Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 18.06.2013:
ING-IM: Düstere Zeiten für Emerging Markets

Köln, den 18.06.2013 (Investmentfonds.de) - 



Maarten-Jan Bakkum, Senior Emerging Markets Aktien-Stratege, Den Haag


In seiner Kolumne schreibt Maarten-Jan Bakkum zur aktuellen 
Situation der Schwellenländer:


Die Emerging Markets hatten es in letzter Zeit schwer. Tatsächlich 
ist ihre wirtschaftliche Leistung in den vergangenen zweieinhalb 
Jahren hinter der der entwickelten Märkte zurückgeblieben. In den 
USA und Europa hat die Schuldenkrise einen bedeutsamen Wandel an-
gestoßen. So wurde das US-Bankensystem saniert und die US-Wirtschaft 
zeigt jetzt wieder Dynamik. 


Dank niedrigerer Energiepreise und nicht zuletzt wegen der Kosten-
senkungsmaßnahmen der letzten Jahre geht es mit der US-Wirtschaft 
wieder aufwärts. Was Europa betrifft, so hat sich allerhand getan 
in Griechenland, Spanien, Portugal und Irland, wo die Krise zu einem 
erheblichen Rückgang der Löhne geführt hat. Die Wettbewerbsfähigkeit 
dieser Länder hat davon eindeutig profitiert. Es mehren sich 
allmählich die Hinweise auf eine Erholung. In der gesamten Eurozone 
hat man gezielte Schritte in Richtung auf eine stärkere politische 
Abstimmung sowie eine übergreifende Bankenregulierung ergriffen. 


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Insgesamt beobachten wir grundlegende Veränderungen in den USA und 
Europa, während Japan mit dezidierter geldpolitischer Entschlossen-
heit agiert. Im Vergleich dazu wirken die aufstrebenden Volkswirt-
schaften geradezu lustlos. Die Ursachen der Schuldenkrise waren 
offensichtlich in den Industrieländern zu suchen, insofern waren 
Reformen in Europa und den USA einfach dringlicher. Dennoch ist es 
etwas enttäuschend, dass sich in der aufstrebenden Welt in den 
letzten Jahren reformmäßig so wenig getan hat.


Dies ist einer der Hauptgründe für den Konjunktureinbruch in den 
Schwellenländern. Ihre Wettbewerbsstärke ist gesunken, während ihre 
wirtschaftliche Instabilität zugenommen hat. Zwar sind die Wachs-
tumsaussichten für die USA, Europa und Japan immer noch nicht 
fantastisch, doch haben sie sich eindeutig verbessert. In den 
Schwellenländern scheint es dagegen nur wenig Raum für einen 
Aufschwung zu geben. Wachstum an den Emerging Markets würde 
Folgendes voraussetzen: grundlegende Arbeitsmarktreformen, weniger 
staatliche Eingriffe in das Wirtschaftsgeschehen, ein günstigeres 
Investitionsklima und ein größerer Anteil von Infrastrukturinvesti-
tionen an den Haushaltsbudgets. Doch außer in Mexiko und Indien
sehen wir kaum Hinweise auf solche Maßnahmen. 


Reformmüdigkeit und ein sich verlangsamendes Wachstum werden die
Entwicklung der Schwellenländer auch in den kommenden Jahren hemmen. 
Für die USA, Europa und Japan stehen die Chancen dagegen deutlich 
besser. Seit einigen Monaten zeichnet sich beim Kapitalfluss auf 
die EM-Anleihemärkte eine Trendumkehr ab. Die Währungen sind unter 
Druck geraten. Falls die Nervosität der Märkte im Hinblick auf eine 
Fortsetzung der QE-Politik der Fed anhält, dann wird noch mehr 
Kapital von den Emerging Markets abgezogen. Erschwerend kommen 
die strukturellen Negativfaktoren für Wachstum in den EM hinzu. 
Insofern wird die Underperformance von Emerging-Market-Werten 
wohl andauern.