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Investmentfonds.de 18.07.2013:
Investmentstrategie von AXA IM: Anleger sollten Aktien wieder übergewichten

Köln, den 18.07.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Franz Wenzel, Leiter Anlagestrategie bei AXA IM


Seit dem Ausverkauf sämtlicher Assetklassen nach der letzten Offenmarkt-
ausschusssitzung geht das Research- und Strategieteam von AXA Investment 
Managers (AXA IM) davon aus, dass ein Großteil der veränderten Lage 
bereits in den Kursen berücksichtigt sei und an den Märkten bald wieder 
„Business as usual“ herrschen werde. Die geplante Rückführung des 
Quantitative Easing spräche dafür, dass die US-Notenbank Fed die Kon-
junktur wieder positiver einschätze. Dennoch sind die Experten von AXA 
IM nicht ganz so optimistisch. Sie glauben, dass an den Märkten noch 
immer zwei Sichtweisen miteinander kämpfen: „Ende der lockeren 
Geldpolitik“ und „schwächere Erholung in den USA“. Diese Unsicherheit 
werde die Anlegerstimmung auf kurze Sicht wohl weiter belasten. 


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Ein grundlegender Regimewechsel werde mit höherer Marktvolatilität ein-
hergehen, da sich die Anleger an das neue Gleichgewicht anpassen müssten. 
Genau das sei im Juni geschehen. Vermutlich zeige es sich besonders 
deutlich im Risk-Appetite-Barometer von AXA IM, das im Juni leicht negativ 
geworden sei, aber Anfang Juli fast seine gesamten Einbußen wieder wettge-
macht habe. Die Aktienmarktbewertungen hätten sich unterdessen kaum 
geändert. Die Kombination aus niedrigeren Aktienkursen und etwas höheren 
Gewinnen ließ das KGV des MSCI World von 16,5 im letzten Monat auf 16,3 in 
diesem Monat zurückgehen. „Deshalb, und wegen der besseren Konjunktur, 
raten wir, Aktien jetzt wieder überzugewichten“, so Franz Wenzel, Leiter 
Anlagestrategie bei AXA IM. „Letztlich glauben wir sogar, dass die sehr 
klaren Worte von Ben Bernanke, der die Rückführung des Quantitative 
Easing an eindeutige Bedingungen geknüpft hat, die wichtigste Stütze 
für risikobehaftete Wertpapiere – und langfristig auch ein Negativfaktor 
für Renten – sein wird.“.


Die „nachhaltigen Fortschritte“ am Arbeitsmarkt würden in den kommenden 
Monaten der Lackmustest für den Offenmarktausschuss sein. „Die Liquidität 
dürfte erst dann zurückgeführt werden, wenn der Konjunkturausblick stabil 
genug ist, um uns über die Übergangsphase von einer liquiditätsgetriebenen 
zu einer ergebnisgetriebenen Rallye zu retten“, ergänzt Wenzel und fährt 
fort: “Ein echter Boom ist dafür gar nicht nötig. Langfristigen Renten-
marktinvestoren raten wir trotz des jüngsten Renditeanstiegs weiter zur 
Vorsicht.“ Die Rückführung des Quantitative Easing sei der Beginn einer 
Normalisierung, die aus drei Phasen bestünde: erst weniger Liquiditäts-
spritzen, dann von Mitte bis Ende 2014 relative Ruhe und schließlich ab 
2015 höhere Kurzfristzinsen. Taktischen Investoren raten die Experten, 
sichere Anleihen wieder neutral zu gewichten, da die Fed in nächster 
Zeit nicht mehr so oft über eine Rückführung der Anleihekäufe reden dürfe.