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Investmentfonds.de 28.05.2013:
Fidelity Marktausblick: Der Langzeit-Aufwärtstrend ist ungebrochen

Köln, den 28.05.2013 (Investmentfonds.de) - 



Jeff Hochman, Leiter der technischen Analyse bei Fidelity Worldwide Investment


Den neuen Höchstständen an den Börsen folgten in den vergangenen 
Tagen Korrekturen. Ausgelöst von Sorgen über eine Abschwächung der 
lockeren Geldpolitik und der schwächer als erwartet ausgefallenen 
Wirtschaftsdaten aus China, waren an den wichtigsten Aktienmärkten 
der Welt Gewinnmitnahmen zu beobachten. Jeff Hochman, Leiter der 
technischen Analyse bei Fidelity Worldwide Investment, erläutert,
was die Märkte jetzt bewegt und worauf sich Anleger einstellen 
sollten:


Aktien

Deutsche, amerikanische, japanische und britische Aktien haben 2012 
und im ersten Quartal 2013 bei den Bewertungen zugelegt, sind aber 
immer noch unterhalb langfristiger Durchschnittswerte bepreist. Das 
faire Bewertungsniveau begrenzt das Risiko nach unten, auch wenn es, 
wie aktuell zu beobachten, nach steilen Rallyphasen zu Korrekturen 
durch zwischenzeitliche Gewinnmitnahmen kommt. Der Risikoaufschlag 
von Aktien gegenüber anderen als sicherer geltenden Anlageklassen 
wird innerhalb der nächsten Jahre und mit steigenden Zinsen zudem 
allmählich weiter schrumpfen. Dadurch werden Aktien als Anlageklasse 
für institutionelle Investoren noch stärker etabliert werden, was 
wiederum Chancen für Privatanleger mit sich bringen dürfte. 


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Mit Blick auf eine erwartete Wachstumserholung im zweiten Halbjahr 
2013 einerseits und wieder zunehmende Volatilität andererseits ist 
eine zentrale Frage aktuell: Werden Zykliker oder defensive Titel 
in nächster Zeit besser laufen? Auch wenn die Zykliker überverkauft 
sind und zuletzt dividendenstarke defensive Klassiker aus dem 
Pharma- und Basiskonsumgüterbereich weltweit an der Spitze der Wert-
entwicklung lagen, würde ich die Defensivtitel jetzt nicht abstoßen. 
Denn ertragshungrige Investoren werden sich weiter auf dividendenaus-
schüttende Unternehmen mit stabilem Gewinn je Aktie stürzen, bis das 
Zinsniveau auf nahezu 3 Prozent und damit deutlich über das Infla-
tionsniveau ansteigt. Ein gut diversifiziertes Portfolio sollte 
ohnehin ausgesuchte Zykliker und Defensivwerte enthalten. An den 
"langweiligen" defensiven Aktien sollte man schon deshalb festhalten, 
weil sie auf lange Sicht weniger stark schwanken als der Gesamtmarkt- 
und dabei allein schon durch attraktive, stabile Dividenden oft höhere 
Renditen erzielen. 


Anleihen


Eine eindeutige "große Rotation" von Anleihen in Aktien lässt 
bislang auf sich warten. In erster Linie sind Mittelflüsse von 
geldmarktnahen Produkten in Anleihen und Aktien zu beobachten. 
Im Anleihebereich profitieren davon vor allem Schwellenländer- 
und Hochzinsanleihen. Dieser Trend sollte sich mittelfristig 
fortsetzen. Der große Umschwung von Anleihen in Aktien wird wohl 
frühestens zum Jahreswechsel einsetzen, wenn Investoren mit ihren 
Anleihen bei einer Zinserhöhung plötzlich deutliche Verluste 
einfahren. 


Rohstoffe


Der Rohstoff-Superzyklus ist noch nicht komplett vorbei, aber die 
Zeichen mehren sich, dass er sich langsam dem Ende zuneigt. Das 
gilt insbesondere auch für den Goldpreis, bei dem Investoren in 
nächster Zeit vorsichtig sein sollten. Üblicherweise korrelieren 
Gold und Rohstoffe insgesamt mit der US-Dollar-Entwicklung. Die 
gestützte erneute US-Dollar-Stärke deutet also auf eine nachhaltige 
Wachstumsverlangsamung der Rohstoffmärkte hin. 


Fazit 


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Die Diskrepanz zwischen einem volkswirtschaftlich gemischten 
Bild und der positiven Entwicklung der Aktienmärkte im ersten 
Quartal 2013 machen die Bären unter den Investoren misstrauisch. 
Dass der Markt sich zeitversetzt prozyklisch entwickelt und es 
zwischenzeitlich auch zu Rücksetzern von 5 bis 10 Prozent kommt, 
ist aber vollkommen normal. Die Preisfrage lautet: Treffen der 
Aktienmarkt und die wirtschaftliche Realität der Unternehmen sich, 
indem die Makrodaten sich verbessern (das meinen die Bullen) oder 
indem Aktienkurse nach unten korrigiert werden (wie die Bären es 
befürchten). Meiner Meinung nach ist der Optimismus der Bullen 
langfristig zwar begründet, während der Sommermonate haben die 
wichtigsten Aktienindizes aber nicht viel Luft nach oben. Jetzt 
müssen erst einmal die Makrodaten und Unternehmensgewinne nach-
ziehen, damit die Bewertungen weiter steigen können. Trotzdem 
meine ich, dass das befürchtete "verlorene Jahrzehnt" weltweit 
abgewendet ist, selbst wenn die Börsen zunächst wieder einen Gang 
zurückschalten. 


Dabei ist eine der wichtigsten und erfreulichsten Entwicklungen 
die Normalisierung der Aktienmärkte in punkto Korrelation zwischen 
einzelnen Aktien: Der Gleichschritt der Werte nimmt weiter ab - was 
den Markt weniger anfällig für Schocks macht und den Einfluss der 
Einzeltitelwahl auf die Rendite unterstreicht.