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Investmentfonds.de 26.06.2013:
ifo: Günstige Perspektiven für die deutsche Konjunktur

Köln, den 26.06.2013 (Investmentfonds.de) - 



Prof. Dr. Kai Carstensen, ifo Institut


Im aktuellen Bericht zu den Konjunkturperspektiven schreiben die 
Experten des ifo Institutes:


München, 26.06.2013  –  Nach einem schwachen Winterhalbjahr  wird  sich  die 
deutsche Konjunktur im Verlauf des Jahres 2013 voraussichtlich beleben. Darauf 
deutet das ifo Geschäftsklima hin, das sich in den vergangenen Monaten auf ei-
nem überdurchschnittlichen Niveau stabilisiert  hat.  Sofern die Eurokrise nicht 
erneut  massiv  eskaliert,  sind auch die Perspektiven für das  kommende Jahr 
günstig.  Im Jahresdurchschnitt 2013 dürfte das reale Bruttoinlandsprodukt, bei 
einem Unsicherheitsintervall  (2/3 Wahrscheinlichkeit)  von 0,0 % bis 1,2 %,  um 
0,6 % zunehmen. Für 2014 ist ein Zuwachs um 1,9 % zu erwarten. Die Beschäfti-
gungssituation dürfte sich aber nur moderat verbessern. 


Lage der Weltwirtschaft 


Seit dem vergangenen Herbst hat sich die Weltkonjunktur auf einem verhältnismäßig 
niedrigen Niveau stabilisiert. So verloren im Winterhalbjahr die Weltindustrieproduktion 
und der Welthandel kaum noch an Schwung, nachdem sich ihre Zuwachsraten in den 
zwei Jahren zuvor kontinuierlich verringert hatten. Maßgeblich für die Stabilisierung 
war vor allem die relativ robuste konjunkturelle Entwicklung in den USA, in Japan so-
wie in wichtigen aufstrebenden Volkswirtschaften, die die Vertiefung der Rezession im 
Euroraum ausglich. Im Sommerhalbjahr dürfte sich das globale Expansionstempo mo-
derat beschleunigen. Darauf deuten der ifo World Economic Survey sowie zahlreiche 
weitere Früh-  und Stimmungsindikatoren hin, die seit einigen Monaten wieder, wenn 
auch nur leicht, aufwärtsgerichtet sind.   


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Annahmen und Risiken 


Der vorliegenden Prognose liegt die Annahme zugrunde, dass die strukturellen Anpas-
sungen im Euroraum wie angekündigt fortgesetzt werden. Dies ist auch die wichtigste 
Voraussetzung dafür, dass es zu keinen neuerlichen Unruhen an den Finanzmärkten 
und daher keiner erneuten Eskalation der Eurokrise kommt. Dann dürfte sich das Ver-
trauen von Investoren, Konsumenten und Produzenten  langsam weiter festigen. Die-
ses Basisszenario ist jedoch mit erheblichen Risiken behaftet. Von besonderer Bedeu-
tung ist dabei die ultralockere Geldpolitik. Zwar haben die Eingriffe der Notenbanken 
vor allem in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften zur konjunkturellen Stabilisierung 
 
 
oder zur Vermeidung eines tieferen Einbruchs beigetragen. Es ist aber zu befürchten, 
dass die Ankündigung der EZB, notfalls unlimitiert an den Staatsanleihemärkten einzu-
greifen, zu Fehlanreizen bei den Regierungen der europäischen Krisenländer führt. 
Diese dürften nämlich, angesichts einer solchen „Rückendeckung“ durch die EZB, in 
die Versuchung geraten, die Reform- und Konsolidierungsanstrengungen zu  reduzie-
ren. Die  jüngste Ankündigung der EU-Finanzminister, die vereinbarten Budgetziele 
für eine Reihe von Euroländern aufzuweichen, deutet bereits in diese Richtung. 


Ausblick für die Weltwirtschaft 


Zahlreiche Frühindikatoren deuten auf eine moderate Belebung der Weltkonjunktur im 
Sommerhalbjahr hin. Soweit sich das Basisszenario realisiert, dürfte die Weltwirtschaft 
im weiteren Prognosezeitraum zusätzlich an Fahrt gewinnen. Gleichwohl ist mit keiner 
kräftigen Beschleunigung zu rechnen. Denn die Restrukturierung der  von der Krise 
betroffenen  Mitgliedsländer des Euroraums  sowie der  notwendige Abbau  der Ver-
schuldung werden die Expansion in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften 
dämpfen. Alles in allem dürfte das Bruttoinlandsprodukt  der Welt in diesem  Jahr um 
2,9 % und im nächsten Jahr um 3,7 % zunehmen. Der Welthandel wird  im Jahr 2013 
voraussichtlich um lediglich 2,6 % expandieren, ehe er im Jahr 2014 um 5,5 % zulegt. 


Ausblick für die Wirtschaft im Euroraum 


Nach dem  deutlichen  Rückgang im Winterhalbjahr wird die Wirtschaftsleistung des 
Euroraums im zweiten Quartal wohl wieder erkennbar zulegen. Maßgeblich dafür dürf-
ten aber witterungsbedingte Nachholeffekte in der Bauwirtschaft sein, die die konjunk-
turelle Grundtendenz überzeichnen. Für den weiteren Verlauf dieses Jahres ist daher 
nur mit marginal positiven Zuwachsraten zu rechnen.  Aufgrund des niedrigen Aus-
gangsniveaus zu Jahresbeginn dürfte das Bruttoinlandsprodukt  im Jahresdurchschnitt 
um 0,6 % abnehmen. Für das Jahr 2014 ist mit einem Zuwachs um 0,7 % zu rechnen. 
Dabei dürfte die Heterogenität zwischen den einzelnen Mitgliedsstaaten im Prognose-
zeitraum hoch bleiben. So wird die aggregierte Produktion in den Krisenländern außer 
Irland wohl weiter schrumpfen. Denn die Anpassungsprozesse bei der öffentlichen und 
privaten Verschuldung sowie beim sektoralen Mix dieser Volkswirtschaften sind noch 
lange nicht abgeschlossen. Zwar dürften die Schrumpfungsraten im Verlauf des kom-
menden Jahres etwas abnehmen. Strukturell besser aufgestellte Volkswirtschaften wie 
Deutschland und Österreich werden aber wohl stärker von der sich bessernden Welt-
konjunktur und den günstigen Refinanzierungsbedingungen profitieren. 


Die schwache Konjunktur dürfte die Arbeitslosenquote, bei erheblichen regionalen Un-
terschieden, auf 12,4 % in diesem und 12,8 % im kommenden Jahr steigen lassen. 
Angesichts der hohen Unterbeschäftigung werden die Lohnzuwächse sehr moderat 
ausfallen, so dass sich die  Inflation weiter abschwächt, und zwar auf 1,6 % in 
diesem Jahr und 1,5 % im kommenden Jahr. 

 
Lage der deutschen Wirtschaft 


In Deutschland ist die Wirtschaft schwach in das neue Jahr gestartet, im ersten Quartal 
2013 stieg das reale  Bruttoinlandsprodukt nur um 0,1 %. Zuvor war die gesamtwirt-
schaftliche Produktion sogar sehr kräftig, nämlich um 0,7 %, gesunken. Die Unsicher-
heiten über den Fortgang der Konjunktur hatten im Jahresendquartal 2012 die Nach-
frage von heimischen Investoren und Verbrauchern erheblich gedämpft, zugleich wa-
ren die Exporte insbesondere in den Euroraum eingebrochen.  Zur Stabilisierung  im 
ersten Quartal 2013 hat  fast ausschließlich der private Konsum beigetragen, während 
der Außenbeitrag kaum Impulse geliefert hat.  


Bei alledem ist die Beschäftigung leicht beschleunigt gestiegen. Nicht so deutlich wur-
de das Arbeitsvolumen  (in Stunden) ausgeweitet, weil offenbar weniger Überstunden 
geleistet wurden. Da die Produktivität  –  bei steigenden Arbeitnehmerentgelten  
–  gesunken ist, haben die Lohnstückkosten zuletzt merklich angezogen. Die Zahl der 
Arbeitslosen hat sich bei steigendem Arbeitsangebot der Tendenz nach weiter leicht 
erhöht. 


Ausblick für die deutsche Wirtschaft 


In den Frühjahrsmonaten hat die deutsche Konjunktur sehr deutlich Fahrt aufgenom-
men. Expansive Impulse kamen vor allem aus dem Verarbeitenden Gewerbe, getrie-
ben von der lebhaften Exportnachfrage insbesondere aus China, Südostasien und den 
USA. Zudem wurden im Baugewerbe winterwetterbedingte Produktionsausfälle nach-
geholt. Zwar ist es im Gefolge der jüngsten Hochwasserkatastrophe in Süd- und Ost-
deutschland zu neuen Produktionseinbußen gekommen. Diese waren aber regional 
eng begrenzt und dürften vielfach schnell aufgeholt worden sein. Zudem dürften 
kaum größere Unternehmen von der Flut direkt betroffen gewesen sein. 


In der zweiten Jahreshälfte dürfte die Konjunktur im Vergleich zur Entwicklung im 
zweiten Quartal, die durch Nachholeffekte überzeichnet war, wieder eine langsamere 
Gangart einschlagen. Gegenzurechnen sind allerdings Impulse, die sich aus der Besei-
tigung von flutbedingten Schäden am  Anlagevermögen ergeben.  Allerdings werden 
wohl durch den Reparaturaufwand in einem nicht unbeträchtlichen Volumen ansonsten 
anderweitig getätigte Ausgaben verdrängt. In der vorliegenden Prognose wird die An-
nahme getroffen, dass bis Ende 2014 per saldo eine zusätzliche Nachfrage nach Kon-
sum- und Investitionsgütern in Höhe von 6 Mrd. Euro angestoßen wird, wovon auf das 
laufende Jahr rund 3 Mrd. Euro entfallen. 


Alles in allem dürfte das reale Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2013 aufgrund des niedri-
gen Ausgangsniveaus zu Jahresbeginn  im Jahresdurchschnitt nur um  0,6 %  zuneh-
men. Im kommenden Jahr bleibt die konjunkturelle Grundtendenz voraussichtlich deut-
lich aufwärtsgerichtet. Denn die Rahmenbedingungen für die deutsche Wirtschaft sind 
weiterhin günstig. Vor allem die lockere Geldpolitik und das sehr reichliche Kapitalan-
gebot führen zu historisch niedrigen Zinsen und sehr vorteilhaften Kreditkonditionen. 
Getragen wird der Aufschwung von der Binnenkonjunktur. Die Bau- und Ausrüstungs-
investitionen werden wohl kräftig  zulegen können, der private Konsum dürfte  sich  
im Tempo der stetig steigenden Realeinkommen um gut 1 % erhöhen. Insgesamt wird das 
reale Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2014 voraussichtlich um 1,9 % expandieren. 
Bei alledem dürfte sich die Erwerbstätigkeit  im Jahresdurchschnitt 2013 um 250 000 
Personen erhöhen. Im Jahr 2014 wird der Zuwachs voraussichtlich nur 100 000 Perso-
nen betragen. Zwar spricht die dann günstige Konjunktur für eine anziehende Arbeits-
nachfrage. Die in den vergangenen Jahren deutlich gestiegenen Lohnkosten dürften 
dem jedoch entgegenwirken. Die Arbeitslosigkeit wird zunächst wohl weiter steigen, 
nicht zuletzt weil sich das Angebot an Arbeitskräften durch die Zuwanderung erhöht. 


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Die Verbraucherpreise dürften in diesem Jahr um 1,6 % steigen und  im kommenden 
Jahr um 1,8 %, da  sich der heimische Preisauftrieb angesichts der guten Konjunktur 
etwas verstärkt. Das gesamtstaatliche Budget dürfte im Jahr 2013 ein leichtes Defizit in 
Höhe von rund 5 Mrd. Euro ausweisen. Im Jahr 2014 dürfte der Fehlbetrag auf etwa 
3 Mrd. Euro zurückgehen. Auf Basis dieses nahezu ausgeglichenen Staatshaushalts 
würde für sich genommen die staatliche Bruttoschuldenquote von 81,9 % im Jahr 2012 
auf rund 77 ½ % im Jahr  2014 sinken. Dies setzt jedoch voraus, dass es per saldo 
nicht zu einer erneuten Erhöhung des Schuldenstands infolge von zusätzlichen Maß-
nahmen zur Banken- oder Eurorettung kommt, z.B. im Zuge eines Schuldenschnitts für 
Griechenland.