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Investmentfonds.de 10.09.2013:
Studie von AXA IM: Großes Potenzial für Senior Loans

Köln, den 10.09.2013 (Investmentfonds.de) - 



Jörg Schomburg, Head of Institiutional Sales Deutschland bei AXA IM


Senior Loans sind für institutionelle Investoren in Deutschland eine 
attraktive Alternative zu einer Investition in traditionelle festver-
zinsliche Wertpapiere. Das ist das Ergebnis einer aktuellen Studie 
von AXA Investment Managers in Zusammenarbeit mit der SMF Schleus 
Marktforschung. Befragt wurden 201 institutionelle Investoren mit 
einem Gesamt-anlagevolumen von 965 Milliarden Euro zu den Chancen
und Herausforderungen im Senior-Loans-Markt.


Knapp ein Drittel (31%) der institutionellen Investoren sind der Umfrage 
zufolge schon in dieser Assetklasse investiert. Weitere 44 Prozent der 
Befragten haben das Thema bereits in ihre Investitionsüberlegungen einbe-
zogen. Damit spielen Senior Loans für drei Viertel der institutionellen 
Anleger eine wichtige Rolle. Insbesondere die Möglichkeit zur Diversifi-
kation sowie attraktive Renditemöglichkeiten werden als Hauptgründe für 
eine Investition genannt. Befragt wurden Versicherungen, Pensionskassen, 
Versorgungs-werke, Unternehmen und Family Offices. „Der Markt für 
Senior Loans wächst. In den USA und in Europa zusammen liegt das Volumen 
inzwischen bei 1.800 Milliarden Dollar. In Deutschland ist diese Anlage-
klasse jedoch noch relativ jung. Noch 2011 bestand das Fremdkapital 
europäischer Unternehmen zu über 80 Prozent aus Bankkrediten. Umso be-
merkenswerter finden wir das Ergebnis, dass diese Assetklasse für einen 
Großteil der institutionellen Investoren eine Rolle spielt“, kommentiert 
Jörg Schomburg, Head of Institiutional Sales Deutschland bei AXA IM, die 
Ergebnisse.


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Senior Loans sind erstrangig besicherte Darlehen, die von Banken oder 
anderen Finanzgesellschaften für große Unternehmen strukturiert werden. 
Sie haben in der Regel eine Bonitätsnote im Non-Investment-Grade-Bereich 
(BB+ oder tiefer). Die höhere Risikostruktur wird dadurch ausgeglichen, 
dass sie als die hochrangigsten Schuldtitel innerhalb der Kapitalstruktur 
eines Unternehmens geführt werden. Im Konkursfall werden sie somit als 
erste bedient. Senior Loans sind nicht an der Börse erhältlich, sondern 
werden zwischen Banken und institutionellen Investoren verbrieft am 
Sekundärmarkt gehandelt.


Insbesondere Versicherungen und Pensionskassen haben Senior Loans für 
sich entdeckt. Die Investitionsquote liegt mit 36 bzw. 38 Prozent deutlich
höher als bei Unternehmen mit Plan-Assets (28%), Versorgungswerken (24%) 
sowie Family Offices (20%). Bei Versorgungswerken und Family Offices gab 
allerdings zusätzlich rund die Hälfte der Befragten an, dass das Thema 
für sie von Interesse sei.


Vor allem große Investoren mit einem Anlagevolumen von 10 Milliarden Euro 
oder mehr sind bereits in Senior Loans investiert (88%). Dennoch haben 
etwa die Hälfte der Investoren mit einem Anlagevolumen von weniger als 
10 Milliarden Euro das Thema Senior Loans auf der Agenda.


Den größten Nutzen von Senior Loans sehen institutionelle Investoren vor 
allem in einer erhöhten Diversifikation. 37 Prozent der Befragten gaben 
dies als Vorteil an. Daneben spielen attraktiven Rendite- und Performance-
aussichten (für 19%), die Vermeidung von Zinsänderungsrisiken (11%) sowie 
ein Inflationsschutz (10 %) für Investoren eine Rolle. Die einzelnen 
Investorengruppen bewerten die Attraktivität von Senior Loans allerdings 
unterschiedlich. So ist zum Beispiel für Versicherungen neben der Diversi-
fikation auch die Besicherung ein wichtiges Thema. Versorgungswerke und 
Family Offices stellen die variable Verzinsung in den Vordergrund. Für 
Unternehmen mit Plan-Assets ist vor allem die Höhe der Verzinsung für 
die Investition ausschlaggebend.

 
Die Investoren wurden auch zu der Attraktivität von Senior Loans im 
Vergleich zu High-Yield-Anleihen befragt. Bei den genannten Produkteigen-
schaften werden die Assetklassen unterschiedlich bewertet. Die größte 
Attraktivität bieten Senior Loans demnach bei den Themen Ausfallrisiko, 
Besicherung sowie der Art der Verzinsung.


Befragt nach den größten Herausforderungen im Umgang mit Senior Loans 
gaben die Investoren vor allem regulatorische Rahmenbedingungen, das 
Risikomanagement, einen schwierigen Marktzugang sowie fehlende Kenntnisse 
in diesem Bereich an. Große Investoren mit einem Anlagevolumen von 
10 Milliarden Euro und mehr, die bereits in Senior Loans investiert sind, 
sehen tendenziell größere Herausforderungen als kleinere Anleger. „Das 
ist nicht überraschend. Da die Großen bereits zu 88 Prozent in Senior Loans 
investiert sind, haben sie sich bereits intensiver mit der Umsetzung be-
schäftigt und sehen deshalb auch eher mögliche Herausforderungen. Spezial-
fondsfähigkeit von Senior Loans, intern managen oder extern vergeben oder 
auch Compliance-Aspekte – das alles sind Fragen, mit denen sich die großen
Investoren bereits auseinandergesetzt haben“, so Jörg Schomburg.