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FondsNews
01.07.2013 |
Wichtiger
Hinweis: Wir präsentieren Ihnen hier eine Zusammenfassung
der wichtigsten Nachrichten zum Thema Investmentfonds. Für Inhalte
und Copyright sind die Anbieter verantwortlich. |
--- Ende Anzeige ---
Immer noch ist die Bankenaufsicht von einem jüngeren Skandal im
Anleihehandel geschüttelt. Dieser hat die Anleiheemissionen gebremst
und damit eine kurzfristige Finanzierungsklemme hervorgerufen.
Im März verschärfte die chinesische Zentralbank People's Bank of
China (PBOC) ihre Bestimmungen für Vermögensverwaltungsprodukte und
beschnitt damit eine Refinanzierungsquelle der Banken.
Darüber hinaus deutete die PBOC im ersten Quartal an, dass die Geld-
politik im Vergleich eher locker sei und deshalb im zweiten Quartal
gestrafft werden müsse. Meines Erachtens wäre die PBOC jederzeit in
der Lage, den Interbankenzins zu drücken. Noch aber lässt sie die
Banken zappeln. Viele Kredithäuser haben in den letzten Jahren mit
nicht regulierten Vermögensverwaltungsprodukten Unsummen verdient.
Indem die chinesische Zentralbank nun zulässt, dass der Zins für
Ausleihungen unter Banken steigt, schmälert sie deren Kreditmargen
- worunter vor allem kleinere Institute leiden. Offenbar hegt die
PBOC die Hoffnung, dass Banken nun mehr Verantwortung bei der
Steuerung ihrer Aktiva und Passiva zeigen, statt die Liquidität
bis zum Äußersten auszureizen, um noch mehr Gewinn zu machen.
Aktuelle Liquiditätsknappheit kein "Lehman-Moment"
Die aktuelle Entwicklung ist also kein "Lehman-Moment" für China,
der den Beginn einer Kreditklemme markiert. Die Gefahr einer
richtigen Liquiditätsklemme im Finanzsystem ist meines Erachtens
gering und die chinesische Zentralbank verfügt über ausreichend
Munition und finanzielle Reserven, um das Problem zu lösen.
Vertreter der PBOC betonen immer wieder, dass die Kräfte, die
die Interbankenzinsen nach oben getrieben haben, kontrollierbar
seien und man die angespannte Liquidität auflösen und die
Stabilität des Marktes aufrecht erhalten werde. Ganz offen-
sichtlich unterzieht die PBOC derzeit ihre Banken einem
Stresstest: Die Währungshüter lassen jetzt kurzzeitig
Schmerzen zu, um die langfristigen Aussichten für Chinas
Finanzsystem zu verbessern.
Strukturelles Wachstumspotenzial und Chancen durch Marktbereinigungen
Zwar könnten die aktuellen Ereignisse das Wachstum der chinesischen
Wirtschaft kurzfristig bremsen. Aber die Zeiten mit 8 Prozent und
mehr Wachstum waren ohnehin vorbei. Für Chinas Führung steht
inzwischen die Qualität und nicht mehr die Quantität des Wachstums
im Vordergrund. Damit rückt sie den Konsum anstelle von Investitionen
ins Zentrum ihrer Politik. China hat nach wie vor strukturelles
Wachstumspotenzial. Das Konsumpotenzial im Reich der Mitte ist riesig
angesichts einer wachsenden Mittelschicht und der Tatsache, dass die
Löhne landesweit auf breiter Front steigen. Konsum und der Wandel
des Lebensstils bleiben daher wichtige Themen innerhalb meiner An-
lagestrategie. In diesen Bereichen gibt es viele führende Unternehmen
mit gutem Management und soliden Geschäftszahlen. Meine Favoriten
sind SAIC Motor, Zhuhai Gree Electrical Appliances und das Internet-
unternehmen Tencent.
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Von Seiten der Politik wird auch Umweltthemen immer größere Beachtung
geschenkt. Produktionsanlagen, die die Umwelt übermäßig verschmutzen
und zu viel Energie verbrauchen, werden von den Behörden inzwischen
geschlossen. Besser geführte Wettbewerber können so ihre Vormachtstellung
ausbauen. Ich suche deshalb nach Unternehmen, denen die Marktbereinigung
in ihrem Industriezweig Vorteile bringt und lege in Qualitätsunternehmen
an, die von der Schließung der größten Umweltsünder in ihrer Branche
profitieren. Zurzeit finde ich beispielsweise West China Cement oder
auch Lee & Man Paper äußerst interessant. Lee & Man Paper gehört zu
den führenden Kartonageherstellern Chinas und den Nutznießern des
zunehmenden Warenverbrauchs. Und diesen Wachstumstreiber halte ich für
ebenso nachhaltig wie unelastisch. Über 90% der Nachfrage stammen vom
heimischen Markt, auf dem internationale Anbieter kaum wettbewerbsfähig
sind.
Reformen werden bankfremde Finanzierungsquellen für Unternehmen stärken
Finanzwerte, vor allem Banken, gewichte ich stark unter. Die Lockerung
der Bestimmungen im Finanzsektor ist ein Thema, das ich seit Längerem
beobachte. Reformen in diesem Bereich werden meines Erachtens dazu
beitragen, dass den Unternehmen zunehmend andere Finanzierungsquellen
als Bankkredite offen stehen. Ich denke etwa an besseren Zugang zu
Kapital über Anleiheemissionen an den internationalen Kapitalmärkten.
Damit dürfte über kurz oder lang der Marktanteil staatseigener Banken
an der Kreditvergabe in China schrumpfen und deren Preismacht sinken.
Unter Banken finde ich vor allem Kreditinstitute aus Hongkong wie die
Bank of China Hong Kong interessant, denen die Internationalisierung
der chinesischen Währung Vorteile verschafft. Die momentan angespannte
Lage am Interbankenmarkt bestärkt mich außerdem in der Einschätzung,
dass Anleger sich vor allem an Banken mit starker Einlagenbasis halten
sollten."
Martha Wang ist Managerin des Fidelity China Focus Fund (ISIN: LU0318931192).
Quelle: Investmentfonds.de |
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