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Investmentfonds.de 06.06.2013:
AXA IM Studie: Versicherungen müssen Investmentansätze anpassen

Köln, den 06.06.2013 (Investmentfonds.de) - 


· Die meisten Versicherer halten die niedrigen Zinsen für die größte Gefahr

· Versicherungen planen, bis zu 10% ihrer Aktiva in Satelliteninvestments anzulegen

· Fast die Hälfte der Versicherer verfolgt bislang keine Absicherungsstrategien

· In Europa wird weniger Outsourcing betrieben als in den USA


Versicherungen passen ihre Investmentansätze an, durch mehr Diversifikation 
und Absicherungsstrategien. Viele haben aber noch nicht ausreichend auf die 
Herausforderungen durch niedrige Zinsen, Regulierungsänderungen und neue 
Anforderungen an das Risikomanagement reagiert.
 

Eine aktuelle Studie von der Boston Consulting Group (BCG) und AXA Investment 
Managers (AXA IM) mit dem Titel „Adapting asset management strategies to the 
current market environment“ zeigt die großen Herausforderungen für europäische 
Versicherungen  und beschreibt, wie sie ihre Investmentansätze anpassen. Dazu 
haben BCG und AXA IM die Chief Investment Officers (CIOs) von fast 30 
europäischen Versicherungen mit einem verwalteten Vermögen von insgesamt 
3 Billionen Euro befragt.
  

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Mehr als zwei Drittel von ihnen (68%) nannten die niedrigen Zinsen als 
wichtigstes Problem, gefolgt von Regulierungsänderungen (58%) und komplexen 
Risikomanagement-anforderungen (47%). Konjunkturunsicherheit und die damit 
verbundene Volatilität der Finanzmärkte beunruhigten weniger CIOs (26% bzw. 16%). 
Offenbar gewöhnen sich die Versicherungen an die „neue Normalität“. Was ihnen 
aber wirklich Sorgen macht, sind die Aussichten auf anhaltende politische 
Interventionen in die Wirtschaft: Fast 30% der Versicherungen bezeichneten sie 
als ein sehr großes Problem und fügten hinzu, dass sie aufgrund dieser Eingriffe 
weder Prognosen noch Investmententscheidungen treffen können.  


Nach der Studie planen zwar immer mehr CIOs, in alternative Ertragsquellen zu 
investieren, um die Folgen des Niedrigzinsumfelds zu mindern, doch in der Praxis 
haben sie ihre Portfolios bislang nur wenig diversifiziert. Die Mehrzahl der 
Versicherer wollen bis zu 10% ihrer Portfolios in alternative Assetklassen 
investieren, doch an den meisten Portfolios haben alternative Investments 
bislang nur einen Anteil von 2 bis 3%.
    

Laurent Seyer, Global Head of Multi-Asset Client Solutions bei AXA IM, sagt 
dazu: „Wer sein Anlageportfolio als erstes diversifiziert und dazu in die 
attraktivsten Assetklassen investiert, ist klar im Vorteil. Wie diese Umfrage 
deutlich zeigt, reden die Versicherungsunternehmen zwar über Diversifikation, 
aber umgesetzt wurde bislang nur wenig. Wegen der Finanzkrise und aufsichts-
rechtlicher Änderungen halten die Versicherer an ihren festverzinslichen 
Wertpapieren fest.“
  

„Durch Diversifikation können Versicherungen ihr Risiko-Ertrags-Profil 
verbessern. Satellitenanlagen bieten möglicherweise stetigere Cashflows 
als börsennotierte Wertpapiere. Das ist wichtig, weil es auch die nach 
IFRS erstellten Bilanzen stabilisiert.“


Der Umfrage zufolge haben die europäischen Versicherer auch erkannt, dass 
sie mit Absicherungsstrategien für mehr Bilanzstabilität sorgen müssen. Fast 
die Hälfte von ihnen (45%) betreibt aber derzeit aber noch keinerlei Absicherung 
und begründet dies vor allem mit fehlendem eigenen Know-how, mangelnden Ressourcen 
und einer unzureichenden Infrastruktur. Dies wirft die Frage auf, wie sie die 
Volatilität ihrer Bilanzen unter Kontrolle bringen wollen, wenn IFRS 4 und 
Solvency II in den nächsten Jahren in Kraft treten.  


Versicherungen tun sich nach wie vor schwer, ein optimales Gleichgewicht 
zwischen eigenem und externem Assetmanagement zu finden. Zurzeit werden 
weniger als 5% des von europäischen Versicherungen verwalteten Vermögens 
von externen unabhängigen Anbietern gemanagt. In den USA sind es 20%. In-
teressanterweise nannte kein europäischer CIO einen strukturellen Grund für 
den Verzicht auf Outsourcing. Vielmehr verwiesen die Befragten darauf, dass 
sie „die Kontrolle über ihr Investmentportfolio nicht verlieren möchten“ 
und „weniger Transparenz und Risikokontrolle“ befürchteten. Den Ideen- und 
Gedankenaustausch mit einem kompetenten Partner halten sie hingegen für 
erstrebenswert.  


Angesichts der Schwierigkeiten, die angestrebten Erträge zu erzielen, 
spielt das Asset-Liability-Management (ALM) für Versicherungsunternehmen 
eine immer wichtigere Rolle. 75% der befragten großen Versicherungen verlegen 
ihre ALM-Aktivitäten aus den Niederlassungen auf die Konzernebene. Sie bilden 
große Abteilungen, die sämtliche Forderungen und Verbindlichkeiten aller 
Unternehmenseinheiten zentral managen.  


Davide Corradi, Partner and Managing Director at The Boston Consulting Group,
sagt: „Nach unserer Erfahrung haben die fortschrittlichsten Versicherungen 
bereits viel getan, um ihre ALM-Prozesse zu zentralisieren und zu optimieren 
und entsprechende Mitarbeiter eingestellt. Da die Bilanzierung zu Marktpreisen 
zur Regel wird, ist ein diszipliniertes Asset-Liability-Management ein wichtiger 
Wettbewerbsvorteil. Versicherungen, die dies leisten, können ihren Kunden 
Produkte mit Mehrwertpotenzial bieten.“ 


„Ein zentrales ALM oder auch nur das Verständnis für die Bedeutung von ALM 
ist bei weitem noch nicht für alle Versicherungen selbstverständlich. Viele 
Versicherungsunternehmen haben nach wie vor keinen ALM-Prozess. Unsere Analysen
haben auch ergeben, dass es klare Unterschiede zwischen großen Versicherern 
auf der einen und mittleren bis kleinen Instituten auf der anderen Seite gibt, 
die sicherlich noch am Anfang des Wegs stehen.“ 


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 „Die Zentralisierung des Asset-Liability-Managements ist keine unbedeutende 
Veränderung für ein Unternehmen. Einige unserer Kunden hatten erhebliche 
Umsetzungsschwierigkeiten: interne Widerstände, notwendige Veränderungen der 
Performanceanalyse, neue Leistungskennziffern für Führungskräfte, umfangreiche
Umbesetzungen von Stellen und der Mut, das Investmentportfolio an die 
angestrebte Asset-Liability-Struktur anzupassen. Um das ALM zu zentralisieren, 
müssen neue Führungskräfte gewonnen und ein spezielles Projektteam aufgebaut 
werden, um echten Wandel zu erreichen.“

 
„Die Studie zeigt, dass die zurzeit vorbildlichen Versicherungen viel in die 
Zentralisierung und Optimierung ihrer ALM-Prozesse investiert haben und ihre 
Anlage- und Absicherungsanforderungen genau analysieren, um Zins- und 
Deckungsrisiken aktiv zu managen. Es ist interessant zu beobachten, ob Mehr-
ertrag im Investmentmanagement für Versicherungen ein nettes Extra bleibt oder 
zu einem echten Wettbewerbsvorteil gegenüber der Konkurrenz wird.“