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Investmentfonds.de 19.09.2013:
J.P. Morgan AM: Zinswende weiter vertagt

Köln, den 19.09.2013 (Investmentfonds.de) - 



Michael Mewes, Leiter des Anleiheteams von J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt


Die US-Notenbank Fed überraschte gestern mit ihrer Entscheidung, 
doch noch nicht mit der Verlangsamung ihrer Anleihen-Ankäufe (Tapering) 
zu beginnen. „Zwar ist die Weltwirtschaft insgesamt auf dem Weg zur 
Erholung, allerdings möchte die Fed zum jetzigen Zeitpunkt offenbar 
kein Risiko eingehen“, sagt Michael Mewes, Leiter des Anleiheteams 
von J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt. Dies gilt insbesondere 
mit Blick auf die zinssensitiven Sektoren der US-Wirtschaft. Also 
wird die Fed weiterhin für rund 85 Mrd. US-Dollar pro Monat Wertpapiere 
vom Markt kaufen, davon Staatsanleihen für 45 Mrd. US-Dollar sowie 
Mortgage Backed Securities (MBS) für 40 Mrd. US-Dollar. Fed-Chef Ben 
Bernanke begründete die Fortsetzung des Engagements am Markt mit An-
zeichen für eine Abkühlung in der Wohnungswirtschaft, die auf die 
deutlich gestiegenen Hypothekenzinsen zurückzuführen sei. So kletterten 
die Zinsen für Hypothekenkredite seit seiner Ankündigung im Mai, den 
expansiven Kurs zurückzufahren, um 1,2 Prozent. Das Zinsniveau für 
hypothekengesicherte Kredite sollte sich nach dem gestrigen Beschluss 
wieder von fast 5 Prozent auf circa 4,5 Prozent einpendeln. „Die US-
Notenbank schaut im Augenblick sehr genau auf die Daten aus der Wirt-
schaft. Mit ihrer Entscheidung hat die Fed den Zeitpunkt ihres 
schrittweisen Rückzugs verzögert, allerdings wird die US-Notenbank 
perspektivisch ihr Engagement reduzieren“, erläutert Anleihe-Experte 
Mewes. Seiner Ansicht nach sollten die Renditen über sämtliche Lauf-
zeiten hinweg daher mittelfristig nur leicht steigen. Kurzfristig 
gilt es für die Notenbank jedoch, den Immobiliensektor weiterhin durch 
einen niedrigen Zins zu fördern. Anleger sollten jedoch bedenken, dass 
der Offenmarktausschuss der US-Notenbank dieses Jahr noch zwei Mal 
tagt (30. Oktober und 18. Dezember). „Sollte die US-Wirtschaft weiter-
hin auf dem Wachstumspfad bleiben, könnte die Fed mit ihrem schrittweisen 
Rückzug noch in diesem Jahr beginnen, ansonsten wird es wohl eher 2014“, 
sagt Anleiheexperte Mewes. 


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Aktien reagierten auf die Entscheidung der US-Notenbank mit steigenden 
Kursen. Auf der Anleiheseite wurde mehr als eine Zinserhöhung aus dem 
Markt herausgepreist und auch das 3 Prozent-Renditeniveau, welches US-
Staatsanleihen am 5. September noch touchierten, ist mit aktuell 
2,7 Prozent erst einmal in weite Ferne gerückt.  Von der Entscheidung 
der US-Notenbank sollten zudem tendenziell Anleihen aus den Emerging 
Markets profitieren. „Unter Bewertungsaspekten erscheinen Papiere aus 
den Schwellenländern, insbesondere in Lokalwährung, auf einem Rendite-
niveau von rund 6,5  Prozent attraktiv“, sagt Mewes und ergänzt: 
„Diese stehen zwar höheren Inflationsraten gegenüber, allerdings 
sehen wir hier strukturell keinen Anstieg und die Vorteile höheren 
globalen Wachstums sollten zudem helfen, die zuletzt gebeutelten 
Währungen  zu stabilisieren“.