Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 13.06.2013:
Fidelity Marktkommentar: Ein QE-Ausstieg der Fed wäre kein Drama

Köln, den 13.06.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
David Buckle, Leiter der quantitativen Analyse bei Fidelity Worldwide Investment


Quantitative Easing (QE) - und dann? Die Aussicht auf ein Ende der 
Anleihekäufe durch die amerikanische Notenbank muss Anlegern keine 
Kopfschmerzen bereiten. Weshalb eine geordnete Rückkehr der US-
Geldpolitik zur Normalität keine Hiobsbotschaft für die Börsen und 
Anleihemärkte bedeutet, erklärt David Buckle, Leiter der quantitativen 
Analyse bei Fidelity Worldwide Investment:


"Die Anzeichen einer Trendwende in der Geldpolitik der Fed nähren 
unter vielen Investoren Sorgen vor einem unkontrollierten Anstieg 
der Anleihezinsen und, in der Folge, einem Ende der Aktienhausse. 
Das muss aber nicht passieren. Tatsächlich spricht eine Reihe von 
Argumenten für eine geordnete Normalisierung der US-Geldpolitik ohne 
Schocks an den Kapitalmärkten.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Entwarnung gibt zunächst der Blick in die jüngere Vergangenheit: Im 
Verlauf der vier Zinszyklen seit 1988 kam es lediglich ein Mal zu 
einem vergleichsweise ungeordneten Anstieg, nämlich 1994, als die 
Zinsen auf 10-jährige US-Staatsanleihen zum Ende des Zyklus 75 Basis-
punkte höher lagen als zu dessen Beginn. Im Unterschied zu damals 
versteht sich die Fed heute jedoch deutlich besser darauf, die Er-
wartungshaltung der Märkte mit ihrer Kommunikationspolitik richtig 
einzusteuern.


So hat die Fed wiederholt deutlich gemacht, dass sie einen Rückgang 
der Arbeitslosenquote auf 6,5 Prozent zum Gradmesser für einen Zins-
anstieg macht. Ausgehend vom aktuellen Niveau (7,6 Prozent) dürfte 
die Zielmarke jedoch frühestens in 12 Monaten erreicht werden, so 
dass ein Ausstieg aus den Anleihekaufprogrammen eher langsam und 
behutsam als unkontrolliert vonstatten gehen dürfte. Auch das niedrige 
und rückläufige Inflationsniveau lässt nicht erkennen, dass es schon 
bald nötig werden könnte, zusätzlich an der Zinsschraube zu drehen. 
Zudem erwarte ich, dass die Fed den Ausstieg aus der QE-Ära flexibel 
handhaben wird: Sollte die gesamtwirtschaftliche Erholung in den USA 
ins Stocken geraten oder die Anleiherenditen zu schnell steigen, wird 
sie ihren Fahrplan sicherlich entsprechend anpassen.


Gleichschritt von Anleiherenditen und Aktienkursen



--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Auch ein Ende der Aktienhausse droht meines Erachtens noch lange nicht. 
Denn die Erfahrung der vergangenen Jahre zeigt, dass Anleihen und Aktien 
sich keinesfalls grundsätzlich gegenläufig entwickeln. Dies ist erst ab 
einem Zinsniveau auf 10-jährige US-Staatsanleihen von rund 5 Prozent der 
Fall. So bewegen sich unterhalb dieser Marke bereits seit Ende der 1990er-
Jahre der S&P 500 und die Renditen von US-Staatsanleihen sogar eher im 
Gleichschritt - eine Beobachtung, die auch für das Verhältnis zwischen 
europäischen Aktien und Bundesanleihen gilt. Im aktuellen Niedrigzinsum-
feld sind wir von der 5-Prozent-Marke aber noch weit entfernt. Daher bin 
ich überzeugt, dass Anleger mittelfristig mit beiden Anlageklassen gut 
fahren werden." 


David Buckle ist Leiter der quantitativen Analyse bei Fidelity Worldwide 
Investment und stellvertretender Vorsitzender des gemeinnützigen Institute 
for Quantitative Investment Research in Großbritannien.