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Investmentfonds.de 12.08.2013:
Fidelity Marktkommentar: Ist das Märchen der Schwellenländer ausgeträumt?

Köln, den 12.08.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Nick Price, Manager des Fidelity EMEA Fund und Fidelity Emerging Markets Fund


Ob Chinas moderatere Wirtschaftswachstumsraten oder Unruhen in Brasilien, 
Ägypten und der Türkei - mancher Beobachter fragt sich derzeit, ob wir 
gerade das Ende der Blütezeit in den Schwellenländern erleben. Nick Price, 
der bei Fidelity Worldwide Investment den Bereich Schwellenländeraktien 
leitet und mehrere Fonds managt, erklärt, weshalb das nicht pauschal 
stimmt aber warum gerade jetzt in den Schwellenländern ein aktives 
Fondsmanagement wichtiger wird:


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"Die Schwellenländer sind derzeit kräftig in Bewegung: soziale Unruhen 
in Brasilien, politisch motivierte Aufstände in Ägypten und der Türkei 
und eine neue Führung in Peking, die bereit ist, für die kontrollierte 
Umstellung auf ein stärker vom heimischen Konsum getragenes Wirtschafts-
modell moderateres Wachstum in Kauf zu nehmen. Phasen wie diese rufen 
zwangsläufig auch Zweifler auf den Plan.


Kern des Schwellenländerversprechens ungebrochen


Für Anleger ist daher gerade jetzt wichtig, das große Ganze im Auge 
behalten: Die einzelnen Ereignisse mögen aufsehenerregend, teilweise 
auch dramatisch sein. Die grundlegenden Erfolgsfaktoren, die eine Geld-
anlage in den Schwellenländern attraktiv machen, werden jedoch auch 
mittel- bis langfristig Bestand haben. Insgesamt betrachtet werden die 
Schwellenländer auch in Zukunft deutlich stärker wachsen als die Volks-
wirtschaften der Industrieländer. Aus den im Vergleich mit den über-
alternden Gesellschaften des Westens schnell wachsenden und zunehmend 
gut ausgebildeten Bevölkerungen der Schwellenländer werden auf lange 
Sicht immer breitere Mittelschichten hervorgehen. Mit wachsendem 
Wohlstand wird die Kauflaune dieser Menschen zu einem immer wichtigeren
Wachstumstreiber. Laut einer Studie von McKinsey, wird der Konsum in 
den Schwellenländern zwischen 2010 und 2025 sogar sechsmal schneller 
ansteigen als in den entwickelten Volkswirtschaften. Von diesem Trend 
werden vor allem Unternehmen profitieren, die diese wachsende Nachfrage
bedienen. Das ist der Kern des Schwellenländerversprechens. Zwischen-
zeitliche Turbulenzen an den Börsen der aufstrebenden Märkte können 
dabei immer wieder auftreten. Generell jedoch gilt: Je länger der 
Anlagehorizont, desto höher die Wahrscheinlichkeit, dass Anleger in 
Genuss überdurchschnittlicher Renditen kommen.


Die neue Welt der Schwellenländer verstehen


Die Zweifel der Schwellenländerskeptiker deuten natürlich eines zu 
Recht an: Nach einem Jahrzehnt des pauschalen Wachstums und der 
relativen Stabilität präsentiert sich die Welt der Schwellenländer 
heute deutlich komplexer. Einzelne Märkte, Sektoren und Aktien ent-
wickeln sich sehr viel unterschiedlicher als noch vor einigen Jahren. 
Griffige Akronyme wie BRIC oder Next 11 werden dieser neuen Realität 
schlichtweg nicht mehr gerecht. Ein Beispiel: Die Neuausrichtung der 
chinesischen Wirtschaft von der Export- auf eine stärkere Binnen-
orientierung etwa wird ganz neue Gewinner und Verlierer hervorbringen. 
Unternehmen wie der brasilianische Bergbaukonzern Vale werden unter 
den sinkenden Infrastrukturausgaben im Reich der Mitte zu leiden 
haben. Umgekehrt dürfte die brasilianische Zucker- und Sojabohnein-
dustrie von der wachsenden Kauflaune chinesischer und anderer Kon-
sumenten profitieren. Auch in anderen Schwellenländern führen 
dynamische Strukturveränderungen zu neuen Verteilungen des Wohlstands. 
Aus Sicht der Anleger bedeutet dies keinesfalls das Ende der Blütezeit 
der Schwellenländer - wohl aber, dass Anleger künftig genauer hinschauen
und ihre bisherige Art, in diese Ländern zu investieren, auf den 
Prüfstand stellen müssen.


Auf die Gewinner von morgen setzen


Die neue Schwellenländerwelt erfordert mehr denn je ein aktives 
Fondsmanagement. Genügte im Jahr 2000 noch eine passive Anlage in 
den MSCI Emerging Markets Index, um ein großes Spektrum an auf-
strebenden Märkten abzudecken, wird der Index heute stark von 
großen chinesischen und brasilianischen Unternehmen dominiert. 
Das Problem: Beim MSCI Emerging Markets macht der Konsumsektor 
lediglich 20 Prozent der Gesamttitel aus und bildet somit nicht 
unbedingt die Gewinner von morgen ab. Genau diese müssen Anleger 
aber identifizieren, statt nach dem Gießkannenprinzip auf die 
wenigen Schwergewichte in einem Index zu vertrauen, die ihre 
Blütezeit vielleicht schon hinter sich haben.


Bei einem passiven Ansatz werden etwa große Chancen mit kleineren 
chinesischen Konsumtiteln verschenkt, die vom anziehenden Binnenmarkt 
Chinas profitieren werden - für mich die Investmentstory schlechthin. 
Aber auch das Potenzial Afrikas als Anlageregion wird unterschätzt. 
Die stark wachsende Nachfrage nach Markenbier in Nigeria etwa ist ein 
Beleg für die sich rasch wandelnden Ernährungsgewohnheiten. Die größte 
nigerianische Brauerei, Nigerian Breweries, profitiert dabei von der 
Kombination eines schnellen Bevölkerungswachstums und einem gleich-
zeitig steigenden Pro-Kopf-Einkommen. Der Mobilfunk ist ein weiteres 
Beispiel: Handys und Smartphones werden im täglichen Leben immer 
wichtiger. Mit den allgegenwärtigen Mobiltelefonen gehen auch große 
Geschäftschancen für Finanzdienstleistungen einher: Ein Drittel des 
kenianischen Bruttoinlandsprodukts wird inzwischen über das zum 
Vodafonekonzern gehörende mobile Zahlungsverkehrssystem M-Pesa abge-
wickelt. Das Potenzial Afrikas als Anlageregion ist bei passiven 
Anlagen in den MSCI Emerging Markets Index unter- oder sogar gar 
nicht repräsentiert.


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Eine aktive Portfoliosteuerung ermöglicht auch, besser nach Branchen 
zu differenzieren und fundamentale Unternehmensdaten wie solide Bilanzen, 
eine gute Unternehmensführung oder eine nachhaltige Dividendenpolitik 
zu berücksichtigen. So lassen sich auch Risiken besser erkennen und 
beherrschen. In vielen Ländern, die gegenwärtig von Unruhen heimgesucht 
werden, war schon länger eine Eintrübung des wirtschaftlichen Umfelds 
zu beobachten. Über unsere Unternehmensanalyse, die auch das jeweilige 
Marktumfeld einschließt, konnten wir das erkennen und unser Engagement 
entsprechend begrenzen.


Anleger sollten Schwellenländer in Korrekturphasen nicht länger über 
einen Kamm scheren. Bei solider Titelauswahl gibt es für einen breit 
angelegten Rückzug aus den Schwellenländern, wie wir ihn in den vergangenen 
Monaten beobachtet haben, wenig Grund. Wer hier die sich abzeichnende 
Zinswende in den USA oder gar verschleppte Reformen in den Schwellen-
ländern als Grund anführt, macht es sich zu einfach. Der wahre Druck 
auf die Schwellenländerindizes kommt - abgesehen von der Sorge um die 
Wachstumslokomotive China - von kurzfristigen Investoren, die Ende 
letzten Jahres noch die Liquiditätsschwemme genutzt haben, um in den 
aufstrebenden Märkten einmal mehr pauschal auf Wachstum zu setzen. Bei 
den ersten auftauchenden Anzeichen einer bevorstehenden Zinswende 
stürmten diese Anleger aus dem Markt und setzen ihn so unter Druck. 
Dass die Titel qualitativ hochwertiger Unternehmen sich unterdessen 
trotzdem gut gehalten haben, bestätigt unseren Ansatz, in Schwellen-
ländern aktiv zu investieren."


Nick Price ist Manager des Fidelity EMEA (Emerging Europe, Middle East 
and Africa) Fund (ISIN: LU0303816028), Fidelity Emerging Markets Fund 
(ISIN: LU0307839646) und Fidelity FAST Emerging Markets Fund. Seit 2009 
leitet Price zudem den Investmentbereich Emerging Market Equities.