Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 04.09.2013:
SafraSarasin: Schwellenländer - Übertriebene Angst vor einer Währungskrise

Köln, den 04.09.2013 (Investmentfonds.de) - 


 
Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin


In einer aktuellen Kolumne schreibt Ursina Kubli von der 
Bank J. Safra Sarasin:


Die indische Rupie befindet sich im Sturzflug und wertete im 
August mehr als 7% ab. Die indische Zentralbank und die Regierung 
versuchten bisher erfolglos den Währungszerfall zu stoppen. Ist 
die indische Rupie der erste Dominostein einer Währungskrise in 
den Schwellenländern?  
 

Steigende US-Zinsen als Auslöser von Währungskrisen 


Der Hauptgrund für die Abflüsse aus den Schwellenländern ist 
der Zinsanstieg in den USA. Hatten die Schwellenländerwährungen 
in den Jahren zuvor noch von der ultra-lockeren Geldpolitik in 
den USA profitiert, hat der Wind gedreht. Die im September 
erwartete Reduktion der Staatsanleihenkäufe des Fed setzte den 
Schwellenländerwährungen zu. In der Vergangenheit hat eine 
restriktivere US-Geldpolitik die Schwellenländer bereits 
mehrmals in Schieflage gebracht. So waren höhere US-Zinsen 
der Hauptauslöser für die Mexiko-Krise in den Jahren 1994/1995, 
sowie die Asien-Krise in den Jahren 1997/1998.  
 

Bessere Fundamentaldaten schützen 


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Die Fundamentaldaten der Schwellenländer zeigen jedoch, dass 
diese Länder heutzutage viel besser vor einer gefährlichen 
Abwärtsspirale geschützt sind. Erstens hatten die Schwellen-
länder in den 90er Jahren insgesamt noch eine defizitäre 
Leistungsbilanz und waren damit viel stärker von der aus-
ländischen Finanzierung abhängig. Inzwischen weisen die 
Schwellenländer aggregiert hohe Leistungsbilanzüberschüsse 
aus. Zweitens haben die Zentralbanken in den Schwellenländern 
in den vergangenen Jahren massiv Devisenreserven akkumuliert. 
Drittens sind die Schwellenländer geringeren Fremdwährungs-
risiken ausgesetzt, da  ein niedriger Anteil der Staats-
schulden in Fremdwährungen notiert ist. Viertens sind die 
einzelnen Staaten längerfristiger verschuldet und sind damit 
weniger den kurzfristigen Schwankungen von Kapitalströmen 
ausgeliefert.  
 

Differenzierung nötig! 


Insgesamt ist die Nervosität bei Emerging Market-Währungen 
übertrieben. Die einzelnen Währungen der Schwellenländer dürfen 
jedoch keineswegs über den gleichen Kamm geschoren werden. Die 
Fundamentaldaten unterscheiden sich deutlich. In den einzelnen 
Ländern bestehen teilweise hohe interne und externe Ungleichge-
wichte. Diese sind insbesondere in Indien, Ungarn, Türkei, 
Brasilien und Russland ausgeprägt. Diese Währungen sollten 
weiterhin gemieden werden.  
 

Indische Rupie nicht billig 


Trotz rasanter Abwertung ist die indische Rupie nicht besonders 
günstig. Eine Studie des IMF im Sommer 2012 ergab, dass die indische 
Rupie zu diesem Zeitpunkt fair bewertet war. Seither ist die Rupie 
zwar mehr als 15% gefallen. Allerdings gilt es zu beachten, dass 
Indien eine Inflation von 10% aufweist. Dies bedeutet, dass der 
faire Außenwert der Rupie ebenfalls kräftig sinkt. Eine tiefe 
Bewertung ist demnach kein Kaufargument für die indische Rupie.