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Investmentfonds.de 20.08.2013:
Hansainvest: Bei Fremdwährungsanleihen auf Kurzläufer setzen

Köln, den 20.08.2013 (Investmentfonds.de) - 



Christian Bender, Fondsmanager Hansainternational


Nach Ansicht von Christian Bender, Fondsmanager des Hansainternational, 
gelten seit der Ankündigung der US-Notenbank zur schrittweisen Rückführung 
ihrer Anleihekäufe neue Spielregeln am Bondmarkt. US-Notenbankchef Bernanke 
habe deutlich gemacht, dass es sich hier um keinen Dauerauftrag handele. 
„In den USA zogen die Kapitalmarktrenditen deutlich an. Dies führte auch 
zu einer Neubewertung anderer Märkte.“ Nach Beobachtung des Fondsmanagers 
verzeichneten die Schwellenländer besonders kräftige Zinsaufschläge. 
Dort gingen auch zahlreiche Währungen in die Knie. Mit am stärksten traf 
die Flucht der Anleger Staaten wie Brasilien und Südafrika, die stark am 
Export ihrer Rohstoffe hängen. Die dortigen Volkswirtschaften litten vor 
allem unter der Wachstumsabschwächung in China, dem weltweit größten 
Verbraucher von Industriemetallen und Energierohstoffen. Bender hält 
diese Turbulenzen nun für weitgehend ausgestanden.


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Schnelle Währungs- oder Kursgewinne bei Schwellenländer-Bonds erwartet 
der Fondsmanager dennoch nicht. „Das Segment hat in den vergangenen Wochen 
stärker gelitten als die Rentenmärkte in den etablierten Industrienationen.“ 
Hierfür gebe es gute Gründe. Zum einen fehlten kapitalkräftige Käufer, 
nachdem ausländische Anleger umfangreiche Mittel abgezogen hätten. „Banken 
reduzieren ihre Nachfrage, weil sie bei einem Erwerb dieser Papiere mehr 
wertvolles Eigenkapital vorhalten müssten“, so der Fondsmanager. Zum anderen
arbeite beispielsweise Japan an einer Reflationierung. Regierung und 
Notenbank betrieben eine gezielte Yen-Abschwächung, um die eigene Export-
wirtschaft zu stimulieren. „Es kommt daher nicht von ungefähr, dass sich 
zuletzt auch die Währungen in benachbarten Regionen unterdurchschnittlich
entwickelten“, deutet der Rentenexperte auf einen möglichen Abwertungswett-
lauf hin.


Überdurchschnittliche Kuponrenditen in Schwellenmärkten


Andererseits ließen sich ausgewählte Zinstitel aus den Emerging Markets 
derzeit zu sehr attraktiven Konditionen erwerben. So böten Rentenpapiere
aus Russland, Brasilien und der Türkei derzeit Renditen von sechs bis 
acht Prozent. Bender warnt allerdings davor, in Märkten wie diesen auf 
Kurszuwächse oder Währungsgewinne zu spekulieren. Vielmehr sollten die 
laufenden Zinskupons als wesentliche Ertragsquelle betrachtet werden. 
Der Hansainvest-Fondsmanager hält zwar eine moderate Aufwärtsbewegung 
der Schwellenländer-Währungen für möglich. Eine entsprechende Erholung 
könnte sich seiner Einschätzung nach jedoch bis zum kommenden Jahr 
hinziehen. Um Zinsänderungsrisiken zu begrenzen, bevorzugt Bender in 
diesem Segment eher Zinstitel mit sehr kurzen Restlaufzeiten.


US-Dollar könnte positiv überraschen


Für chancenreich hält der Investmentfonds-Stratege derzeit den US-Dollar. 
Die amerikanische Leitwährung ist im Hansainternational derzeit mit einem 
Anteil von rund 26 Prozent vertreten. Bender kann sich vorstellen, das 
Dollar-Engagement noch weiter aufzustocken. „Für den US-Dollar sprechen 
momentan der Zinsvorsprung beispielsweise gegenüber deutschen Bundesanleihen, 
das höhere Wirtschaftswachstum und der Optimismus der Verbraucher.“ So 
erhole sich der für die US-Konjunktur eminent wichtige Häusermarkt, dessen 
Einbruch im Jahr 2008 zur Weltfinanzkrise geführt hatte. Sollte sich die 
Eurokrise nach der Wahl zum Deutschen Bundestag in diesem Herbst erneut 
entfachen, würde dies eine Aufwertung des US-Dollars ebenfalls unterstützen.


Im langsamen Anstieg der Kapitalmarktrenditen sieht Bender ein Zeichen für 
die Überwindung der Rezession in den führenden Industriestaaten. „Angesichts 
dieser Perspektive sollten sich Anleger keinesfalls von ihren international 
breit diversifizierten Portfolios verabschieden, sondern die Rentenanlage 
als Ausdauerdisziplin betrachten“, so die Überzeugung des Fondsmanagers. „Es 
werden sich zukünftig vermehrt Gelegenheiten ergeben, interessante Rentenpa-
piere mit attraktiven Kupons zu erwerben“, führt Bender weiter aus. Für dieses 
Zukunftsszenario sieht sich der Anleiheprofi gut gerüstet. Um gegen mögliche 
Zinssteigerungen gewappnet zu sein, hat Bender die Duration der im Hansa-
international enthaltenen Wertpapiere auf 3,8 Jahre abgesenkt. Die Kupon-
rendite des Portfolios beträgt im Durchschnitt dennoch beachtliche 
4,5 Prozent.