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Investmentfonds.de 20.06.2013:
Fidelity Marktkommentar: Ein Ende des Rohstoff-Superzyklus ist gut für Aktien

Köln, den 20.06.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Jeff Hochman, Leiter der technischen Analyse bei Fidelity Worldwide Investment


Eine nachlassende Nachfrage aus China, strukturelle Veränderungen 
auf der Angebotsseite und ein wieder erstarkender Dollar - die Zeichen 
für ein Ende des weltweiten Rohstoff-Booms mehren sich. Das könnte den 
Aktienmärkten weiter Auftrieb geben. Welche Folgen sinkende Rohstoffpreise 
für Unternehmen und Wirtschaft haben und mit welchen Aktien Anleger in 
diesem Umfeld am besten fahren, erklärt Jeff Hochman, Leiter der 
technischen Analyse bei Fidelity Worldwide Investment:


"In den vergangenen zehn Jahren haben wir eine spektakuläre Rally bei 
den weltweiten Rohstoffpreisen gesehen, die oft als Superzyklus bezeichnet 
wird. Doch es sprechen mittlerweile drei wesentliche strukturelle Gründe 
dafür, dass sich die Preise für wichtige Rohstoffe wie Öl, Gas, Eisenerz 
oder Kupfer dauerhaft abschwächen werden.


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Erstens deutet vieles auf ein Wiedererstarken des US-Dollar hin. Nach 
einem schwächeren Jahrzehnt haben sich die wirtschaftlichen Aussichten 
in den USA deutlich zum Positiven gewendet. Eine nachhaltige wirtschaft-
liche Erholung, strukturelle Verbesserungen in der Handelsbilanz und 
beim Haushaltsdefizit sowie die zu erwartende Normalisierung der Zins-
politik sollten den US-Dollar im Vergleich zu anderen wichtigen Währungen 
stützen. Da zwischen der US-Währung und den Rohstoffpreisen eine negative 
Korrelation besteht, ist bei einer Aufwertung des Greenback mit sinkenden 
Rohstoffpreisen zu rechnen. Gleichzeitig hat ein erstarkender US-Dollar 
in der Vergangenheit vor allem den Aktienmärkten einen Schub gegeben.


Zweitens spricht auch die Entwicklung im bevölkerungsreichsten Land der 
Welt derzeit für fallende Rohstoffpreise. Jahrelang war die scheinbar 
unersättliche Nachfrage aus China nach Rohstoffen mitverantwortlich für 
den Superzyklus. Doch das Land befindet sich in einer Phase des Übergangs
von einer exportorientierten zu einer stärker auf Binnenkonsum ausgerich-
teten Wirtschaft. Die Anlageinvestitionen in China sollten daher ihren 
Höhepunkt vorläufig überschritten haben, auch das Tempo des Bau-Booms 
verlangsamt sich. Das spricht künftig für ein langsameres Wachstum bei 
der Rohstoffnachfrage.


Drittens gibt es neue strukturelle Entwicklungen auf der Angebotsseite. 
So stieg beispielsweise die technisch anspruchsvolle Ölgewinnung aus dem 
Kaspischen Meer oder den Ölsandlagerstätten in Kanada und den USA deutlich. 
Im Jahr 2012 haben die USA mehr Erdgas produziert als jemals zuvor. Gleich-
zeitig hat das Land den bisher größten Anstieg in der Ölfördermenge erlebt. 
Allerdings muss man beim Thema Öl berücksichtigen, dass Saudi-Arabien der 
entscheidende Faktor für die globale Versorgung bleibt.


Selektive Auswahl von Aktien


Ein Ende des Superzyklus bei den Rohstoffpreisen hätte eine Reihe von 
Auswirkungen auf die Weltwirtschaft. So wirken niedrigere Rohstoffpreise 
der Inflation entgegen und könnten damit das von vielen erwartete Ende 
der lockeren Geldpolitik durch die Notenbanken verzögern. Das sollte den 
Aktienmärkten weiter Auftrieb geben.


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Grundsätzlich sind sinkende Preise zwar förderlich für das globale 
Wachstum. Andererseits stellen sie Länder vor Herausforderungen, die 
wie Australien bei Eisenerz oder Chile bei Kupfer stark vom Rohstoffexport 
abhängen. Ähnlich ist die Lage auf dem Aktienmarkt, wo das Ende des Super-
zyklus Gewinner und Verlierer hervorbringen wird. Es wird in dieser Phase 
besonders wichtig sein, vor allem diejenigen Unternehmen herauszufiltern, 
bei denen niedrigere Rohstoffpreise entsprechende Auswirkungen auf die Preis-
gestaltung haben: So dürften etwa Bergbauunternehmen wie der brasilianische 
Rohstoffkonzern Vale unter dieser Entwicklung leiden, während Stahlhersteller 
wie ArcelorMittal davon profitieren sollten."