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Investmentfonds.de 03.07.2013:
Eyb & Wallwitz - Phaidros Funds Makroperspektiven: Was wir den Notenbanken verdanken

Köln, den 03.07.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Dr. Ernst Konrad, Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH 
und Fondsmanager der Phaidros Funds


„Heute gehört es fast schon zum guten Ton, die Notenbanken zu 
kritisieren“, sagt Dr. Ernst Konrad, Geschäftsführer der 
Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH und Fondsmanager der 
Phaidros Funds. Der US-Notenbank Fed und der Europäischen 
Zentralbank EZB werde vorgeworfen mit ihrer Politik die Wirt-
schaft zu destabilisieren. „Trotz all dieser Kritik, die zum
Teil auch berechtigt sein mag, sollte man aber nicht vergessen, 
dass die Finanzkrise des Jahres 2008 ohne das Eingreifen der 
Notenbanken in eine Weltwirtschaftskrise gemündet hätte und 
der Euro vermutlich bereits Geschichte“, so Konrad weiter.


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Der schwierigste Teil des geldpolitischen Experiments steht 
laut Konrad allerdings noch bevor. Zu klären sei die Frage, 
wie vor allem die Fed ihren Abschied von der ultralockeren 
Geldpolitik bewerkstelligen wird. Die Kunst bestehe darin, 
die Geldpolitik nicht zu früh zu verschärfen, um nicht die 
Konjunktur abzuwürgen, aber gleichzeitig die Finanzmärkte 
rechtzeitig auf Änderungen einzustimmen. Während die Fed die 
Finanzmärkte aktuell auf eine weniger expansive Geldpolitik 
vorbereitet, geht Konrad davon aus, dass die EZB ihre Geld-
politik auf absehbare Zeit nicht verschärfen wird und dies 
auch so kommuniziert.


Darüber hinaus gibt Konrad eine Einschätzung darüber, wie 
gefährlich ein Zinsanstieg für die Wirtschaft sein könnte. 
Wendepunkte in der Geldpolitik der Fed seien in der Vergangen-
heit häufiger von steigenden Zinsen und fallenden Aktienkursen 
begleitet gewesen. Auch wenn sich seit Ende Mai die Aktien- 
und Anleihemärkte im Rückwärtsgang befänden, sieht Konrad 
hierin allerdings keinen Grund zur größeren Sorge über die 
Aktienmärkte in den USA und Europa. „Die jüngsten Kursver-
luste haben diese Märkte wieder in stärkerem Maße in Einklang 
mit ihrem fundamentalen Umfeld gebracht“, so Konrad. Anders 
sehe es auf den Anleihemärkten aus, wo es durch einen Anstieg 
der Volatilität in riskanteren Anleihesegmenten zu Verkäufen 
und entsprechenden Kursverlusten gekommen sei. Diese Ent-
wicklung könne sich fortsetzen, wobei die Gefahr des soge-
nannten „overshooting“ bestehe, d.h. übermäßiger, durch das 
fundamentale Umfeld nicht mehr zu erklärender, Kursverluste. 
Besonders gefährdet seien in diesem Zusammenhang Anleihen 
aus Schwellenländern sowie in den USA Hochzinsanleihen und 
hypothekenbesicherte Papiere.