Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 27.05.2013:
Bantleon: Höhenflug des DAX dürfte ins Stottern geraten

Köln, den 27.05.2013 (Investmentfonds.de) - 



Markus Tischer, Senior Quantitative Analyst und Portfoliomanager bei Bantleon


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Markus Tischer, Senior 
Quantitative Analyst und Portfoliomanager bei Bantleon:


Der deutsche Aktienindex (DAX) hat seit seinem jüngsten signifikanten 
zyklischen Tiefststand im September 2011 bis zum gestrigen Rücksetzer 
um 72 Prozent zugelegt. Hauptantriebsfedern für diese Entwicklung waren 
die weit geöffneten Liquiditätsschleusen der EZB, der Fed und der BOJ, 
die einen akuten Anlagenotstand der Investoren erzeugten. Die Renditen 
von Staatsanleihen aus den Kernländern eilen von einem historischen 
Tiefststand zum nächsten und haben damit kein ausreichendes Ertrags-
potential mehr. Unternehmensanleihen bieten zwar noch ansprechende 
Zinsaufschläge – das absolute Zinsniveau ist aber alles andere als 
attraktiv. Der durch konjunkturelle Indikatoren unterstützte Bereich 
der Aktienrallye beschränkt sich dabei vornehmlich auf den Zeitraum 
von Juli 2012 bis März 2013. In diesem Abschnitt stiegen sowohl der 
ZEW (ab August 2012) als auch der IFO (ab Oktober 2012) und der PMI 
Index deutlich. Vor diesem Hintergrund hat der DAX das Kursziel unserer 
Prognose vom Januar 2013 im Bereich zwischen 8500 und 8700 Punkten 
erreicht.
 

--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Aus taktischer Sicht sprechen nach dieser aussergewöhnlichen Kursrallye 
vier Gründe für eine temporäre Pause im übergeordneten Bullenmarkt bei 
deutschen Standardwerten:

 
1.Mit dem Test der Trendparallele des seit September 2011 bestehenden 
Aufwärtstrends wurde ein signifikanter Chartwiderstand erreicht.

2.Während der DAX von einem Höchststand zum nächsten eilt, fällt das 
20-Wochen-Momentum bereits seit mehreren Monaten und bildet damit eine 
ausgeprägte marktnegative Divergenz zum Kursverlauf. Solche Divergenzen 
sind oft Vorboten eines empfindlichen Kursrückschlags.

3.Der Gegenwind von fundamentaler Seite hat seit Beginn des 2. Quartals 
2013 deutlich zugenommen, weil die öffentlich zugänglichen Stimmungsindi-
katoren rückläufig waren. Diese Entwicklung wurde vom DAX und anderen 
europäischen Aktienmärkten bislang ignoriert.

4.Diskussionen der amerikanischen Notenbank lassen den Beginn des Ausstiegs 
aus dem «Quantitative Easing» am Horizont erscheinen. Vor allem die zuletzt 
positiven Nachrichten des US-Arbeitsmarktes befeuern diese Spekulationen. 
Ein Ende von QE3 könnte kurzfristig Panik an den Aktienmärkten auslösen, 
weil derzeit ein selbsttragender Konjunkturaufschwung noch fraglich ist.

 
Indes sollte der übergeordnete Bullenmarkt trotz einer anstehenden 
Korrektur nicht in Frage gestellt werden. Solange die deutschen Kapital-
marktrenditen nicht signifikant steigen, ist eine Dividendenrendite von 
3,48 Prozent äusserst attraktiv. Darüber hinaus ist das auf Basis der 
Gewinnschätzungen für 2014 berechnete Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,01 
noch immer am unteren Rand einer historischen Betrachtung. An der äusserst 
interessanten Bewertung des DAX hat sich also in den vergangenen Monaten 
nichts geändert. Zusammenfassend rechnen wir in den kommenden Wochen mit 
einer abwärts gerichteten Korrektur, die den DAX zumindest wieder in die 
Mitte seines Trends bei 8050 Punkten führen dürfte. Das Risikoszenario 
besteht für einen Test dieses Trends im Bereich 7500 bis 7600. Wir sind 
aber davon überzeugt, dass sich diese Bewegung als hervorragende Kaufge-
legenheit entpuppen wird, weil zum einen der DAX derzeit günstig bewertet 
ist und zum anderen unsere eigenen Frühindikatoren mittelfristig eine 
Fortsetzung des konjunkturellen Aufwärtstrends signalisieren, was für 
eine langfristige Hausse spricht.