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Investmentfonds.de 27.08.2013:
SafraSarasin: Roh-/Grundstoffsektor hat Potenzial

Köln, den 27.08.2013 (Investmentfonds.de) - 



GABRIEL BARTHOLDI, Stratege, Bank J. Safra Sarasin


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Gabriel Bartholdi, 
Stratege bei der Bank J. Safra Sarasin:


Aktien im Roh-/Grundstoffsektor haben insgesamt seit anfangs Jahr 
eine negative Rendite von 5% erzielt. Damit ist der Sektor neben 
Immobilien der einzige, welcher rückläufige Aktienkurse verzeichnete. 
Ein Grund war, dass in der ersten Jahreshälfte aufgrund der tiefen 
Zinsen vor allem Sektoren mit ähnlichen Eigenschaften wie Obligationen 
gefragt waren, d.h. mit stabilen Cashflows und hohen Dividendenrenditen. 
Entsprechend legten Sektoren wie Gesundheit überdurchschnittlich zu 
aber nicht Roh-/Grundstoffe. Ein weiterer Grund für die relativ 
schlechte Rendite des Sektors waren enttäuschende Wirtschaftsdaten
aus China. Der starke Zusammenhang zwischen dem Sektor und der 
chinesischen Wirtschaftsentwicklung ergibt sich aus der hohen 
Rohstoffnachfrage. 


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Je nach Rohstoff kann China bis zu 70% der globalen Nachfrage zugeordnet 
werden. Der Roh-/Grundstoffsektor ist deswegen sehr sensitiv auf 
chinesische Wirtschaftsindikatoren wie der Einkaufsmanager Index (HSBC 
PMI Manufacturing). Im August deuteten nun einige Daten auf eine Stabi-
lisierung der Wirtschaft in China hin und wurden vom HSBC PMI Index 
bestätigt. Der Index stieg stärker als erwartet über die wichtige 
Grenze von 50 Punkten, welche zwischen wirtschaftlicher Expansion (>50) 
und Kontraktion (<50) unterscheidet. Während Aktien im Roh-/
Grundstoffsektor bereits in den letzten Wochen positiv auf die 
besseren chinesischen Daten reagierten, deutet der HSBC PMI auch 
in den nächsten Monaten auf überdurchschnittliche Renditen im 
Sektor hin. 

 
Risiken nicht vernachlässigen 


Der Rohstoffsektor weist im Sektor-Vergleich das höchste Beta aus, 
was ein Merkmal ist für relativ hohe Preisvolatilität und damit 
höhere Risiken. Im Aufschwung kann der Sektor zwar am stärksten 
steigen, jedoch könnten Aktien im Sektor bei einer Trendumkehr der 
Wirtschaftszahlen auch stark korrigieren. Ein weiteres Risiko ist 
zudem, dass das erwartete höhere Rohstoffangebot im zweiten Halbjahr 
den Sektor belasten könnte, falls die Nachfrage in China nicht wie 
erwartet zunimmt. 
 

Stimmung ist negativ, was positiv ist 


Jüngste Datenerhebungen zeigen, dass die Stimmung gegenüber dem 
Roh-/Grundstoffsektor trotz jüngsten Erholungszeichen sehr negativ 
ist. Dies äussert sich in einer starken Untergewichtung des Sektors 
in den Portfolios. Aus einer konträren Sichtweise ist dies jedoch
positiv. Denn je negativer die Stimmung, desto grösser  das Potenzial 
für Stimmungsverbesserungen. Bereits eine weniger negative Sichtweise 
auf den Sektor kann zu positiven Aktienkursen führen. Zudem deutet 
eine im historischen Vergleich stark negative Stimmung darauf, dass 
viele negative Erwartungen in den Aktienkursen eskomptiert sind. 
Aufgrund der oben genannten Risiken empfehlen wir Aktien aus 
diesem Sektor für Investoren mit hoher Risikobereitschaft.