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Investmentfonds.de 06.09.2013:
ING-IM Market Express: Störfaktor Syrien

Köln, den 06.09.2013 (Investmentfonds.de) - 


In einer aktuellen Einschätzung bewerten die Analysten von ING-IM 
die Situation an den weltweiten Finanzmärkten:


Die Märkte müssen jetzt einen weiteren Schock verdauen. Es geht um 
die Frage, inwieweit ein möglicher Luftangriff auf Syrien zum Domino-
effekt für andere Länder im Nahen Osten und den Ölmarkt werden könnte. 
Die Folgen für den Ölpreis hätten enorme Konsequenzen für Weltmärkte 
und Weltwirtschaft. 


Im Rahmen unserer taktischen Asset-Allokation rechtfertigt die auf 
kurze Sicht geringere Prognosesicherheit (noch) keine defensivere 
Risikoausrichtung. Wir sind weiter von zwei Themen überzeugt: die 
graduelle Umschichtung in europäische Aktien und die Outperformance 
zyklischer Segmente des Aktienmarktes.


Weitere Entwicklung des Ölpreises entscheidend


Der kletternde Ölpreis ($113 am 02.09.), der jetzt um 10-15 % über
dem zweiten Quartal liegt, dämpft natürlich den Risikoappetit der 
Anleger. Doch nur wenn sich dieser Anstieg als mehr als eine Reaktion 
auf die momentane Verunsicherung erweist und es konkret zu Ver-
sorgungsengpässen kommt, wird die Wirkung auf weltweites Wachstum 
und Finanzmärkte von Dauer sein. Für Prognosen ist es noch zu früh,
aber die Ungewissheit im Hinblick auf die weitere Wachstums- und 
Ertragsentwicklung steigt. Andererseits deuten die jüngsten Makro-
daten darauf hin, dass unser Szenario einer beschleunigten globalen 
Wachstumsentwicklung Gestalt annimmt. 


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Jüngste Makrodaten signalisieren Aufschwung


Es muss betont werden, dass die Makrodaten an den entwickelten 
Märkten auf einen breit aufgestellten Konjunkturaufschwung hindeuten. 
Aller Wahrscheinlichkeit nach werden nicht nur Japan, sondern auch 
die USA, Großbritannien und Deutschland auf Jahressicht eine über-
durchschnittliche Zuwachsrate verzeichnen. Auch die Wirtschaft der 
Eurozone hat sich zum Besseren gewendet. 


Bessere Stimmungsdaten in der Eurozone


Die EWU-Schuldenkrise hat das globale Wachstum belastet, doch das 
ändert sich jetzt: Die jüngsten Daten aus der Eurozone bestätigen, 
dass die Region sich allmählich belebt, während der Inflationsdruck 
gedämpft bleibt. Der von der Europäischen Kommission für die 
17 Länder der Eurozone herausgegebene Indikator der wirtschaft-
lichen Einschätzung (ESI) stieg von 92,5 im Juli auf 95,2 im August 
(seinen höchsten Stand seit März 2012) und damit weitaus stärker 
als erwartet (Konsens: 93,8). Dieser Anstieg war breit aufgestellt: 
Industrie, Dienstleistungssektor, Einzelhandel und Zuversicht der 
Verbraucher verzeichneten Entspannung, nur die Zuversicht im Bau-
gewerbe lahmte. Die freundlichere Stimmung galt auch länderüber-
greifend; nur in Griechenland und Finnland trübte sie sich.


EWU-Inflation bleibt wohl unter 2 %


In der Eurozone sank die Inflation von 1,6 % im Juli auf 1,3 % 
im August, bedingt vor allem durch den Rückgang der Energiepreis-
inflation gegenüber August 2012, als der Ölpreis stark anzog. 
Auch die Lebensmittelteuerung, einschließlich Alkohol und Tabak, 
ließ nach, während die Kerninflation mit 1,1 % unverändert blieb. 
Beim aktuellen Ölpreis (113 $ pro Barrel) dürfte die Headline-
Inflation im Laufe dieses und des nächsten Jahres unter 2 % 
bleiben, denn die Lebensmittelinflation sinkt weiter und die 
Kerninflation bleibt aufgrund der hohen Überkapazitäten in der 
Region begrenzt. Das könnte sich allerdings ändern, falls die 
Ereignisse in Syrien die Ölpreise deutlich nach oben drücken.


Weiter Konjunkturstütze für risikoreiche Assets


Die konjunkturelle Entwicklung dürfte sich weiter positiv auf 
risikoreiche Assets auswirken. Wir bleiben bei der leichten Über-
gewichtung von Aktien und der leichten Untergewichtung von Staats-
anleihen. Auf Sektoren- und Regionenebene setzen wir auf eine 
zyklische Präferenz bei Aktien. Bei Aktientiteln und Immobilien-
aktien ziehen wir europäische Werte vor.


Gewinnprognosen für Europa nach oben revidiert


Die freundlicheren Konjunkturaussichten für Europa werden sich 
schließlich auch positiv auf das Gewinnwachstum auswirken. Wir 
haben unsere Prognosen für 2013 von 3 % auf 6 % und für 2014 von 
10 % auf 12 % angepasst. Mit unserer Prognose eines 6%igen Gewinn-
wachstums für europäische Unternehmen liegen wir etwas über dem 
Konsens. Der erwartete Gewinnzuwachs von 12 % für 2014 entspricht 
hingegen den Konsensprognosen. Durch höhere Erträge und Kosten-
dämpfung (mangelnde Preismacht am Arbeitsmarkt!) sollen sich die
Gewinnspannen verbessern. Beim Ölpreis ist bereits ein geopoli-
tischer Risikoaufschlag eingepreist. Ein struktureller Ölpreisan-
stieg wäre für Wirtschafts- und Gewinnwachstum negativ, doch 
bislang gibt es keine konkreten Hinweise darauf. 


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Für US-Unternehmen prognostizieren wir ein Wachstum von 6 % (2013) 
bzw. 9 % (2014) und für japanische Unternehmen 40 % bzw. 17 %. 
Schwellenländer-Unternehmen dürften in diesen Jahren Gewinnzuwächse 
von 7 % erzielen. 


Japanische Wirtschaft konsolidiert


Die japanische Wirtschaft ist in Q2 – annualisiert – gegenüber 
dem Vorquartal um 2,6 % gewachsen; in Q1 hatte die Zuwachsrate 
noch 3,8 % betragen. Ab jetzt könnte sich das Wachstumstempo 
gegenüber der Rate von 3 % in H1 etwas verlangsamen, sollte aber 
deutlich über der Potenzialrate von unter 1 % liegen. Ein solch 
leichter Rückgang ist kein Grund zur Sorge; das Wachstum dürfte 
sich in H2 auf einem Niveau von annähernd 3 % einpendeln. 


Trotz der unlängst etwas schwächeren Wirtschaftsleistung in Japan 
zählen die Fundamentaldaten des Landes immer noch zu den besten an 
den entwickelten Märkten. Die wachsenden Spannungen im Nahen Osten 
könnten indes eine Flucht in sichere Werte auslösen. Das wäre für 
den Yen günstig, nicht jedoch für die Aktienmärkte. Auch ein 
strukturell höherer Ölpreis infolge der Syrienkrise würde das von 
Ölimporten abhängige Japan belasten. Noch gibt es keine ausreichenden 
Hinweise für ein solches Szenario. Wir bleiben bei der leichten Über-
gewichtung japanischer Aktien.