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Investmentfonds.de 04.07.2013:
FranklinTempleton: Europäische Aktien - Zeit für Unternehmen mit Binnenmarktschwerpunkt

Köln, den 04.07.2013 (Investmentfonds.de) - 



Katrina S. Dudley, CFA, Portfolio Manager, Franklin Mutual Advisers, LLC


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Katrina S. Dudley 
von Franklin Mutual Advisers:


Mit  Entfaltung  der  Maßnahmen  zur  Lösung  der 
europäischen  Schuldenkrise  könnten  sich  auch 
Anlagechancen in der Region ergeben. Die Politik 
in Europa scheint zunehmend zu erkennen, dass 
Sparmaßnahmen alleine die Schuldenkrise in der 
Region nicht lösen werden können, sondern dass 
gesunderes Wirtschaftswachstum erforderlich  ist. 
Ein  sinnvoller  Übergang  von  den  harten 
Sparmaßnahmen dürfte unserer Ansicht nach  für 
Unternehmen  mit  europäischem 
Binnenmarktschwerpunkt  vielversprechend  sein. 
Wir beginnen solche Unternehmen, die attraktive 
Risiko-Ertrags-Profile  aufweisen,  zu  finden. 
Aufgrund der Merkmale dieser Unternehmen sind 
unserer  Ansicht  nach  Investmentfonds  mit 
Schwerpunkt Europa optimal für Anleger, die sich 
diese Chance nicht entgehen lassen wollen.  


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Kommentare  von  immer  mehr  führenden 
Politikern  in  der  Eurozone,  sowie  die 
Empfehlungen  der Europäischen Kommission  im 
Mai,  dass  einigen  Ländern  mehr  Zeit  zur 
Erzielung  ihrer Sparpläne gewährt werden sollte, 
belegen  die  neue  Flexibilität  der  europäischer 
Politik.  Wir  glauben,  dass  die  Sparmaßnahmen 
der  letzten  Jahre  nötig  gewesen  sind.  Aber  die 
einseitige  Konzentration  auf  Reduzierung 
staatlicher  Ausgaben  erfolgte  auf  Kosten 
politischer  Maßnahmen  zur  Unterstützung  der 
wirtschaftlichen  Erholung  und  zur  Verringerung 
der  Arbeitslosigkeit,  zur  Förderung  der 
Konsumausgaben  und  der  Erhöhung  des 
Steueraufkommens.  In einer Region, wo Politiker 
und  Politik  dazu  neigen,  sich  langsamer  zu 
bewegen,  wurden  die  jüngste  Rhetorik  und 
politischen  Vorgänge  im  Allgemeinen  als  erster 
Schritt  zu  möglichen  wachstumsfördernden 
Maßnahmen  gewertet.  Wir  glauben  auch,  dass 
frühere regulatorische Reformen, wie z. B. jene in 
Italien,  Spanien  und  anderen  Peripherieländern, 
die  bürokratischen  Hürden  erheblich  gesenkt 
haben.  Das  dürfte  es  unserer  Meinung  nach 
Unternehmen  leichter machen,  ihren Geschäften 
nachzugehen  und  diesen  wachstumsfördernden 
Investitionen Rückenwind verschaffen. 


Die  veränderten  Ansichten  in  Europa  könnten 
sich  für  die  Mutual  Series  Strategie  günstig 
erweisen.  Unter  den  strengen  Sparmaßnahmen 
fanden wir die besten Investmentgelegenheiten in 
Europa unter den internationalen Exporteuren   
der  Region.  Diese  Unternehmen  waren 
überwiegend  in  Nordeuropa  angesiedelt  und 
gingen  einer  umfangreichen  Geschäftstätigkeit 
außerhalb  Europas  nach,  vor  allem  in 
Nordamerika und Asien. Als Deep-Value Anleger 
ist  diese Gruppe  von Unternehmen  für  uns  von 
besonderem  Interesse.  Wir  denken,  dass  sie, 
weil sie  in Europa ansässig sind,  trotz gesunden 
Wachstums  und  starker  Bilanzen  von  Anlegern 
zu  sehr  unterbewertet  erscheinen. Die Strategie 
hat sich  in den vergangenen Jahren weitgehend 
bezahlt  gemacht  und  scheint  sich  auch  bei 
einigen  der  Unternehmen,  in  die  wir  investiert 
haben,  zu  bewähren.  Für  viele  Aktien  ergaben 
sich  erhebliche  Neubewertungen  nachdem 
andere  Anleger  sich  anscheinend  ebenfalls 
unsere Investmentansichten angeeignet hatten. 
Wir  beginnen  derzeit  bessere  Risiko-Ertrags-
Profile  bei  Unternehmen,  die  den  größten  Teil 
ihres Umsatzes in Europa erzielen, zu erkennen. 


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Wir  denken,  dass  diese  Unternehmen 
wahrscheinlich  am  stärksten  von  einem 
Konjunkturaufschwung  in  Europa  profitieren 
werden.  Im  Vergleich  zu  anderen  entwickelten 
Märkten erscheint uns Europa in Hinsicht auf das 
Kursgewinnverhältnis,  das  Preis-Cashflow-
Verhältnis  und  den  Dividendenertrag  attraktiver. 
Unter den binnenmarktorientierten Unternehmen, 
die  wir  genauer  beobachtet  haben,  waren  die 
Bewertungen  unserer  Ansicht  nach  im 
Allgemeinen  attraktiver  oder  entsprachen  dem 
Gesamtmarkt.  


Das sind die Momente,  in denen wir der Ansicht 
sind,  dass  aktives  Management  einen 
wesentlichen  Vorteil  gegenüber  passiveren 
Methoden  hat.  Potenzielle  Chancen  unter 
binnenmarktorientierten  Unternehmen  sind  im 
Allgemeinen  recht  häufig.  Oft  handelt  es  sich 
dabei  um  Unternehmen,  die  kleiner  sind  als 
europäische  multinationale  Konzerne.  So 
konnten  wir  unserer  Ansicht  nach  attraktive 
Gelegenheiten  unter  Mid-Caps  finden.  Einige 
davon verfügen über keine American Depositary 
Receipts.  Ein  Investmentfonds mit  Schwerpunkt 
Europa bietet daher eine effiziente Möglichkeit in 
diese  Unternehmen  zu  investieren.  Aufgrund 
unserer  Bewertungsdisziplin,  intensiven 
Research-Verfahren  und  Investmentprofis  vor 
Ort  ist  es  uns  möglich,  diese  Chancen  zu 
identifizieren,  zu  analysieren  und  sie 
wahrzunehmen.