfassung. Dabei richtet sich die Eigentumsgarantie in erster 
Linie an den Gesetzgeber selbst. Denn eine Gesellschaft ohne privates 
Eigentum – das hat die Geschichte unmissverständlich klargemacht – 
scheitert: Zuerst scheitert sie wirtschaftlich, dann scheitert sie ge-
sellschaftlich und schließlich scheitert sie politisch. Und wenn eine 
Gesellschaft politisch scheitert, dann ist auch der Frieden gefährdet. 
Deshalb ist der Schutz von Eigentumsrechten und Eigenverantwortung 
eine der wichtigsten Leistungen, die einen Staat erfolgreich machen.


Die Eigentumsgarantie wird zum Lippenbekenntnis


Umso ernüchternder wiegt die Erkenntnis, dass die Eigentumsgarantie 
mit der fiskalischen Repression und der monetären Expansion des Westens 
konsequent untergraben wird. Es ist ein gefährliches Spiel, wenn die 
Politik mit der Schutzbehauptung der finanzwirtschaftlichen- und kon-
junkturellen Fragilität die Eigentumsgarantie zum Lippenbekenntnis 
degradiert. Der wichtigste Grund, weshalb gegenwärtig so viele 
Regierungen ungestraft eine eigentumsfeindliche Politik betreiben, 
liegt darin, dass sie gegenwärtig von fast allen westlichen Demokratien
betrieben wird. Das schafft den Eindruck, es gäbe keine Alternative 
zu dieser Politik. Doch mit seiner Doppelzüngigkeit setzt der Westen 
ein höheres Gut aufs Spiel: seine innere und äußere Glaubwürdigkeit. 


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Dr. Burkhard P. Varnholt, Chief Investment Officer der Bank 
Sarasin & Cie AG

"Eigentum und Eigenverantwortung werden herausgefordert von der 
kurzsichtigen Geld- und Fiskalpolitik des Westens. Diese gefährliche 
Strategie fördert ironischerweise eine mehrjährige Hausse in Aktien 
und anderen Risikoanlagen. Diese Hausse stellt, wenngleich nicht ohne 
Rückschläge, so doch noch bis Ende dieser Dekade die erstaunlichste 
und bedeutendste Konsequenz dieses historischen Experimentes für 
Anleger dar." 


Von Eigentum und Verantwortung


Im Grunde bedürfen Eigentum und Verantwortung einander wesentlich. 
Dass Eigentum verpflichtet, ist eine allgemeine Lebenserfahrung. Doch 
verpflichtet Eigentum noch in einem anderen, sehr direkten, wertvollen 
Sinn. Eigentum haftet. Die Möglichkeit, gesellschaftliche Ersparnisse 
über die Kreditwirtschaft in Kapitalinvestitionen zu transformieren, 
ist die Voraussetzung für eine arbeitsteilige Wirtschaft. Und eine 
arbeitsteilige Wirtschaft ist Voraussetzung dafür, dass eine Gesell-
schaft die komparativen Vorteile von spezialisierten Technologien, 
Ausbildungen und Wirtschaftszweigen zum gesellschaftlichen Nutzen 
befördern kann. Außerdem verpflichtet Eigentum uns gegenüber den 
natürlichen und gesellschaftlichen Grundlagen unseres Wirtschaftens. 
Kurzum: Für die Mehrung unseres Eigentums nehmen wir der Natur mehr 
ab, als wir ihr zurückgeben. Es liegt in der Verantwortung des 
Eigentümers, sein Vermögen mit Rücksicht auf die Natur, also 
nachhaltig, zu investieren und zu nutzen. Und letztlich verpflichtet 
Eigentum zu einer nachhaltigen Nutzung desselben. Wer Eigentümer ist, 
hat ein natürliches Interesse an dessen Pflege. Deshalb sind Unter-
nehmen mit starken Familienaktionären oft überdurchschnittlich 
erfolgreich. 


Langfristige Konsequenzen für Anleger


Seit Beginn im Mai 2009 sind die meisten Aktienmärkte um 30% bis 
100% im Wert gestiegen. Kann man also immer noch in Aktien investieren? 
Ja. Denn, eine mehrjährige Hausse in Aktien und anderen Risikoanlagen 
ist ironischerweise die wichtigste Konsequenz aus dem riskanten, geld-
politischen Experiment der westlichen Welt. Und es ist anzunehmen, 
dass sie noch mindestens fünf weitere Jahre anhält, weil die politischen 
Kosten ihrer Sistierung jedes Jahr überproportional steigen. Aus diesem 
Grund lautet die zweite, zentrale Konsequenz aus den vorstehenden 
Gedanken, dass eine mehrjährige Aktienhausse gut und gerne noch über 
das Ende dieser Dekade, bis 2020 andauern könnte. Sogar Kurs-Gewinn-
Verhältnisse von 20x kann man sich vorstellen – denn mehrere Jahre mit 
realen Null- oder Negativrenditen auf Staatsanleihen würden das durchaus 
rechtfertigen. Als 1982 der Dow-Jones-Index bei 1000 Punkten notierte, 
hätte niemand geglaubt, dass er eine 17-jährige Hausse antritt, die ihn
1999 auf 12000 Punkte projizieren würde. Wenn der Dow Jones bis Ende 
dieser Dekade über 25000 Punkte ansteigen kann, dann kann der SMI wohl 
auch auf 15000 Punkte ansteigen. Vor diesem Hintergrund empfiehlt 
Dr. Burkhard P. Varnholt, Chief Investment Officer der Bank Sarasin 
& Cie AG, langfristig orientierten Anlegern in Aktien von nachhaltig 
geführten Unternehmen zu investieren.