Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 07.08.2013:
Sarasin: Zurück zur Normalität? Aktienmärkte und Makrodaten wieder im Gleichschritt

Köln, den 07.08.2013 (Investmentfonds.de) - 



GABRIEL BARTHOLDI, Stratege, Bank J. Safra Sarasin


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt GABRIEL BARTHOLDI, Stratege 
bei der Bank J. Safra Sarasin:


Seit Jahresbeginn erhielt man an den Aktienmärkten den Eindruck, dass 
gute Neuigkeiten gut und schlechte Neuigkeiten auch gut sind. Egal in 
welche Richtung die Makrodaten zeigten, die Aktienmärkte stiegen immer 
weiter. Gute Marktdaten schürten Hoffnungen, dass das Umfeld mit tiefem 
Wachstum bald überwunden wird. Enttäuschende Marktdaten schürten die 
Erwartungen, dass die Zentralbanken ihre Geldmengenerweiterungs-Massnahmen 
steigern, um das Wirtschaftswachstum noch stärker anzukurbeln. Somit 
agierten die Zentralbanken als Auffangnetz und garantierten in jedem 
Fall genügend Liquidität. Seit das US-Fed angekündigt hat ihre massiven 
Geldmengenerweiterungsprogramme zurückzufahren, zeigten sich die Markt-
teilnehmer irritiert und die Aktienmärkte legten seither eine erhöhte 
Volatilität an den Tag. 
 

--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Die Zentralbanken  agierten als Stütze für die Wirtschaft. Der Rückzug 
des Fed, bzw. der Entscheid die Geldmenge nicht weiter zu erhöhen, 
bedeutet, dass die Wirtschaft mittelfristig ohne Gehhilfe auskommen 
muss. Dabei ist es verständlich, dass der Fokus der Marktteilnehmer 
wieder hin zu den makroökonomischen Indikatoren geht. Die Folge davon 
ist, dass sich die Aktienmärkte wieder stärker im Einklang mit 
makroökonomischen Daten bewegen. Die Ankündigung des US Fed kam daher
zu einem ungünstigen Zeitpunkt, da viele Vorlaufindikatoren wie das 
US PMI Momentum und andere globale Stimmungsindikatoren im Abwärtstrend 
sind. Dies erklärt auch die erhöhte Volatilität an den Aktienmärkten. 
 

Ein weiterer Grund gegenüber Aktien vorsichtig zu bleiben ist, dass 
das Gewinnwachstum bis jetzt trotz massiver Geldmengenerweiterung auf 
globaler Ebene ausblieb und dürfte aufgrund des noch bevorstehenden 
Staatsschuldenabbaus tief bleiben. Trotzdem konnten die Unternehmen 
in den USA im Vergleich zu Europa und den Schwellenmärkten in den 
letzten Jahren Gewinnwachstum verzeichnen. Die Risiken bestehen nun 
darin, dass das bis jetzt robuste Gewinnwachstum in den USA mit dem 
Rückzug des Fed abbrechen könnte. Falls die US-Wirtschaft sich nicht 
wie vom Fed erwartet in den nächsten Quartalen sich weiter erholt, 
entsteht ein erhebliches Enttäuschungspotenzial wodurch die Aktien-
märkte kurzfristig weitere Rückschläge hinnehmen müssten bis das 
Fed wieder interveniert. 


Ab wann dürften denn die Aktienmärkte wieder attraktiv werden?  
Unser Makroszenario rechnet mit einer zögerlichen Wachstumsbe-
schleunigung ab dem vierten Quartal. Die wichtigen Stimmungsbarometer
wie der US ISM manufacturing dürften den Tiefpunkt bereits im Juli 
oder August erreichen. Viele Indikatoren sind zwar noch negativ, könnten 
aber im dritten Quartal ins Positive drehen wodurch sich Investitionen 
in Aktien wieder lohnen könnten.