Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 16.05.2013:
Vontobel Statement: Europäische Qualitätsunternehmen mit Gewinnpotenzial

Köln, den 16.05.2013 (Investmentfonds.de) - 



Matthew Benkendorf, Portfoliomanager Vontobel Fund - European Value Equity


Der DAX befindet sich auf Allzeithoch und auch die anderen 
Aktienindices ziehen nach. Doch was bedeutet das konkret für 
die weitere Entwicklung von europäischen Aktien? Ist ein Ende 
der Krise abzusehen?


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

"Wir gehen davon aus, dass die Qualitätsunternehmen, die wir für 
Investitionen in Betracht ziehen, auch im aktuellen, von offen-
sichtlichen makroökonomischen und weniger offensichtlichen regu-
latorischen Risiken geprägten Umfeld weiter wachsen werden", 
kommentiert Matthew Benkendorf, Portfoliomanager Vontobel Fund 
- European Value Equity bei Vontobel Asset Management. "Dennoch 
dürfte die Konjunkturflaute in Europa vorerst anhalten und die 
Nachfrage allenfalls geringfügig zunehmen. Den europäischen Peri-
pherieländern wie Griechenland und Italien macht bekanntermaßen 
die ihnen auferlegte, wachstumsdämpfende Sparpolitik zu schaffen. 
Auch in "Kerneuropa" lässt das Wachstum nach, und daran dürfte 
sich auf kurze bis mittlere Sicht nichts ändern. Das Risiko eines 
Sturms auf die Banken in den schwächeren Ländern der Eurozone 
bereitet uns nach den Erfahrungen mit Zypern ebenfalls zunehmend 
Sorgen. Externe Faktoren wie eine möglicherweise schwächere Nach-
frage aus China könnten exportierende Industrieunternehmen belasten. 
Positiv ist, dass sich die US-Wirtschaft offenbar allmählich erholt 
und dass in Japan die Nachfrage infolge der aggressiven Geldpolitik 
steigen könnte. Insgesamt erwarten wir nach wie vor ein schwaches 
und möglicherweise volatiles Umfeld, in dem jedoch die Unternehmen 
in unserem Portfolio weitere Gewinnsteigerungen erzielen dürften. 
In den vergangenen Jahren sind die Kurse an den wichtigsten Aktien-
märkten (sowohl in den Industrie- als auch in den Schwellenländern) 
stärker gestiegen als die Gewinne der zugrunde liegenden Unternehmen. 
Durch diesen Anstieg der Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) sind die 
Bewertungsspielräume geschrumpft, sodass Enttäuschungen bei den 
Wachstumsprognosen nun weniger gut verkraftet würden. Zwischen 
Jahresende 2011 und dem ersten Quartal 2013 hat beispielsweise der 
MSCI Europe Index rund 18 Prozent zugelegt. Dadurch ist letztlich 
das KGV von 12 zum Jahresende 2011 auf 14,3 im März 2013 gestiegen.
Wir glauben nicht, dass die Renditen weiter von steigenden KGVs in 
die Höhe getrieben werden. Die Renditen dürften künftig eher dem 
zugrunde liegenden Gewinnwachstum entsprechen. Das muss kein 
negativer Ausblick sein, sofern die Renditeerwartungen entsprechend 
angepasst werden."