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Investmentfonds.de 06.06.2013:
Phaidros Funds Börsenblatt Juni 2013: Von Gurken und Blasen

Köln, den 06.06.2013 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Georg Graf von Wallwitz, Fondsmanager der Phaidros Funds


Im aktuellen Börsenblatt nimmt Dr. Georg Graf von Wallwitz, Fondsmanager 
der Phaidros Funds und Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement 
GmbH, Bezug auf den griechischen Philosophen Aristoteles, der das Leben des 
Menschen mit einer Gurke verglichen hat – bitter an beiden Enden. Mit den 
Finanzmärkten verhalte es sich nicht anders als mit dem Leben im Allgemeinen 
und der Gurke im Besonderen, so von Wallwitz.
 

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Das eine Ende der Gurke sei der Aufschwung an den Weltbörsen, der seinen 
Anfang in jenen bitteren Tagen um die Jahreswende 2008/2009 nahm, als der 
Untergang der Weltwirtschaft ein plausibles Szenario war und die Zentral-
banken sich genötigt sahen, die Zinsen auf ein mitleiderregendes Niveau 
zu senken. „Ob das andere Ende dieser Gurke, also die Normalisierung der 
Zentralbankpolitik, ebenfalls bitter wird, steht noch aus“, erklärt von 
Wallwitz.
 

Gegenwärtig sieht von Wallwitz am Rentenmarkt eine Blase. Das lange Ende 
der Zinskurve (also etwa die 10-jährigen Zinsen) bei den US-Staatsanleihen 
(und allen anderen als sicher geltenden Papieren) sei auf ein deutlich 
niedrigeres Niveau gesunken, als es mit Vernunftgründen erklärt werden 
könne. „Die Blase wird noch eine Weile bestehen bleiben, denn zu vielen 
Anlegern stecken noch die Beinahe-Katastrophen von 2009 und 2011 in den 
Knochen. Sie werden sich so bald nicht wieder zurück in die Aktien 
wagen“, so von Wallwitz.

 
Am Aktienmarkt ist die Lage schwieriger zu beurteilen. Die Bewertungen 
erscheinen moderat, denn mit den Kursen sind auch die Gewinne gestiegen. 
Laut von Wallwitz seien die Gewinne heute historisch extrem hoch, es deute 
aber einiges darauf hin, dass die Gründe für die hohen Unternehmensgewinne 
struktureller Natur sind und für eine längere Weile bleiben werden. 
Allerdings werden irgendwann die Zinsen wieder auf ein vernünftiges Niveau 
steigen und die Zentralbanken werden mit ihrer extremen Politik aufhören. 
Als die Fed ihre ersten beiden Programme zur Quantitativen Lockerung aus-
laufen ließ, ist der Aktienmarkt jeweils in ein großes Loch gefallen, um bis 
zu 20 Prozent. „Anders wird es wohl auch diesmal nicht sein. Wir empfehlen 
daher, die gegenwärtige Situation zu genießen, denn so wie die große Lockerung 
der Zinsen aus einem bitteren Anlass entstand, so wird ihr Ende auch nicht 
schön sein“, so von Wallwitz.