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Investmentfonds.de 20.08.2013:
Fidelity Marktkommentar: Chinas Wachstum verlagert sich in neue Branchen

Köln, den 20.08.2013 (Investmentfonds.de) - 



Raymond Ma, Fondsmanager des Fidelity China Consumer Fund
 

Peking treibt die Umstellung seines Wachstumsmodells voran: Die 
schrittweise Ablösung des Exports durch den heimischen Konsum als 
wichtigstem Treiber rückt völlig neue Wachstumsbranchen in den 
Vordergrund. Eine kontrollierte Verlangsamung des BIP-Wachstums 
ist im Übergang in dieses "Neue China" notwendig, sagt Raymond Ma, 
Fondsmanager des Fidelity China Consumer Fund. Der China-Experte 
erklärt, aus welchen Bereichen das Wachstum im Reich der Mitte in 
Zukunft verstärkt zu erwarten ist und wie sich Anleger positionieren 
sollten:


"China erlebt den Beginn einer neuen großen Phase in seiner jüngeren 
Entwicklung. Ich sehe drei klar unterscheidbare Entwicklungsperioden 
in China - die Revolutionsphase von 1949 bis 1979, die Jahre der 
offenen Reformen von 1979 bis 2009 und nun die Phase, die sich wohl 
am besten als "Neue Wachstumsphase" oder schlicht als "Neues China" 
beschreiben lässt. Im Mittelpunkt des Neuen China steht der 
Binnenkonsum. Davon profitieren werden Konsumgüterhersteller, Firmen 
aus der Informationstechnologie, dem Gesundheitswesen und Versicherer. 
Sie alle leben vom Wunsch der schnell wachsenden Mittelschicht Chinas, 
den zunehmenden Wohlstand zu genießen und für die Zukunft zu sichern.


Politische Trends geben Hinweise auf die Gewinner des Neuen China

 
Natürlich wird der Übergang zu einem konsumgetriebenen Wachstumsmodell 
einige Jahre in Anspruch nehmen. Doch die Richtung ist unverkennbar. 
Die wirtschaftlichen Rezepturen des "Alten China" wirken immer weniger: 
Zyklische Branchen wie der Rohstoff- und Industriesektor, in den letzten 
drei Jahrzehnten Wachstumsmotor im Reich der Mitte, haben inzwischen mit 
ernsthaften Überkapazitäten zu kämpfen. Zudem sorgt die ausgiebige 
Kreditvergabe zur Finanzierung von Mega-Infrastrukturprojekten, die seit 
2009 als Konjunkturspritze angestoßen wurden, bei den Banken inzwischen 
für eine angespannte Liquiditätslage. Mit einer Kreditklemme ist in der 
näheren Zukunft zwar nicht zu rechnen, doch wird sich der Engpass 
mittelfristig auf die Profitabilität der Geldinstitute auswirken. Und 
mit steigenden Lohnkosten im Reich der Mitte - und Erwartungen an deren 
weitere Entwicklung - wird immer deutlicher, dass die in der Vergangenheit
durch Billiglöhne erkauften Rekorde der chinesischen Exportwirtschaft 
kein tragfähiges Modell mehr für die Zukunft darstellen.


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Im zwölften Fünfjahresplan von 2011 hat die Führung in Peking daher 
begonnen, aktiv die Weichen für eine Stärkung des heimischen Konsums 
zu stellen - etwa durch Lohnangleichungen und die Ausweitung der 
sozialen Sicherungssysteme. Neben der zunehmenden Konsumorientierung 
gewinnt die Bekämpfung der ernstzunehmenden Umwelt- und Luftver-
schmutzung in Ballungszentren wie Peking an Bedeutung. Damit sind 
Erneuerbare Energien auch in China eine Zukunftsbranche. Über kurz 
oder lang dürfte zudem eine Deregulierungswelle durch bislang 
staatskontrollierte Schüsselbranchen wie den Finanz-, Energie- 
und Telekommunikationssektor rollen und privatwirtschaftlichen 
Aktivitäten auf breiter Front einen kräftigen Schub nach vorne 
geben. Bereits heute ist der rasant wachsende Internet- und 
Smartphonemarkt ein gutes Beispiel dafür, welche Dynamik Konsum-
wünsche und die relative Abwesenheit staatlicher Eingriffe 
freisetzen können. Das spiegelt sich auch in den Aktienbewer-
tungen entsprechender Unternehmen positiv wieder.
 

Freude am neuen Wohlstand


Doch die Aussichten sind für Anleger am chinesischen Aktienmarkt 
vielfältig. Besonders interessant ist derzeit Chinas Glücksspiel- 
und Internetindustrie, denn immer mehr Chinesen entdecken ihre 
Spielfreude. Das kommt großen Casino-Betreibern wie Galaxy 
Entertainment, Sands China und SJM Holdings zugute. Wachsendes 
Interesse an Online-Computerspielen und sozialen Netzwerken halfen
zuletzt Tencent, dem führenden chinesischen Anbieter in diesem 
Bereich, die Erwartungen sowohl beim Ertrag, als auch beim Gewinn 
zu übertreffen. Kingsoft, ein bekanntes chinesisches Software-
Unternehmen, hat sich eine starke Stellung im Bereich Cloud-
Computing und Internet-Sicherheit erarbeitet und dürfte in dem 
Maße profitieren, wie das Leben im Reich der Mitte weiter ins Netz 
wandert. Das Bedürfnis nach Absicherung beflügelt das Geschäft von 
Versicherern wie AIA aus Hongkong oder der Cathay Financial und der 
China Pacific Insurance Group.


Aber auch im Bereich der täglichen Bedarfsgüter sind interessante 
Aktienwerte zu finden: Das Unternehmen Hengan etwa, Chinas größter 
Hersteller von Taschentüchern, profitiert von seiner starken Markt-
stellung und seinem gut ausgebauten Vertriebsnetz. Ebenso dürften 
langfristig Unternehmen wie der Babynahrungshersteller Biostime 
International und Goodbaby International, ein Produzent von Kinder-
wagen und sonstigem Zubehör für Chinas "kleine Kaiser", von einer 
Lockerung der Ein-Kind-Politik profitieren.

 
Neues China in Indexgewichtung noch nicht reflektiert

 
Bereits heute stehen viele der zu erwartenden Wachstumsstars des 
Neuen China wirtschaftlich deutlich besser da als Vertreter des 
Alten China. Im Gegensatz zu letzteren verfügen sie häufig über 
reichlich liquide Mittel und weisen nachhaltig positive Cashflows 
aus. Bislang sind die neuen Wachstumsstars jedoch meist nur durch 
ein aktives Fondsmanagement zu finden. Denn noch machen traditionelle 
Titel des Alten China aus den Bereichen Rohstoffe, Industrie, 
Energie und Telekommunikation trotz der Verschiebungen bei der 
Wachstumsdynamik rund 75 Prozent des MSCI China Index aus. Das 
wird sich mittel- bis langfristig jedoch ändern. Über die nächsten 
fünf Jahre erwarte ich eine Verdoppelung der Wachstumsstars des 
Neuen China im Index auf 50 Prozent. Anleger, die frühzeitig auf 
diese Unternehmen setzen, haben in den kommenden Jahren gute 
Chancen auf einträgliche Renditen."