Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 25.06.2013:
AXA IM: Die Weltwirtschaft ist auf Erholungskurs

Köln, den 25.06.2013 (Investmentfonds.de) - 



Franz Wenzel, Investmentstratege bei AXA Investment Managers


Die Weltwirtschaft wird sich in der zweiten Jahreshälfte erholen, 
selbst wenn die Konjunkturindikatoren uneinheitlich sind. Der Konsum 
in den USA entwickelt sich deutlich besser als in den vergangenen zwei 
Jahren und auch in Europa zeigen sich leichte Verbesserungen. Die 
steigende Industrieproduktion in Japan spricht ebenso für eine Erholung. 
Das sind die Kernprognosen im aktuellen Jahresausblick von Franz Wenzel, 
Investmentstratege bei AXA Investment Managers.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

„Wir erwarten schon seit Langem, dass die Konsumnachfrage in den USA 
aufgrund sich verbessernder Fundamentaldaten in der zweiten Jahreshälfte 
anziehen wird“, so Wenzel. „Der Verbrauchervertrauensindex der Universität 
Michigan hat den höchsten Stand seit Sommer 2007 erreicht, der Aufschwung 
am Wohnimmobilienmarkt setzt sich fort und der Aktienmarkt ist weiter 
gestiegen.“ Auch die aktuellen Arbeitsmarktzahlen weisen einen leichten 
Anstieg der Beschäftigung und der Löhne aus. Die Erholung am Arbeitsmarkt 
sei insofern besonders wichtig, als sie in den kommenden Monaten die 
Geldpolitik der USA maßgeblich bestimmen werde: „Die Fed hält sich die 
Option offen, bei ungenügender Konjunkturentwicklung das Quantitative 
Easing erst später als geplant zurückzufahren oder sogar zu verstärken.“ 
Nach Wenzels Einschätzung würde eine solche Liquiditätszufuhr zwar 
längerfristig den Markt stützen, kurzfristig aber die Volatilität 
erhöhen. „Wenn die Fed hingegen das Quantitative Easing zurückfährt, 
signalisiert sie damit eine Konjunkturerholung und gibt grünes Licht 
für eine fundamental getriebene Aktienhausse.“


Euroraum: Langsame Erholung


Der Euroraum erholt sich zwar nur langsam, dafür aber stetig. Nach 
enttäuschenden Werten im April sind die aktuellen Konjunkturdaten 
leicht besser ausgefallen. Die Einkaufsmanagerindizes zogen an und 
der Überraschungsindikator, der auf Rezessionskurs gegangen war, 
erholte sich leicht. Wenzel geht davon aus, dass auch im Euroraum 
die Konjunktur in der zweiten Jahreshälfte allmählich anziehen 
sollte. Positive Aussichten sieht er insbesondere für Spanien. Er 
geht davon aus, dass sich die Wirtschaft dort stabilisieren wird. 


Emerging Markets: Schwache Daten rufen die Notenbanken auf den Plan 


In den Emerging Markets hingegen hat sich das Wirtschaftswachstum 
abgeschwächt. Die Notenbanken Koreas und Thailands haben deshalb 
bereits die Zinsen gesenkt. Wenzel geht davon aus, dass die indische 
Zentralbank diesem Beispiel demnächst folgen wird. Außerdem haben 
sinkende Rohstoffpreise in den rohstoffexportierenden Ländern 
Lateinamerikas zu schlechteren Leistungsbilanzen und schwächerem 
Wachstum geführt. Mexiko und Kolumbien haben ihre Zinsen deshalb 
ebenfalls schon gesenkt. Weitere Senkungen könnten folgen. 
„Einzige Ausnahme ist Brasilien. Das Land hat mit seiner extrem 
lockeren Geldpolitik Inflationsdruck erzeugt und muss deshalb 
höchstwahrscheinlich die Geldpolitik straffen“, sagt Wenzel.


Gute Konjunktur-Aussichten für 2014


Im kommenden Jahr werde sich die Konjunktur weiter erholen. 
Die Fed könnte dann das Quantitative Easing im Laufe des 
ersten Halbjahres einstellen. In diesem Umfeld dürften sich 
die amerikanischen Langfristrenditen weiter normalisieren. 
Wenzel geht davon aus, dass die Fed aber sicher nicht ihren 
Anleihebestand verkaufen wird. „Das dürfte den Renditeanstieg 
begrenzen“. Er taxiert die Zehnjahresrendite auf 3 Prozent 
zum Jahresende 2014. „Dieses Renditeziel dürfte aber eher 
über- als unterschritten werden.“


Im Zuge des moderaten Anstiegs der US-Staatsanleiherenditen 
dürften nach Wenzel Einschätzung die Renditen der „sicheren Häfen“ 
des Euroraums (deutsche Bundesanleihen und französische OATs) 
ebenfalls leicht anziehen. Die aktuelle Rezession und die Käufe 
japanischer Investoren dürften jedoch dem Renditeanstieg im Euro-
raum Grenzen setzen. „Wir bleiben daher bei unserer Einschätzung, 
dass die Rendite deutscher Bundesanleihen Ende 2014 bei 2 Prozent 
liegen wird.“


--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Auf die Nominalrenditen japanischer Staatsanleihen wirken zwei 
entgegengesetzte Kräfte ein: höhere Inflationserwartungen und 
die Notenbankkäufe, die von derzeit 24 Prozent des Bruttoinland-
produktes auf knapp 50 Prozent bis 2015 steigen dürften: „Wir 
gehen insgesamt davon aus, dass die Anleihekäufe bis ins Jahr 
2014 hinein die Oberhand über die Inflationserwartungen behalten 
werden. Daher bleiben unsere Prognosen für die Rendite 10-jähriger 
japanischer Staatsanleihen unverändert bei 0,7 Prozent Ende 2014.“


Bei Aktien ist auf kurze Sicht Vorsicht geboten, 
längerfristig weiter positiv


Wenzel ist nach wie vor überzeugt, dass sich Aktien auf mittlere 
bis längere Sicht positiv entwickeln werden, auch wenn er den 
globalen Aktienmarkt allmählich für überteuert hält und auf kurze 
Sicht Vorsicht geboten ist: „Im weltweiten Durchschnitt werden 
internationale Aktien zu mehr als dem 16-fachen der Vergangenheits-
gewinne gehandelt, und die Gewinnerwartungen werden kaum nach oben 
revidiert. Die Märkte scheinen sich einfach zu weit von den 
ökonomischen Fundamentaldaten entfernt zu haben.“ Nach ihrem 
starken Anstieg seit Jahresbeginn hält er deshalb die internatio-
nalen Aktienmärkte für deutlich überkauft. In der Vergangenheit 
war bei diesen Anzeichen stets Vorsicht geboten. Anders sieht 
Wenzel die Situation in Japan. „Die Finanzmärkte gehen zunehmend 
von höherer Inflation aus, und die Gewinnaussichten japanischer 
Unternehmen verbessern sich rasch – nicht zuletzt dank der 
anhaltenden Yen-Schwäche.“ Infolgedessen seien die Kurs-Gewinn-
Verhältnisse auf Basis prognostizierter Gewinne trotz der 
mehrmonatigen Marktrallye im Vergangenheitsvergleich immer 
noch moderat.