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Investmentfonds.de 24.07.2013:
Vontobel: Schwellenländeranleihen sind Geldmagneten

Köln, den 24.07.2013 (Investmentfonds.de) - 



Luc D'hooge, Head of Portfolio Management Emerging Markets Fixed Income


Angesichts der hohen Mittelzuflüsse in die Emerging Market Bonds hörte man seit 
längerem die Warnung vor einer Bubble in dieser Anlageklasse. Sind die heftigen 
Korrekturen der letzten Wochen der Anfang vom Platzen einer Spekulationsblase?  
 

Von einer Blase bei Schwellenländeranleihen zu sprechen, halten wir für verfrüht, 
schreibt Luc D'hooge, Head of Portfolio Management Emerging Markets Fixed Income 
in einer aktuellen Einschätzung. Generell sind die Ertragsaussichten von 
Anleihen wegen des weltweit niedrigen Renditeniveaus begrenzt. 


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Trotz des jüngst enttäuschenden Wirtschaftswachstums sind die Fundamentaldaten 
der "Emerging Markets" nach wie vor solide. Bezüglich Wachstumsaussichten, 
Haushaltslage und Staatsverschuldung stehen diese Staaten wesentlich besser da 
als die Industrieländer. Die Zuflüsse in diese Anlagekategorie waren substanziell 
– ein Umstand, der Anlegern möglicherweise zu denken gibt. Auch wenn einige 
Investoren sich wahrscheinlich aus dieser Anlageklasse verabschieden werden, 
spiegeln die Kapitalzuflüsse wider, dass sich die Wahrnehmung hinsichtlich 
der Qualität dieser Märkte gewandelt hat. Schwellenländeranleihen ziehen 
weiterhin neues Geld an, und Anleger, die bisher mit Investitionen gezögert 
haben, könnten die aktuelle Korrektur als Kaufgelegenheit betrachten. 
 

Der Rubel rollt: Russland bietet attraktive Chancen 

 
Local Currency Debt geriet in den letzten Wochen gleich doppelt unter Druck 
nicht nur durch die Bond-Korrektur, sondern auch durch die Erstarkung des 
Dollars. Anleger sollten Volkswirtschaften mit schwachen Fundamentaldaten 
aber  hohem Finanzierungsbedarf respektive hohen Leistungsbilanzdefiziten 
wie beispielsweise Ungarn und Südafrika meiden. 


Attraktive Einstiegschancen bieten unserer Meinung nach hingegen Länder 
wie Russland.  Für Russland sprechen starke Fundamentaldaten, hohe Devisen-
reserven und ein vergleichsweise geringer Anteil von Schuldtiteln in aus-
ländischen Händen.  

 
Diversifikation mit Emerging Market Bonds
 
 
Sowohl Lokal- als auch Hartwährung eignen sich gut zur Diversifizierung eines 
Gesamtportfolios, weil sie nur wenig mit anderen festverzinslichen Produkten 
korrelieren. Leider führen extreme Marktbelastungen tendenziell zu einer höheren 
Korrelation. 


Staatsanleihen haben derzeit Vorrang
 

Am Anfang dieses Jahres waren wir der Meinung, dass Firmenanleihen den Staats-
anleihen in den "Emerging Markets" vorzuziehen wären. Doch in Anbetracht der 
Juni-Korrektur, die insbesondere Staatsanleihen in Mitleidenschaft gezogen hat, 
würden wir jetzt das letztere Segment bevorzugen. In den "lokalen" Märkten ist 
die Auswahl an Unternehmensanleihen eher beschränkt, darüber hinaus sind sie 
oft sehr illiquide. 

 
"Investment Grade"-Anleihen sind in der gegenwärtigen Korrekturphase hinter den 
hochverzinslichen Obligationen zurückgeblieben, was eher ungewöhnlich ist. Nach
unserem Dafürhalten bieten die "Investment Grade"-Anleihen deshalb den besten 
Wert.   
 
 
Luc D'hooge, Head of Portfolio Management Emerging Markets Fixed Income