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Investmentfonds.de 19.06.2013:
Fisch AM: Wandelanleihen - Zinsanstieg kündigt sich an

Köln, den 19.06.2013 (Investmentfonds.de) - 



Stephanie Deutschmann, Portfolio Management


In einer aktuellen Einschätzung zum Thema Wandelanleihen schreibt 
Stephanie Deutschmann von Fisch Asset Management:


Die Angst vor steigenden Zinsen ist real, geschürt von der 
Diskussion über das Ende der expansiven US-Geldpolitik und von 
verbesserten Konjunkturdaten. Seit Anfang Mai hat die Rendite 
zehnjähriger US-Staatsanleihen um rund 40 Basispunkte angezogen. 
Obwohl eine steilere Zinskurve ein Indikator für wirtschaftliche
Erholung ist, waren Anleiheninvestoren verunsichert. Sie mussten 
herbe Verluste hinnehmen, sowohl im Staatsanleihenmarkt wie auch 
im Unternehmensanleihenmarkt.


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Der Zinsanstieg machte sich auch im Wandelanleihenmarkt 
bemerkbar, jedoch nur in geringerem Ausmass: Vor allem Papiere 
mit sehr langer Duration und wenig Aktiensensitivität erlitten 
Verluste. Aufgrund ihrer Struktur schnitten die Wandler jedoch 
im Vergleich zu herkömmlichen Anleihen deutlich besser ab. 
Wandelanleihen weisen meist eine sehr kurze Duration von drei 
bis vier Jahren auf. Deshalb verlieren sie bei einem Zinsanstieg 
weniger als herkömmliche Bonds. Zusätzlich bietet die Aktien-
komponente einen zusätzlich Puffer bei steigenden Zinsen. Die 
Aktienkomponente gewinnt an Wert, wenn sich die Konjunkturaus-
sichten verbessern, was im Regelfall mit einem Zinsanstieg 
einhergeht. Je höher die Aktiensensitivität (Delta) der 
Wandelanleihe ist, desto stärker wirkt sich dieser Effekt auf 
den Wert der Wandelanleihe aus, wobei der negative Zinseffekt 
gering ausfällt. Aus diesem Grund bieten Wandelanleihen ein 
gutes Anlageinstrument in einem Umfeld, das von konjunktureller 
Erholung und steigenden Zinsen geprägt ist. Sollte die Konjunktur 
jedoch einen Rücksetzer erleben, bieten Wandelanleihen einen 
besseren Kapitalschutz als das direkte Aktienengagement.


Um die gewünschten Eigenschaften der Wandelanleihe optimal 
auszuschöpfen, sollten Faktoren wie Laufzeit, Aktiensensitivität, 
Kreditqualität, Optionsfeatures, Verzinsung und Potenzial der 
unterliegenden Aktie berücksichtigt werden. Ein Wandler, der 
diese Kriterien erfüllt, ist LAM Research (Isin US512807AJ73), 
der aufgrund der kurzen Duration von 2,83 Jahren nur wenig 
auf einen Zinsanstieg reagiert. Das Papier mit BBB-Rating 
bietet eine Aktiensensitivität von 36%.